爱奇艺业绩由盈转亏背后，长视频整体行业深陷多重危机_风闻

日前，爱奇艺发布截至2025年9月30日的第三季度财报，显示总营收为66.8亿元人民币，同比下降8%；归属于公司的净亏损为2.489亿元，而2024年同期为净利润2.294亿元。按非美国通用会计准则计算，经调整净亏损为1.482亿元，同比由盈转亏。

具体来看，爱奇艺第三季度营收结构中，会员服务收入为42.1亿元，环比增长3%，但同比下降4%，占总营收的63%。在线广告服务收入为12.4亿元，同比下降7%；内容发行收入为6.4亿元，同比下降21%；其他收入为5.9亿元，同比下降20%。

爱奇艺指出，会员服务收入环比增长主要得益于《生万物》《捕风追影》等爆款内容拉动新订阅用户，同时通过“快递包”“云云包厂”等权益升级提升用户留存。然而，核心业务整体表现疲软。在线广告业务受宏观经济压力影响，部分广告主削减预算，导致收入下滑。内容发行收入减少则因院线电影发行量下降，尽管《捕风追影》以12亿元票房成为暑期档冠军，但电视剧发行收入同比减少，未能完全对冲损失。

从盈利神话到亏损漩涡困境

曾以《狂飙》《唐朝诡事录》等爆款剧集引领长视频行业风向的爱奇艺，如今正面临前所未有的发展危机。2025年第三季度财报显示由盈转亏，这已是爱奇艺连续第三个季度营收下滑，前三季度累计营收同比下降近9%.

作为长视频“优爱腾”三强格局中的领跑者，爱奇艺正陷入内容、广告、现金流三重困境。爱奇艺的营收结构长期依赖会员服务、在线广告、内容分发三大支柱，但2025年三大业务集体下滑成为营收萎缩的主因。财报将下滑归因于“内容排播量减少”，但深层矛盾在于爆款内容的持续缺失。

以会员服务为例，2024年同期爱奇艺凭借《狂飙》等爆款剧集吸引大量用户付费，而2025年虽推出《生万物》《捕风追影》等作品，但热度与转化率均不及预期。云合数据显示，2025年全网剧集播放量Top榜中，爱奇艺仅有两部剧集入围，远低于2024年《狂飙》独占鳌头的盛况。

用户注意力被短视频平台分流的现象愈发显著，QuestMobile数据显示，截至2024年12月，我国短视频用户规模达10.40亿，使用率93.8%，而长视频平台用户时长被持续挤压。

在宏观经济压力下，乳业、快消等传统广告主缩减预算，而爱奇艺广告产品仍以传统贴片、信息流为主，缺乏AI精准投放、互动广告等创新形式，导致客户转投短视频平台。2025年第二季度，爱奇艺广告收入同比下降13%，而腾讯视频、优酷的广告收入也呈现类似颓势，长视频行业整体面临广告主“用脚投票”的危机。

为扭转亏损局面，爱奇艺2021年起启动“降本增效”战略，通过裁员、缩减内容采购、提高自制剧比例等方式压缩成本。2025年第三季度，公司总成本54.7亿元，同比下降3%，其中内容成本40.4亿元，同比下降8%。然而，这种“以量换价”的策略导致内容供给质量下滑，形成“成本削减—内容减少—用户流失—营收下降”的负循环。

以内容分发业务为例，2025年第二季度该业务收入同比下降37%，创历史最大跌幅。财报解释称，易货交易减少和现金交易下降反映外部客户对爱奇艺内容的付费意愿降低，本质是内容吸引力不足。

曾以《庆余年》《隐秘的角落》等爆款剧集对外授权获取高额收入的爱奇艺，如今在内容质量与数量上均被竞品拉开差距。腾讯视频2025年凭借《繁花》等品质剧巩固市场地位，而爱奇艺的自制剧占比虽升至70%，但爆款率显著低于行业平均水平。

现金流是企业的生命线，而爱奇艺的现金流状况已亮起红灯。2025年第三季度，公司经营活动现金流净额为2.676亿元，但自由现金流为-2.903亿元，较2024年同期的3.825亿元大幅下滑。

截至9月30日，爱奇艺持有现金、现金等价物及短期投资总额仅48.8亿元，较2024年底的110亿元锐减56%。若按当前自由现金流消耗速度，公司现金储备或将在未来两年内耗尽。为缓解资金压力，爱奇艺加速布局海外业务与新兴赛道。

第三季度，国际版日均会员数创新高，会员收入同比增长超40%；微剧出海收入环比增长140%。同时，公司推进扬州、开封、北京三地线下乐园建设，IP消费品收入同比增长超100%。然而，这些业务仍处于早期投入阶段，短期难以贡献显著收益。

