分期乐：高利率“狂欢”，合规“紧箍咒”下的困局_风闻

乐信集团2025年第二季度财报显示，总营收35.9亿元，Non-GAAP EBIT利润6.7亿元，同比增长116.4%。作为乐信的核心平台，分期乐贡献了主要盈利，通过精细化运营和资金成本优化，首次实现单季利润6.7亿元，成为拉动集团业绩的关键引擎。

然而，表面繁荣之下问题隐现。黑猫投诉平台数据显示，截至11月14日，分期乐的投诉量已超过14万条，主要涉及“高利率”和“隐形收费”等问题。

更严峻的是，2025年4月国家金融监管总局发布的助贷新规，要求综合费率透明化，且不得变相加价，所有费用均需计入24%的年化利率红线。利润激增与风险累积形成鲜明对比，市场对其商业模式的可持续性产生质疑。

高增长光环下的隐性危机

分期乐的利润增长，主要依赖于顶格定价和复杂收费结构，这种模式正面临日益严峻的合规压力。

**首先，定价触及监管上限，收费结构复杂。**分期乐的核心信贷产品年化利率长期设定在36%的监管上限。然而，用户合同中还包括担保费、服务费、会员费等多种费用，导致实际综合成本接近40%。

例如，黑猫投诉平台显示，有用户借款反映多扣了2000多的会费，年化已达到35％。

这种“明码标价36%，实际收费40%”的做法，虽然短期内推高了利润，但违反了助贷新规中关于“清晰披露年化利率、禁止变相收费”的规定。

**其次，授权机制复杂，用户权益受损。**据多家媒体报道，分期乐的用户协议设计为“1份主协议关联11家担保公司”的模式。用户在签署主协议时，并未明确知晓具体由哪家担保公司提供服务，而是一次性授权给一个由11家机构组成的“资金池”。这使得用户无法比较不同担保方的费率和条款。

当用户对担保费产生异议时，需要面对的是一个“担保公司集群”，而非单一明确的责任方，这显著增加了用户的维权难度。更严重的是，部分被授权机构并不具备金融担保资质。这种做法不仅增加了用户信息泄露的风险，也暴露了其治理体系的缺陷。

此外，分期乐在合作信息披露上存在明显不足，未能满足助贷新规对透明度的核心要求。

具体而言，其《额度服务协议》仅模糊提及资金方类型，而未列出具体机构名称；“个人信息共享清单”中对第三方接收方的描述也过于笼统。这种信息披露的缺失，使用户难以知晓资金的实际来源及个人信息的最终流向，不仅触及合规红线，更损害了用户的知情权与选择权。

这种透明度不足的问题，不仅使分期乐在合规道路上步履维艰，也制约了其业务转型和可持续发展。

内外交困中的生存挑战

分期乐主要服务于年轻客群，提供分期购物和信用贷款等服务。然而，其依赖的小额信贷市场正面临多重压力。

**一方面，生态巨头凭借全链路能力形成竞争优势。**蚂蚁集团、京东科技等大型助贷平台，依托母公司的庞大流量与完整生态，在场景覆盖、数据技术和规模效应上占据优势。财报数据显示，2025年上半年，蚂蚁消费金融实现营业收入100.41亿元，净利润14.60亿元，同比分别增长67.77%和57.84%。截至2025年6月末，蚂蚁消费金融的总资产为3064.7亿元。

相比之下，分期乐在流量、资金、资产等方面相对薄弱，并且伴随更高的合规风险。尽管2025年第二季度利润同比增长116.4%，但黑猫投诉平台累计投诉量已达12万条，反映出其在风控与用户体验上面临严峻挑战。

**另一方面，垂直厂商通过技术纵深实现精准切割。**以奇富科技为代表的头部互金平台，专注于优质白领客群，通过自研的“明镜”风控系统，基于超5000个风险标签实现精准用户画像，将平均年化利率下压。

此类平台凭借精细化客群分层与多元化资金渠道，持续分流分期乐的高信用用户。而分期乐仍主要依赖传统征信数据，风险定价能力相对落后，部分产品年化利率顶格设定在36%，用户实际综合成本因担保费、会员费等隐性费用而接近利率上限，进一步削弱了其市场竞争力。

**此外，监管政策持续收紧，盈利空间被压缩。**2025年10月正式实施的《助贷新规》要求商业银行将担保费、服务费等全部纳入综合融资成本，且严禁突破24%的司法保护上限。这些政策直接冲击了分期乐依赖高利差的盈利模式。

内忧外患交织之下，分期乐的传统盈利模式难以为继，唯有从根本上推动业务转型与能力再造，方能在日益严峻的市场环境中找到生存与发展之路。

一场自我救赎的马拉松

面对高息红线收紧和资金成本高企的双重压力，分期乐需启动系统性能力再造，从依赖利率套利转向可持续的风险定价能力。

**第一，定价透明，重建信任。**设立独立的“透明定价事业部”，实行单独预算和考核，与金融导流业务财务隔离。将利率解析、费用合并、合规拦截等能力封装成API，向中小银行和持牌小贷按调用量收费，形成科技收入流。通过市场化手段，将“透明”打造成可溢价、可复用的核心产品。

**第二，科技输出，提升风控能力。**利用人工智能和机器学习技术，深度挖掘用户多维度数据，实现从静态信用画像到动态行为预测的转变。通过贷前、贷中、贷后的全周期风险管理，实现对不同风险水平用户的差异化定价。让高风险用户承担合理对价，低风险用户享受低利率，使利率水平整体趋于合理。

**第三，资金降本，优化资金来源。**提升自身资产质量和风控表现，争取更多低成本的银行资金，探索与社保基金、公积金等长期限、低成本资金的合作。通过引入战略投资者、增资扩股等方式，降低对昂贵外部资金的依赖。资本雄厚、风控稳健的平台，自然能在资金市场获得更优定价。

分期乐的系统性能力再造，本质上是将核心竞争力从监管套利和利率红利，转向数据驱动、技术赋能和精细化运营。这场自我革命已非选择题，而是关乎生存的必答题。唯有如此，分期乐才能在激烈的市场竞争中找到可持续发展之路。