李嘉诚长和集团年报：去年利润降了27%，但港口很赚钱

（文/孙梅欣 编辑/张广凯）

处在港口交易风波当中的长江和记实业有限公司，在3月20日晚间公布了业绩。除了显示去年公司出现27%的利润下滑之外，港口业务的“成绩单”也被摆在台前。

财报显示，去年集团总收入约4766.82亿港元，同比增长3.28%；股东应占净利润约170.88亿港元，同比大降27.29%；EBITDA（息税折旧及摊销前利润）约1251.08亿港元，同比减少1.73%。

长和特别提到，由于港口部门增长良好、CKHGT（长江和记集团电讯控股有限公司）业务改善，以及零售和基建部门表现平稳，财务测算的基本EBITDA较2023年实际有2%的增加。

但去年没有如2023年一样出售非核心资产所带来的收益等，对增长部分造成抵消，因此最终EBITDA下滑。

公告称，按国际财务报告前准则，股东应占净利润为207.7亿港元，但由于汇率计算下降10%，以及越南电讯业务带来的一次性拨备减值，导致了最终利润降幅达到27%。

受到财报公布的影响，3月21日长和股价也再度下跌。截止港股收盘时间，当日跌幅为3.57%，股价报收43.25港币/股，总市值为1656.49亿元。

这一股价已经低于3月4日晚间长和宣布港口交易后的次日开盘价，当前市值较高点时的表现，已经蒸发超过371亿港元。由港口交易消息所带来的股价利好，已基本出清。

低营收占比的港口业务带来高利润

长和财报首先提及的，就是被卷入风口浪尖上的港口业务。

财报显示，去年港口及相关业务收入为452.82亿港元，较上年增加11%。收入增加主要由于港口吞吐量上升6%达到8750万个标准货柜，以及所有分部的增长带动，其中仓储收入增加13%。带来的息税前利润为118.73亿元，同比上升27%。

从收入结构来看，港口及相关业务在总收益中的占比为9%，为各项收入结构中的最低占比，远低于零售提供的40%的收入比例。但是港口业务所带来的利润不可小觑，这部分业务的EBITDA达到188.48亿元，占总比例的15%。

港口业务的EBIT（息税前利润）在总数中的比例更高一些，达到22%，甚至超过了能带来19%营收量的CKHGT业务，以及能带来20%营收的财务和其他投资。这两项EBIT在总占比分别为8%和13%。

长和的港口业务中，目前覆盖24个国家53个港口共计295个经营泊位权益。3月初，长和计划以228亿美元对贝莱德出售的资产中，涉及了23个国家的43个港口。这部分包含在和记港口控股（HPHS）及和记港口集团控股（HPGHL）的全部股权当中，两者合计控制港口集团80%的权益，除此之外，交易当中还有长和持有巴拿马港口公司（PPC）90%的股权。

在长和保留未交易的港口中，则包含在和记港口信托股权（HPH Trust）当中的，覆盖香港、深圳、上海、宁波等中国内地港口。

虽然从财报中可以看出，港口业务依然能够给长和带来接近10%的收入来源，以及相对丰厚的收入，并且在未来展望中，也认为亚洲和中东地区港口业务会继续温和增长，加上现有码头设施扩建及策略伙伴关系加强，来年这部门运营业绩有望改进，但也表达出对港口业务存在的地缘政治风险担忧。

争议中的港口交易

财报提到，一方面2025年由于航运公司转至新联盟以及持续地缘政治风险影响全球贸易，今年年初会出现供应链中断情况带来的业绩阻力。同时，“港口往往被政府视为关键国家资产并在许多国家受到政府控制与规管。在政局较不稳定国家，政权更替或政治气氛转变，可能影响外资国际港口运营商所获授港口特许经营权”。

这场引发争议的交易当中，主要涉及巴拿马运河两端的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港，长和下属的和记黄埔在2021年时，第二次获得这两个港口的25年运营权。

这两大港口处于太平洋和大西洋的核心要道，在全球贸易当中具有”战略地位”，也是这笔交易存在的争议之处。

然而法新社在今年的3月的报道中提到，巴拿马总检察长路易斯·卡洛斯·戈麦斯 (Luis Carlos Gomez)在今年2月26日表示，授予一家香港公司运营巴拿马运河两端港口的特许权应被废除，原因是该决定“违反宪法”，理由是其“不正当地同意转让巴拿马国家的独家权利”。

而在今年1月，在特朗普多次对巴拿马运河的运营权多次指摘后，巴拿马政府宣布对长和持有的巴拿马港口公司进行审计。

在这样的背景下，这笔认为会改变全球贸易格局的巨额交易，受到更大的关注。

不过这笔交易尚未得到最终确认。根据协议早前的公告，根据相关流程，交易流程还要等待最终签署，其中涉及巴拿马港口公司的交易文件，预计在今年4月2日前签署。

手握近1300亿港元现金，长和也谨慎投资

除了港口业务之外，长和实业目前的收益组成，还包括零售、基建、CKHGT、财务及投资和其他收入。

零售仍然是收入来源的核心，收益为1901.93亿港元，在总收益中的占比40%，EBITDA为163.95亿港元，EBIT为130.18亿港元，同比增幅均为1%。

这部分由屈臣氏集团旗下公司组成，这也是是全球最大的国际保健和美容产品零售商，目前有12个零售品牌，在全球30个市场有16951家店铺，客户数量达到1.7亿名。

公告称，除了非东盟亚洲地区的店铺人流量下降、消费者信心疲软之外，这部分大部分业务均表现理想。剔除非东盟亚洲地区，以当地货币计算的EBITDA和EBIT，较上年均大幅增长10%。

需要解释的是，东盟亚洲地区包括新加坡、马来西亚、泰国、越南等10个以东南亚国家，亚洲地区大部分国家，均在非东盟亚洲地区之列。

长和认为，欧洲和东盟亚洲国家业务预计维持强劲表现，非东盟亚洲地区国家业务，可以通过优化店铺网络，以及推行各项策略而有所好转。

基建业务对收益的贡献率达到12%，去年收益为553.24亿港元，利润净额为81.15亿港元，同比上升1%。主要贡献来源英国业务，按港币计算利润增幅达到31%。香港和内地业务的利润贡献额为1.32亿港元，同比增加13%，主要来源于香港混凝土业务带来的高收益。

对于今年的市场预期，李嘉诚的大儿子、长和集团现任董事局主席李泽钜在财报中称，集团业务经营环境预期波动不稳且难以预测。在这一背景下，集团将限制资本开支及新投资，专注严格的现金流管理，并要求所有业务提高生产力，降低运营支出，加快采用合适的新兴技术工具。

他同时强调，集团稳健的资产负债表以及流动资金状况，确保集团在最严峻的市场状况之下，仍能维持强劲的财务状况。

根据财报中的信息，截止2024年年末，长和集团持有的流动现金为1294.45亿港元。