长视频行业已深陷多重危机

从爱奇艺连续三个季度营收下滑、腾讯视频付费会员数骤降，到优酷剧集口碑与热度双双失利，头部平台集体陷入用户流失、内容乏力、盈利承压的困境。这场危机不仅暴露了行业长期积累的结构性矛盾，更折射出技术变革与用户习惯变迁对传统模式的冲击。

据《中国网络视听发展研究报告（2025）》显示，尽管长视频用户规模达7.52亿，创2018年以来新高，但用户结构呈现“年轻化”与“高知化”的背后，是行业对存量市场的激烈争夺。腾讯视频2025年第二季度财报显示，其付费会员数降至1.14亿，同比、环比均减少300万；爱奇艺虽未公布具体数据，但CEO坦言电视剧观众流失严重，观看时长和人次同比负增长。

用户流失的直接原因是短视频的崛起。截至2025年6月，红果免费短剧月活用户达2.1亿，同比增长179%；而长视频平台暑期档头部剧集《以法之名》《临江仙》的集均播放量仅5205万、4478万，较2024年同期的《墨雨云间》（8060万）、《长相思第二季》（4993万）明显下滑。用户注意力被短视频碎片化内容分割，长视频的“完整叙事”优势逐渐失效。

内容是长视频的核心竞争力，但当前行业正陷入“内容过剩却精品稀缺”的怪圈。2025年暑期档，全网长剧集正片有效播放总量突破10亿的作品仅6部，较2024年减少近半；云合数据显示，2025年上半年正片有效播放量前三的《大奉打更人》《藏海传》《国色芳华》，榜首19.3亿的播放量在2024年仅能排第五。

内容同质化是首要问题。古装偶像剧和都市悬疑剧仍占据网络剧总量的70%以上，情节设置与人物塑造高度雷同。例如2025年腾讯视频重磅推出的《大奉打更人》，虽拥有起点中文网顶级IP和流量明星王鹤棣，但口碑与热度均未达预期，暴露出“大IP+大流量”模式的局限性。与此同时，中腰部演员因缺乏流量与性价比优势，面临“无戏可拍”的困境，进一步加剧内容创新乏力。

长视频平台的盈利模式长期依赖广告与会员费，但两大支柱均面临增长瓶颈。2025年第三季度，爱奇艺营收66.8亿元，同比下降8%，净亏损2.489亿元；腾讯视频虽未公布具体数据，但付费会员数下滑直接冲击会员收入。广告市场同样低迷，受宏观经济压力影响，2023年在线视频广告市场增速仅为个位数，2025年未见明显回暖。

为缓解压力，平台纷纷启动“降本增效”战略：爱奇艺通过“提质减量”压缩剧集数量，2025年暑期档上新国产剧总集数同比减少4%；腾讯视频将剧集预算的10%—20%用于横屏短剧开发；优酷则成立微短剧中心，试图以低成本短剧填补内容缺口。然而，降本并未同步提升效率，反而导致内容质量下滑，形成“缩减投入—用户流失—盈利恶化”的恶性循环。

面对危机，长视频平台加速布局短剧与AI技术，试图开辟新赛道。爱奇艺推出“短剧场”和“微剧场”，并宣布70%以上短剧收入分配给内容方，同时为会员提供免费观看权益；腾讯视频成立AI影视表达工作室，探索AI辅助创作与分发；优酷则通过“精品微剧千部计划”加码短剧市场。

短剧的崛起为行业带来增量，但其商业模式仍待验证。2024年短剧市场规模达500亿元，超过电影票房，预计2027年将增至910亿元。然而，短剧市场高度集中，80%流量被前5%项目瓜分，长视频平台需与抖音、快手等短视频巨头竞争，且短剧的“快餐式”内容难以承载长视频的深度叙事需求。

AI技术则被视为降本增效的关键。爱奇艺训练的AI大模型已应用于剧本打磨、场景搭建等环节，腾讯视频则尝试用AI生成短片与番剧。但行业普遍认为，AI目前仅能辅助创作，难以替代人类创作者的核心价值，其商业化应用仍需时间沉淀。

长视频行业的危机本质是用户需求与供给模式的错配。在注意力经济时代，用户对“好故事”的需求从未消失，但长视频需在短剧的流量与长剧的深度之间找到平衡。当短剧冲击、AI革命与用户习惯变迁三重压力叠加，平台需以更开放的姿态拥抱变化，在内容创新与技术赋能中寻找破局点。