俄乌谈和平，特朗普“金主”暴跌

“有史以来最糟糕的大型能源IPO之一。”

Venture Global的普拉克明项目现场 海外社交媒体

如果回到2024年12月，少有人能想到，当时正在为首次公开募股（IPO）做准备的美国LNG（液化天然气的缩写）行业新星，被人们认为是“美国能源霸权回归”的先兆，在美国LNG行业中排名第二大的出口商——Venture Global公司在上市后会得到这样的评价。

这个评价由Ipox Schuster LLC创始人兼首席执行官约瑟夫舒斯特 (Josef Schuster) 发表，其所属的公司是一家2005年创立于美国芝加哥的私人金融服务公司，专注于新上市股票的指数开发及相关的投资解决方案，同时也跟踪IPO的表现并提供与IPO挂钩的交易所交易基金动向。

彭博社汇编的数据显示，Venture Global的股票在上市当天就下跌，随后创下了自1993年以来能源行业15亿美元以上IPO的第一个月交易表现最差的记录，下跌了39%。

“市值有望达到1000亿美元”

让我们把时间轴拨回到上市前，这时，Venture Global公司的首次IPO被认为将筹资至少30亿美元，许多人充满信心，认为这将是美国天然气行业近年来最大一笔上市筹资交易。而关于其上市后的市值，摩根大通认为，至少能达到1000亿美元。

Venture Global官网

为什么各界都对Venture Global如此充满信心？

一方面，全球目前对清洁能源需求的持续增长，使LNG作为相对清洁的过渡能源受到青睐，为公司提供了发展机遇，也就是说从长线的角度来看，LNG行业现在保有相对光明的发展前景。

另一方面，美国长期以来存在的LNG出口禁令限制了美国LNG行业的出口规模，而特朗普承诺，上任后将立即取消LNG出口禁令，并加快出口许可审批，这对LNG出口项目的推进和实施、出口商的产能和市场份额都是一个巨大的利好。

取消禁令对行业中的其他供应商来说，是振奋人心的好消息。LSEG数据显示，特朗普当选后，美国最大的LNG出口商切尼尔公司（chenier）位于路易斯安那州的Sabine Pass出口工厂产量达49亿立方英尺/日，创三周新高。而在24年的11月末，美国的LNG出口量也随之创下九个月以来的新高。

而这样的大环境势态，却并未让Venture Global随之大卖。

宏伟蓝图与落差现实

谈起Venture Global的上市，就不得不提到普拉克明液化天然气扩建项目。

当地时间3月6日，Venture Global宣布了其在路易斯安那州普拉克明（Plaquemines）液化天然气设施的棕地扩建计划。 根据声明，扩建项目将包括24条生产线，投资额近180亿美元，使Venture Global在美国现有和计划中的项目总投资额超过750亿美元。同时也将普拉克明液化天然气项目预计年产能从2700万吨扩大至超4500万吨。

普拉克明计划网站 Venture Global官网

750亿美元的巨资，自然需要向市场寻求资金，Venture Global本来预计能够获得1100亿美元的估值，但股价在交易的第一天就跌破发行价，此后再也没有回升。目前，该公司的市值为260亿美元，略低于1月23日缩减规模 IPO 中600亿美元估值的二分之一。

Venture Global面临的第一个挑战是业绩下滑。三月公布的公司业绩现实销售和出口量放缓、利润低于预期、前瞻性指引减少以及码头建设成本增加高达 13 亿美元，而这一切甚至发生在市场基本面相当良好的情况下。

第二个挑战则是客户关系紧张，其中引人注目的是一场与壳牌、英国石油和雷普索尔等客户之间的 50 亿美元仲裁纠纷，根据这些客户的说法，Venture Global未能履行长期供应合同交付货物，同时将这批货物在俄乌战争期间油价上涨时高价卖到现货市场。

这种贪婪行径进一步引起了客户对Venture Global的不满，现在他们必须得找到足够多的客户来签署时间在10-20年左右的长期供应合同，以为他们的宏伟计划筹集资金，而这样的纠纷进行的势态下，很难有客户给得起Venture Global足够的信任。

对此，Venture Global的高管表示，在现货市场上销售液化天然气货物并不违反其长期合同，因为当时其设施尚未完全完工。该公司表示：“我们一直在，并也将继续履行我们的合同。”

以上种种问题促成了这次“灾难性”的上市，目前Venture Global正面临与此次IPO失败相关的集体诉讼，诉讼称该公司在注册声明中含有虚假或重大误导性陈述。该公司此前发声表示，这些指控毫无根据。

被卖给俄罗斯的共和党“关系户”？

除去这家企业自身的经营问题，外部还有更多的挑战。

值得注意的是，Venture Global与共和党的关系十分密切，2024年4月，美国前总统特朗普在海湖庄园举办的能源行业闭门晚宴上，向20余位石油天然气企业高管提出了一项“特别”的政治交易。据参会人士透露，特朗普明确要求这些能源巨头为其竞选活动注资10亿美元，作为交换条件，他承诺若当选将推翻拜登政府多项环保政策，包括取消电动汽车排放限制、重启墨西哥湾油气钻探租赁拍卖，并解除阿拉斯加极地地区的开采禁令等。

海湖庄园 视频截图

这场以 “能源安全圆桌会” 为名的晚宴中，特朗普特别提及某能源企业去年花费4亿美元游说政府未果的案例，暗示政治献金的实际效用。数据显示，该行业今年第一季度已向其竞选团队捐赠640万美元，而此次10亿美元的目标远超常规筹款规模。值得注意的是，包括Venture Global的CEO——迈克・萨贝尔等在内的行业代表出席了此次活动，此前，Venture Global为特朗普2017年就职典礼提供过100万美元支持。

昨天（3月19日）中午，相关消息称特朗普将批准Venture Global CP2项目的液化天然气出口。似乎也印证了这场“政治献金圆桌”的影响正在持续发酵。

吊诡的是，尽管Venture Global看似与共和党的关系良好，但过去四年的民主党政策，才是其聚宝盆。

俄乌冲突期间，欧洲开始加大海运LNG进口量，以替代俄罗斯管道天然气，供应紧张直接推高了LNG价格。此外，俄乌天然气过境运输协议将于2024年底到期，若合同不能顺利续签，全球天然气贸易格局将加快重塑，但近期俄乌战争缓和的趋势为Venture Global的未来发展又增添了一份不确定性。

分析人士称，莫斯科和基辅之间的任何和平协议都可能使廉价的俄罗斯管道天然气恢复流向欧洲，取代美国的液化天然气。

同时，从供需关系来看，长期来看的前景也并不乐观。据专家预测，到 2030 年代中期，液化天然气市场将出现供应过剩的情况。摩根大通此前也表示，预计卡塔尔和北美推动的产能增加将导致液化天然气价格长期下跌。

相关人士认为，尽管当前全球LNG价格水平有所回落，投资也逐步恢复，但LNG供应仍相对紧张，市场对不确定性更为敏感，当前的市场平衡状态十分脆弱。

截至发稿，Venture Global的市值较其最低谷时仍有小幅回升，总市值为270.99亿，报11.2美元/股，但未来情况仍笼罩在迷雾中。

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