“酒系银行”宜宾银行3.5%股权流拍，20倍市盈率吓退买家

在今年1月13日成功上市后不久，宜宾银行的股权就现身司法拍卖的舞台。

阿里司法拍卖网站显示上，宜宾银行3.5183%股权的第一次拍卖于1月26日结束，起拍价为3.69亿元人民币，吸引了2686次围观，55人设置了提醒，可最终却因无人出价而流拍。

有市场人士表示，本次拍卖流拍主要是价格因素。不过除了本次被法拍的股权外,宜宾银行还有多家股东所持股权遭到冻结，不排除后续有新的法拍产生。

股权为何流拍

此次被拍卖的股权，登记在宜宾银行第七大股东成都西南石材城有限公司名下，目前已被湖北省武汉市中级人民法院冻结。本次拍卖的1.37亿股股权，起拍价3.69亿元，对应起拍单价约为2.69元/股。而在资本市场上，宜宾银行今日港股股价为2.59港元/股（约2.42元/股），低于法拍起拍价。

值得注意的是，宜宾银行港股每日成交稀薄，如果需要市场化处置这部分股权，1.37亿股的市场化价格恐怕将显著低于目前的2.59港元/股，也就是说目前的法拍起拍价存在一定高估。

而除了市场化估值外，宜宾银行的同业估值水平也令不少潜在意向机构望而却步。以港股价格计算，目前宜宾银行市盈率为20.95倍，远高于当前A股银行约5.9倍、港股银行约5倍的平均市盈率水平。同为“酒系银行”的泸州银行、贵州银行(贵州茅台持股12%)，市盈率更是仅为3.8倍、4.23倍。

除了自身估值原因外，中小银行股权在法拍市场持续遇冷。

据统计，1月在阿里拍卖平台上，共有69笔中小银行股权以“1元起拍”的噱头吸引眼球，涉及资阳农商行、辽宁鞍山银行、兰州农商行等众多银行。然而，即便设置了如此低的起拍价，市场的反应依然冷淡，近九成无人报名，31家银行股权甚至经历了流拍后再度拍卖的尴尬局面。

例如，武汉农商行的大额股权拍卖就历经波折。武钢北湖经济开发公司持有的4399.33万股股权，经过多轮流拍后，起拍价从评估价1.45亿元降至1.04亿元，相当于打了7折，却依旧吸引不到买家，最终流拍。同样，贵州花溪农商行第二大股东持有的7017.01万股股权，自2024年10月以来，历经三轮拍卖均以失败告终，即便起拍价一降再降，较评估价折价约10%，也未能激起市场的兴趣。

值得注意的是，同为“白酒系银行”的贵州银行近期股权拍卖也曾流拍。京东拍卖上显示，2024年11月26日贵州银行5笔合计1亿股股票（单笔均为2000万股）的拍卖第二次宣告流拍。上述5笔股权的起拍价均为1840万元，评估价为2813.84万元。如以此计算，约打了6.5折。目前上述股权正处于新一轮拍卖中。

根据司法拍卖的相关流程，在首次拍卖流拍后，后续会进行二次拍卖，如果依然流拍，则将直接进入变卖阶段，价格均会较上一次拍卖有所折扣，目前阿里法拍并未公布后续拍卖的时间。

五粮液撑起一片天

宜宾银行今年1月13日刚刚完成港股上市，招股书显示，宜宾银行前身是宜宾市城市信用社，2006年改制为宜宾市商业银行并后续进行了四轮增资。

从股权结构来看，五粮液集团目前作为第一大股东持有宜宾银行19.99%的股份。此外，宜宾市财政局、宜宾市翠屏区财政局和宜宾市南溪区财政局分别持有该行19.987%、19.98%和16.94%的股份。

除了在股权上和宜宾高度绑定，双方业务上的合作也较为密切。宜宾银行围绕白酒上下游产业链推出了多种特色贷款，包括“基酒抵押贷款”“窖池抵押贷款”“五粮贷”“酒企高管信用贷”“白酒互助信用贷”等，满足当地酒类上下游企业的资金需求。

截至2024年6月30日，宜宾商业银行向五粮液集团上下游合作伙伴发行的银行承兑汇票余额37.73亿元，占总业务量的50%；贷款及垫款总额25.62亿元，占总业务量的4.7%。来自五粮液集团上下游合作伙伴的客户存款（不包括应计利息）达到12.26亿元，占客户存款总额的3.2%。

根据五粮液财报及宜宾银行招股书信息显示，2022年末、2023年末、2024年上半年末，五粮液存放在宜宾银行的存款余额分别为48.19亿元、114.92亿元、129.09亿元，占宜宾银行公司存款规模的比例分别为14.58%、30.44%、32.65%。也就是说，五粮液一家公司的存款就占到宜宾银行全部公司存款的近三分之一。

凭借着宜宾当地财政及五粮液的支持，宜宾银行于2024年总资产成功突破千亿元大关，达到1001.93亿元，正式迈入“千亿银行俱乐部”，并在2025年1月13日港股上市，成为四川第三家上市的城商行。

尽管在银行经营和大股东层面，宜宾银行发展较为稳健，但是其中小股东，则由于各类原因出现所持宜宾银行股权被冻结情况。

招股书显示，由四名股东持有的总计约24125.73万股股份（占该行股本约6.19%）被质押；由四名股东持有的24584.24万股股份（占该行股本约6.30%）被多家司法机关冻结，主要是股东之间的股权相关纠纷及贷款合同纠纷所致。

宜宾银行表示，上述股份质押或冻结不会导致银行的股权结构产生重大变动。然而，不能保证日后不会出现任何有关股权所有权的争议。

天眼查数据发现，除本次股权被冻结拍卖的股东西南石材外，超宇集团有限公司持有宜宾银行1.035亿股股份（持股比例为2.26%）目前有约9857万股股权处于出质状态。宜宾市叙州区群立运输有限责任公司也有1200万股宜宾银行股权处于出质状态。

值得注意的是，尽管资产规模突破千亿大关，但在A+H上市银行中，宜宾银行仍是最“袖珍”的上市银行。Wind数据显示，截至2024年上半年末，宜宾银行资产规模距离上一个位次的泸州银行仍有超过600亿元的差距。

而作为中小商业银行，宜宾银行的资产质量水平也难言尚佳。截至2024年6月末，宜宾银行不良贷款余额达9.44亿元，相较于上年末增加了0.4亿元；不良率为1.72%，虽比上年末下降了0.04个百分点，但仍超出商业银行平均不良率1.56%的水平。

虽然有大股东五粮液集团鼎力支持，但是目前过高的起拍价格和银行本身并不突出的资产质量是本次股权流拍的原因，不过也有市场人士告诉观察者网，考虑到宜宾银行的背景和五粮液大股东的身份，如果价格合适，不排除有机构投资者会参与后续的二拍甚至变卖环节。