商业变现全面开花，B站含金量还在上升

（文/陈济深 编辑/张广凯）

2月20日，哔哩哔哩（下称）公布了截至2024年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告。财报显示，2024年B站全年总营收达268.3亿元人民币，同比增长19%，其中第四季度总营收达77.3亿元，同比增长22%。

分业务来看，四季度B站广告业务收入为23.9亿元，同比增长24%；游戏业务收入为18.0亿元，同比增长79%，增值服务和IP衍生品业务分别收入30.8亿和4.6亿元。

而在利润层面，B站高毛利业务的快速增长，带动毛利润同比大幅提升68%，毛利率连续10个季度环比提升至36.1%。调整后净利润及美国会计准则下的净利润分别为4.5亿元及近8900万元，实现继第三季度实现了首次盈利后，B站四季度全面利润转正。

值得注意的是，相比于三季度B站首次实现盈利后股价反而大跌12%，本次B站财报公布后，资本市场立马予以了积极反馈，美股开盘B站股价以14%涨幅高开，一度上涨至17%，并在收盘创下近三个月新高，而今日B站港股也高开高走，截止早盘大涨13%。

如果说三季报时资本市场股价调整是对B站乐观预期的修正和对依赖《三国:谋定天下》游戏流水表现的担忧，而本次财报本身则体现了B站盈利在实现增长同时结构愈发多元化，而最为关键的是，DeepSeek带来的AI浪潮给予了B站巨大的发展潜力，B站迎来了资本市场的AI溢价。

游戏广告两开花

从业务来看，市场关注的重点依然是B站游戏和广告两块业务。

去年6月13日上线的SLG策略手游的《三国：谋定天下》，成为了B站近年来第一个爆款游戏，也使得B站游戏板块出现了《FGO》《碧蓝航线》外的第三根收入支柱。

四季度，该手游依然保持了强势的吸金能力，带动了B站游戏收入的同比79%高速增长，实现了全年56.1亿元的整体营收。

近半年来，三谋的表现也符合管理层的预期，B站董事长兼首席执行官陈睿称三谋在前五个赛季的用户活跃、留存和流水上都实现了行业领先的目标。

而对于游戏业务的未来发展，陈睿认为长线运营是公司的核心发展思路，无论是运营9年的《FGO》还能实现两位数同比增长，还是运营8年的《碧蓝航线》实现每年流水上升，都让人对三谋至少预期稳定运营五年充满信心。

在广告业务层面，B站四季度广告业务收入同比增长24%，达23.9亿元，全年收入为81.9亿元，同比增长28%。

凭借着全链路营销，B站效果广告同比增长超40%。游戏、数码家电、电商、网络服务、汽车成为了广告收入贡献前五的行业。

值得注意的是，随着B站用户逐步进入成家立业的阶段，母婴亲子类视频播放量同比增长76%。这也给B站开发更多广告品类带来了增长机会，数据显示，全年B站合作广告品牌数量增长了30%，同时B站小程序，AIGC广告，多终端投放等新工具的出现也使得B站进一步加强了对于广告主的吸引力。

在传统的增值服务领域中，B站依然保持了高用户黏性和高DAU，日均视频播放量超48亿次，月均互动量超155亿次。四季度，B站日均活跃用户达1.03亿，月均活跃用户达3.40亿，日均使用时长从去年同期的95分钟增长为99分钟。四季度收入30.8亿元，全年收入达110亿元，有效大会员数量2270万，其中超80%是年度订阅或自动续费会员。

而在保持基本盘的同时，通过元旦、春节等节日，B站进一步促进了年轻用户的活跃度，未来的用户黏性有望进一步提升。今年春节，B站成为了央视总台蛇年春晚独家弹幕视频平台，首次直播春晚。除夕当天，春晚直播间30岁以下观众占比为83%，带动B站当晚日活再创新高，同比增长 20%。

B站的AI野心

相比起进一步均衡优化的收入结构和各有亮点的板块业务，B站本次受到资本市场热捧的核心原因是AI。

早在去年，观察者网就发现随着AI百模大战的崛起，B站凭借着其用户年轻，学历高，求知欲强的用户属性，迅速成为了大模型应用厂商投放的兵家必争之地，AI工具广告也成了B站整体广告业务增长的重要增量。

