药明康德全年营收392亿，预计今年实现收入双位数增长

【文/王力 编辑/周远方】

3月18日，药明康德（603259.SH，02359.HK）股价迎来年内最大单日涨幅，港股收涨10.54%，A股一度触及涨停。

这一市场反应源于公司前一日发布的2024年财报：全年营收392.41亿元，同比微降2.73%，但剔除新冠商业化项目后实际增长5.2%；归母净利润94.5亿元，同比下滑1.63%，而第四季度单季收入与利润均创历史新高。

过去一年，中国CXO（医药外包）行业在面临多重挑战时显示出了一定的适应能力。自2024年起，美国《生物安全法案》的立法动向对包括药明康德在内的相关企业股价产生了影响，导致其股价出现波动。到了2024年12月，《生物安全法案》并未成为2025年国防授权法案的一部分。

由于地缘政治风险，药明康德不得不放弃在美英的高敏感业务。全球医药行业的投融资活动减少，导致订单增长速度下降。尽管如此，药明康德通过调整产能、技术改进和战略集中，实现了订单量47%的年增长。

在2024年的业绩交流电话会议上，药明康德的管理层就《生物安全法案》可能带来的后续影响发表了看法。他们指出，目前在美国新一届国会中尚未出现有关该法案的提议，公司将继续密切关注相关立法进展。同时，药明康德计划继续与政策制定者进行沟通，以确保他们充分理解公司对全球客户和患者所做出的贡献。药明康德表示有望在2025年实现收入双位数增长。

Q4触底反弹，在手订单支撑增长预期

2024年对于药明康德而言，是调整与蓄力并存的一年。财报数据显示，药明康德全年营收与净利润的微幅下滑，主要源于新冠商业化项目收入基数较高的影响，若剔除新冠商业化部分，营收实际增速达5.2%。

截图来自业绩报

2024年前三季度，公司营业收入以及归属于上市公司股东分别同比下降6.23%和19.11%。此后公司在第四季度实现收入115.39亿元，环比增长10.31%，净利润29.17亿元，环比增长27.22%，单季数据创历史新高，显示业务已呈现触底回升态势。

从客户结构看，截至2024年末，公司整体活跃客户约为6,000家，全年新增客户约1,000家，显示出全球各地客户对公司服务需求的持续增长。2024年末，公司持续经营业务在手订单达到人民币493.1亿元，同比增长47.0%。在收入方面，来自全球前20大制药企业的收入达到人民币166.4亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长24.1%。

尽管美国《生物安全法案》曾引发市场担忧，但2024年美国客户贡献了人民币250.2亿元的收入，剔除特定商业化生产项目同比增长7.7%；欧洲客户收入为人民币52.3亿元，同比增长14.4%；中国客户收入为人民币70.7亿元，同比下降3.5%；其他地区客户收入为人民币19.3亿元，同比下降11.4%。

在手订单的高增长为2025年业绩提供了确定性支撑。截至2024年末，公司持续经营业务在手订单总额达493.1亿元，同比增长47%。其中，与GLP-1赛道密切相关的TIDES业务（寡核苷酸与多肽）表现突出，收入同比激增70.1%，在手订单增长103.9%，产能规划至2025年末将突破10万升。

值得注意的是，药明康德2024年剥离了WuXiATU在美国和英国的业务，涉及收入13.24亿元。这一决策虽短期影响业绩，但通过回收资本、聚焦核心业务，为长期发展释放了资源。公司同步推进股份回购与特别分红计划，累计向股东返还资金超58亿元，进一步提振市场信心。

收缩海外风险敞口，拓展高附加值领域

2024年，公司通过剥离美英细胞治疗业务，完成了对海外高风险资产的优化。这一举措既是对《生物安全法案》潜在影响的回应，也反映出其对全球产能布局的重新评估——此前激进扩张的欧洲工厂被出售，转而聚焦中国苏州基地的疫苗CDMO服务，并加速新加坡一体化CRDMO中心建设。在业务结构上，药明康德正从“全产业链覆盖”转向“优势领域强化”。

细分板块来看，化学业务作为核心支柱，上年度公司收入占比达74%，其中TIDES（寡核苷酸和多肽）业务呈爆发式增长。收入达58.0亿元，同比增长70.1%，在手订单同比增长103.9%。服务客户数同比提升15%，服务分子数提升22%。多肽固相合成反应釜体积年末达41,000L，预计2025年末超100,000L，产能储备充足。

产能建设方面，泰兴原料药基地投入运营，常州及泰兴产能稳步提升，预计2025年末小分子原料药反应釜总体积将超4,000kL。瑞士库威基地口服制剂产能年内翻倍，美国米德尔顿基地计划2026年末投用，新加坡基地一期工程已开工，预计2027年投用，全球产能网络持续扩张。

测试业务板块，临床CRO新分子布局加速。上年度，药明康德测试业务实现收入56.7亿元，其中实验室分析及测试服务收入38.6亿元，受市场价格因素影响同比下降8.0%，但药物安全性评价业务保持亚太领先。公司年内启东、成都设施通过NMPA和OECDGLP认证，苏州设施通过日本PMDA审计，质量管控再升级。新分子业务持续发力，核酸、偶联、mRNA类市场份额扩大，助力超40%中国客户成功出海。

临床CRO及SMO业务则逆势增长2.8%，全年实现收入18.1亿元。SMO业务同比增长15.4%，保持国内领先，年内赋能73个产品获批上市，近十年累计助力255个新药上市，覆盖内分泌、皮肤、肺癌等多个领域。临床CRO业务助力客户获得29项临床试验批件和1项上市申请，研发转化效率持续提升。

作为下游业务“流量入口”，生物学业务全年实现收入25.4亿元，同比基本持平，非肿瘤业务同比增长29.9%，代谢、神经生物学领域成为新引擎。生物学业务全年贡献超20%新客户，持续为公司引入创新资源。

地缘冲突下的全球重构与本土机遇

药明康德的转型，是中国CXO行业在复杂环境中突围的缩影。

2024年，全球医药投融资市场降温，创新药研发投入增速放缓，叠加地缘政治风险，国际CXO巨头如Lonza关闭中国广州工厂、Catalent被诺和诺德收购，行业整合加速。在此背景下，中国企业通过剥离非核心资产、优化产能结构，逐步从“规模扩张”转向“质量提升”。

聚焦国内市场，《全链条支持创新药发展实施方案》等政策推动审评审批提速，医保支付改革与商业保险扩容缩短创新药变现周期。药明康德等企业受益于本土创新崛起，2024年中国客户收入占比18%，虽同比微降，但伴随国内创新药出海加速，其作为“全球新药摇篮”的角色日益凸显。

然而，行业仍面临多重挑战。美国《生物安全法案》虽暂未落地，但“祖父条款”下的8年缓冲期仍存不确定性。此外，技术迭代要求企业持续加大AI辅助药物研发、基因治疗等领域投入；国际竞争加剧倒逼服务质量与合规性升级。

当前来看随着全球医药创新复苏、国内政策红利持续释放，以及企业战略调整成效显现，药明康德有望在2025年实现收入双位数增长。