美联储不降息，“美国经济前景的不确定性在增加”

面对关税带来的不确定性，美联储对经济前景持谨慎态度，预测中显示出“类滞胀”担忧。

当地时间3月19日，美国联邦储备委员会结束了为期两天的货币政策会议（FOMC会议），宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。这是自1月底会议以来，美联储再次决定维持利率不变。

FOMC会议现场 视频截图

美联储当天发布的最新一期经济前景预期显示，美联储官员对今年美国国内生产总值增速的预测中值为1.7%，低于去年12月预测的2.1%。以个人消费支出价格指数衡量的通胀预测中值为2.7%，高于去年12月预测的2.5%。剔除食品和能源价格后的核心通胀预测中值为2.8%，也高于去年12月预测的2.5%。

本次FOMC会议是自特朗普宣布一系列关税措施以来的首次会议。美联储在声明中提到的是**“经济前景的不确定性增加”**；而在1月29日发表的声明中，美联储措辞为“经济前景不确定”，这一表达的微小差异，反映了美联储对美国经济形势判断的变化。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上指出，关税措施可能推高物价水平，但难以精确评估其影响。

此前，高盛首席经济学家Jan Hatzius团队在一份报告中宣布，将2025年美国GDP增长预期从2.4%大幅下调至1.7%，这一数字与本次发布的经济前景预期高度重合。而下调的原因是该团队对美国贸易政策的假设已变得相当不利。此外，高盛还下调了标普500年底目标价。高盛把标普500指数年底目标价从6500点下调至6200点，理由是对经济增长的担忧，以及最近美股“七巨头”股价的急剧下跌。

美联储最新公布的点阵图显示，19名官员中有4人预计2025年不会降息（1月仅1人），4人支持降息1次（1月为3人），9人支持降息两次（1月为10人），2人预测降息三次（1月为3人），无人预计今年有四次降息，（1月为1人）。相关人士认为，点阵图显示2025年的降息中值仍然维持在两次，但支持更少降息（一次或不降息）的官员人数有所增加，表明一些官员对于未来的通胀进展缺乏信心。

点阵图 美联储

当鲍威尔在新闻发布会上被问及通胀预期较高有多少是由美国关税政策引起时，他回答说“很大一部分”。他还表示，对此进行精确评估“非常困难”。

相关决议公布后，美国总统特朗普19日当天在社交媒体上敦促美国联邦储备委员会降息，承认关税将对美国经济造成影响，需要美联储“做正确的事”。

目前，特朗普政府的关税政策被证明比预期更为激进，其对加拿大、墨西哥、中国及欧盟加征或威胁加征关税的举措，导致企业成本飙升、民众对未来经济担忧加剧、通胀预期恶化等问题。

在特朗普的上一任期中，他也曾频繁公开批评美联储及鲍威尔，经常敦促美联储降息。

关于美国经济衰退的担忧正在加剧，根据亚特兰大联储GDPNow模型最新预测的2025年第一季度美国实际GDP增长（经季节性调整的年率）为-1.8%，如果这一预测成真，这将是2022年第一季度之后美国首次出现经济萎缩。

亚特兰大GDPnow模型数据走势

全球知名资产管理公司Pimco亚太区董事总经理兼主管Alec Kersman警告称，由于关税政策的影响，美国在2025年陷入经济衰退的可能性已大幅增至约35%，这一数字较去年12月预估的15%翻了一倍有余。

密歇根大学消费者信心指数降至2023年11月以来最低水平，美国世界大型企业研究会发布的美国2月消费者信心指数环比下降7个百分点至98.3。更糟糕的是，反映短期收入前景、商业和就业市场环境的消费者预期指数自2024年6月以来首次降至80门槛下方，该指数降至80之下通常预示着经济衰退即将来临。

会议中鲍威尔也回应了这一担忧，他表示，一些机构在一定程度上提高了经济衰退的可能性。但目前这一可能性**“仍处于相对温和的水平”。**

“我们确实明白市场信心已经大幅下滑，但经济活动尚未下降，因此我们正在仔细观察”，鲍威尔表示，“我会说经济似乎很健康。”

美联储决议公布后，有“新美联储通讯社”之称的资深美联储报道记者NickTimiraos评论称，美联储此次延长了暂停降息的时间，看待经济前景比此前黯淡，联储官员预计今年的通胀和失业率都比之前高，反映了关税可能的影响。他指出，几乎所有美联储官员都预计经济增长有下行风险、并且认为失业率和通胀预期有上行风险。

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