值得注意的是，尽管月之暗面暂停了KIMI的广告投放，但打开B站，原来KIMI的广告位被大量的腾讯元宝占据，而元宝广告霸屏的背景则是2月19日腾讯元宝发布了混元T1深度思考大模型，这也直接证明了B站对于AI厂商们获客拉新的重大价值。

而随着AI技术的进一步发展和DeepSeek的一夜爆火，B站在AI时代的含金量依然在持续提升。

在本次财报的电话会议上，B站董事长陈睿坦言：“AI大模型的进步并不是主要受制于算力和算法，而是受制于好的内容和预料已经被基本挖掘完毕”这也成为了B站在AI时代的重大价值。

陈睿补充解释道：“人类几千年产生的内容和语料逐步被AI所吸收了，它的内容不够学了。而B站恰好是能够持续不断与时俱进的产生好的内容的地方，所以它和AI结合的潜力会越来越多地体现出来。B站不仅有高质量的视频内容，弹幕和评论也是B站独有的巨大内容金矿，而DeepSeek这种廉价且开源的大模型产生后，B站有充分的条件去挖掘优质内容的人价值。”

内容社区无论是自己加工还是通过出售语料，都存在巨大的商业潜力。美国“贴吧”Reddit去年将自己论坛的帖子和回复信息出售给了某家大模型企业作为训练语料用于训练，行业预计每年将借此获利6000万美元。

而随着DeepSeek的大火，观察者网获悉，国内多家大厂均在加班加点的开发自家的推理大模型。相比起传统聊天模型，推理模型所需的推理链更加依赖于优质的预料，B站作为业内头部的内容网站，其内容生态对于各家厂商均是一个巨大的宝库，有着Reddit的经验，不排除B站未来存在语料出售这块增量业务。

如果说AI时代，投资了AI大模型企业半壁江山的阿里掌握了技术入口，坐拥微信和元宝的腾讯则掌握了用户入口，那么以B站等的内容社区则掌握了内容的入口，成功坐上了AI的风口。

这也直接解释了为何昨日B站和阿里同日公布财报后，股价双双出现两位数跳涨。

坚持内容生态

四季报盈利的背后，B站也彻底证明了自身基本盘和优势领域——内容生态建设。

可以发现，无论是游戏入口，还是广告业务，又或者是AI生态的遐想，这些业务的发展都需要平台取得用户足够的信任，才能使得大量高质用户发布优质内容和进行优质互动。

曾经一段时间，B站因为行业竞争产生了巨大的流量和营收焦虑，并试图通过短视频，泛娱乐化等方式作为，效果最终并不尽如人意。

走了这段弯路后，回归内容生态建设的B站通过接近2年的升级迭代，已经成为了优质内容创作者的首选平台，并实现了商业化的良性循环。

在本次财报电话会上，陈睿认为，未来内容尤其是短视频内容将进入过剩时代，而用户对于优质内容的渴望则客观存在，B站优质内容的定位会有更大的吸引力，也会有更大的价值。

陈睿以UP主“食贫道”为例，其通过产出优质的内容，获得了大量付费用户的认可，年收入达到数千万量级，《人间喜剧》也成为了中国利润最高的纪录片，成为了B站内容生态建设良性循环的重要标杆。

财报数据显示，B站投稿超过5年的创作者人数超过200万。持续稳定的更新，也让UP主内容质量不断提升，粉丝持续增长。24年B站“百大UP主”中，近九成持续更新超5年。截止2024年底，粉丝数超过10万的UP主数量同比增加近30%。

而在变现层面，2024年，近310万UP主在B站获得收入，其中通过广告和增值服务获得的总收入同比增长21%；优质内容的价值不断被用户认可，全年充电付费用户超过800万。

对于内容生态的坚持和AI时代的B站的前景，陈睿表示：“四季度，我们保持了社区生态和商业收入的持续增长，并实现了单季度全面盈利。这一切，离不开B站长期以来对于优质内容的坚持，这是社区生态繁荣和商业收入增长的源动力。我们相信，在AI技术的加持下，内容创作者的门槛将会进一步降低，催生出更多优质内容，继续放大B站独一无二的价值。”