华润啤酒营收近五年来首降，净利润下滑超8%

（文/朱道义 编辑/张广凯）

3月18日，华润啤酒（控股）有限公司（00291.HK）发布了2024年经审核综合业绩报告。

财报中的最大亮点是，受益于啤酒和白酒业务高端战略的持续发展，公司毛利率同比增长1.2个百分点至42.6%，创下近5年来新高。且经营活动现金流入净额实现了显著增长，达到69.28亿元，同比增长67.0%。

但与此同时，集团2024年综合营业额为386.35亿元，同比下降0.76%；股东应占溢利为47.39亿元，同比下降8.03%。

值得注意的是，这也是近五年来华润啤酒首次出现营收下滑。Wind数据显示，2020-2023年其营业收入曾呈现逐年增长态势，对应数值分别为314.5亿元、333.9亿元、352.6亿元和389.63亿元。营收微降的同时，归母净利润的下滑更为明显，这也使得整体业绩的下滑趋势能否在未来得到扭转，变得更具不确定性。

对于公司业绩变动，华润啤酒董事会主席侯孝海指出，“2024年夏季炎热天气持续时间较短、雨水较多，叠加餐饮及夜场渠道疲软，影响了旺季出货量，但公司整体表现仍优于行业平均水平。”

具体来看，啤酒作为核心业务板块，集团于2024年实现啤酒销量约1087.4万千升，但较2023年1115.1万千升的销售总量，显然有所下滑。此外，啤酒业务实现营收364.86亿元，同比微降1%。

不过，华润啤酒的高端化战略取得了显著成效，整体毛利率也正因此被拉高。报告期内，其高档及以上产品的销量达到250万千升，较2020年增长71.23%。其中，喜力在高基数的情况下仍取得近两成的增长，老雪、红爵实现了翻倍增长，高端产品“醴”销量同比增长35%。

中国酒业独立评论人肖竹青认为，华润啤酒业绩虽然略有下滑，但是其高端产品市场占有率进一步提高，特别是华润啤酒整合世界著名品牌喜力啤酒中国市场业务实现了1+1>2高质量发展成就。

白酒业务板块，是华润啤酒公司新的增长点，但整体占比较低，且增速未及预期。白酒业务营收为21.49亿元，同比增长4%，但在公司总营收中占比仅为5.56%。此外，去年白酒业务的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为8.52亿元，较往年同期仅上升约0.5%。

在2024年8月的半年度业绩说明会上，侯孝海曾提出“希望今年整个白酒业务有30%以上的增长”。但从全年业绩来看，该板块增速显然要远低于预期。

华润啤酒白酒业务收入主要由公司作价123亿元并购而来的金沙酒业所贡献。核心单品“摘要”销量较往年同期增长35%，贡献了白酒业务营业额的70%以上。即便如此，金沙酒业2024年未计利息、税项、折旧及摊销前盈利也只有8.07亿元，同比增长只有0.37%。

值得注意的是，除了金沙酒业，目前华润啤酒旗下白酒品牌还包括山东景芝、金种子酒。金种子酒业绩并未并表，是因为华润啤酒通过全资附属企业华润战略投资有限公司持有金种子集团49%的股权，未达到超50%的绝对控制权，因此不符合并表的会计准则要求。

尽管华润后续对金种子酒进行了诸多改革，但其亏损局面仍未得到根本扭转，甚至在2024年迎来了连续第四年亏损。根据金种子酒2024年度业绩预告，公司归母净利润预计亏损2.01亿至2.91亿元，同比下滑810.76%至1218.56%。

而华润啤酒入主金沙酒业后，曾提出“啤+白”双赋能，对人员架构等实行调整，成立了华润雪花啤酒和华润酒业两大事业部，同时梳理了公司的产品结构。

但如今看来，迈入而立之年的华润啤酒，能否真正实现从啤酒巨头到“啤酒+白酒”双轮驱动的转身，还有待进一步观察。

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