天佑德酒前三季度营收利润双降，李银会坚持捐赠既往公益项目450万_风闻

出品：山西晚报·刻度财经

在酒业寒冬的当下，李银会勒紧裤腰带都要坚持做公益，实属罕见，值得肯定。

11月17日，青海互助天佑德青稞酒股份有限公司（下称“天佑德青稞酒”）披露董事会决议公告，同意全资子公司向自有教育基金会捐赠450万元。

图源：天佑德青稞酒公告

而在此前的10月27日，公司已发布2025年三季度财报，数据显示营收与净利润同比双双下滑，其中净利润降幅超六成。

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三季报亮“红灯”：

净利润降幅超营收六倍

天佑德青稞酒的三季度财报，勾勒出企业近段时间的经营困境。数据显示，年初至报告期末，公司实现营业收入同比下降10.79%，归属于上市公司股东的净利润同比降幅达62.03%，扣除非经常性损益后的净利润降幅更是高达66.29%，利润下滑幅度是营收降幅的近六倍，反映出主营业务盈利能力的显著弱化。

图源：天佑德青稞酒2025年三季度报告

盈利能力的萎缩体现在多个核心指标上：加权平均净资产收益率仅为0.77%，较去年同期下降1.26个百分点；基本每股收益0.0458元，同比减少61.28%，股东回报水平大幅缩水。值得注意的是，公司净利润对非经常性损益的依赖度有所上升，年初至期末345.64万元的非经常性损益占归母净利润的比例达15.8%，而这部分收益主要来自政府补助与委托投资收益，主营业务“造血”能力不足的问题凸显。

成本费用的管控失衡进一步加剧了利润压力。

图源：天佑德青稞酒2025年三季度报告

在营收下滑10.79%的背景下，公司销售费用逆势增长2.23%至2.35亿元，投入未能转化为营收增长，折射出市场拓展的乏力；财务费用更是同比激增177%至179.37万元，主要因利息收入减少及政策性贴息取消，进一步侵蚀了利润空间。此外，14.89亿元的库存与期初基本持平，在白酒行业去库存的大背景下，存货周转效率的停滞更让企业经营雪上加霜。

02

业绩承压为何坚持大额捐赠？

在三季度财报披露、经营压力已明确暴露约一个月后，天佑德青稞酒宣布由全资子公司向青海天佑德教育基金会捐赠450万元。

从程序上看，此次捐赠不涉及关联交易，且在董事会审批权限范围内，符合《深圳证券交易所股票上市规则》与公司章程要求，但450万元的捐赠额度，已接近公司前三季度345.64万元的非经常性损益总额，在净利润大幅下滑的背景下，这一滞后于业绩预警的捐赠决策，更引发市场对资金使用效率的疑问。

图源：天佑德青稞酒2025年三季度报告

梳理公开信息可见，此次捐赠并非“临时起意”，而是企业长期公益战略的延续。

资料显示，青海天佑德教育基金会成立于2012年，由天佑德青稞酒发起设立，核心业务聚焦教育扶持，仅在山西运城（公司董事长李银会家乡）就累计资助3000多名贫困学生，连续五年表彰优秀教师，并曾向当地中学捐赠1000万元。

从2015年启动“青稞助学行动”至今，该基金会累计注资已超3000万元，教育捐赠已成为天佑德品牌形象构建的重要组成部分。

图源：天佑德青稞酒微博

对区域酒企而言，这种公益投入更暗含着品牌与地方生态的深度绑定。作为青海本土龙头酒企，天佑德青稞酒的发展与地方经济高度关联，公司通过“订单农业+自建基地”模式，在青海建立25万亩青稞种植基地，累计收购青稞超34万吨，间接惠及数万农牧民，2021年至2024年累计纳税超12亿元。在行业分析人士看来，向本地教育基金会捐赠，既是对“承天之佑，德润未来”企业宗旨的践行，更是通过教育公益巩固地方口碑、维系政企与社群关系的战略布局，这种无形资产的积累，在区域市场竞争中往往比短期利润更具长期价值。

白酒行业的竞争逻辑也为这笔捐赠提供了注解。

和讯网的行业研究显示，白酒企业的社会责任履行情况直接影响市场形象，公益活动参与能显著增强消费者认同感与品牌美誉度，尤其对区域酒企而言，地方社会认可度是抵御行业周期波动的重要屏障。天佑德青稞酒在销售费用增加却未能拉动营收的背景下，选择通过教育捐赠强化品牌差异化，或意在通过公益形象弥补市场拓展的短板。

不过市场仍有疑虑：在主营业务盈利能力大幅下滑、现金流增长依赖“少付原料款”而非销售回款提升的情况下，将有限资金投入公益是否会挤占研发、市场拓展等核心经营资源？此外，尽管此次捐赠程序合规，但教育基金会作为企业发起的慈善机构，其资金使用的透明度、是否能真正服务于教育公益目标，仍需接受公众与投资者的长期监督。

当前白酒行业处于去库存关键阶段，居民消费意愿保守，区域酒企普遍面临营收增长压力，如何在收缩经营的同时维系品牌价值，成为行业共同课题。

从企业长期发展来看，教育公益的持续投入确实能构建品牌护城河。天佑德教育基金会多年来聚焦西部乡村教育，其“青稞助学行动”已形成稳定的公益IP，这种长期投入带来的社会认可度，往往能转化为区域市场的消费忠诚度。但需要警惕的是，公益投入必须建立在稳健的经营基础之上，若一味强调社会责任而忽视主营业务造血能力的提升，最终可能陷入“公益难以为继、业绩持续下滑”的恶性循环。

对投资者而言，更期待看到企业在公益与业绩之间的平衡：一方面，公益投入的规模应与经营状况相匹配，避免“打肿脸充胖子”；另一方面，企业需清晰披露公益投入的战略目标、预期效益，让投资者理解捐赠背后的长期价值。

此次天佑德青稞酒450万元捐赠的后续效应，仍需观察其能否转化为品牌溢价或市场份额的提升，以及公司能否在后续经营中改善盈利状况、缓解库存压力。

在白酒行业竞争日趋激烈的背景下，社会责任与经营业绩并非对立关系，但如何让二者形成良性互动，考验着企业管理层的战略智慧。天佑德青稞酒若能以此次捐赠为契机，进一步强化地方社会联结，同时聚焦青稞酒产品差异化研发、优化渠道效率，或许能在行业周期低谷中找到业绩复苏与责任践行的平衡点。

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