【问诊2025中国经济】刘纪鹏：我不主张培育耐心资本，而是应该引导

近期，观察者网推出《问诊2025中国经济》专题，邀请国内顶尖经济学家，剖析2025中国经济的六大挑战及其背后的机遇。《问诊2025中国经济》专题的第六篇，我们邀请了中国政法大学教授刘纪鹏，来深入剖析“兴也勃亡也忽”的中国股市，究竟怎么了？中央经济工作会议提出2025年我们要“稳住股市楼市”，A股站上4000点究竟有多少可能？

去年以来，资本市场“1+N”政策体系加速成型，证监会领导提出，要把握支持新质生产力发展的这个着力点，增强发行上市制度的包容性、适应性，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组，培育壮大耐心资本。

对此，刘纪鹏首先指出，“我们要尊重市场，无论是AI、ChatGPT、马斯克的星链或是新能源，这些技术一定要让市场上的投资人主动去追随，而不是单纯依靠国家去培育。”

他解释道，“长期资本或者说长期价值投资，是一个终极发展模式，它需要市场的完善，需要上市公司遵守诚信、重视承诺，给投资人以良好回报。这些东西都是相辅相成的。我们现在花大力气去研究谁是耐心资本，怎么培育耐心资本，其实耐心资本就是靠市场培养出来的。”

“有些钱就是不能短炒，就是客观需要。无论是来自国家主导资金，还是来自民间市场——大企业或是分散的中小投资者，我们必须加以区分，至少对中小投资者的引导是很重要的。”

“所以，我不主张培育耐心资本，而是应该引导耐心资本，培育本身就是违反市场规律的”，刘纪鹏说道。

刘纪鹏认为，“唯一的办法就是让市场来引导和培育”。他补充道，“如果我们把市场的细节做好了，我相信很多资本就会主动的耐心，投得下去，放得下心，待得下来，不用搞投机，也不用担心被骗。如果像去年国庆节前股市涨到3600，国庆一结束马上又跌回3100，如此大起大落，做空机制像抽风一样折腾市场，你让投资者怎么想？”

2024年9月24日到10月8日股市开盘，上证指数从2761点最高上涨到3674点，在短短的6个交易日内上涨了913点，涨幅达到33%。

刘纪鹏说道，“很多人说机构在做空中国股市，那么机构为什么要做空？既然机构有做空的手段、做空的便利，散户又不具备这些，那当然就会利用期货频繁交易大量做空。而这背后最关键的是现在他们对经济缺乏信心，就想短炒一把跑路”。

刘纪鹏认为，“我们必须长短兼治、标本并治，既要从长远着手，也要从短期入手。长远着手，就是国家队要适当引导，在舆论上要引导大家做长期投资，同时把上市的假冒伪劣风险降低。短期入手，就是把该停的都停掉。”

“现在高科技发展是不争的事实，可风险也很大，特别在中国股市上还有这么多诈欺现象。所以，监管者推出的产品一定要保证货真价实，这样才能取信于民，大家自然也就有耐心了”刘纪鹏总结道。