印度经济"反常稳定"的结构性矛盾与可持续性挑战_风闻

印度经济自2014年以来的"反常稳定"现象，即连续多个季度保持6-8%的GDP增长率，并在外部冲击下展现出一定的韧性，已成为全球经济学界关注的焦点。然而，这种"稳定"并非源于坚实、可持续的结构性优势，而更接近于一种"结构性脆弱与政策对冲的暂时平衡" 。印度经济的"反常稳定"本质上是一种脆弱的平衡状态，它掩盖了制造业薄弱、就业质量低下、收入分配不均以及对外部环境深度依赖等深层次结构性矛盾。当前的增长模式虽然在短期内缓冲了全球经济波动的影响，但长期来看，若不能有效解决这些结构性问题，印度经济将难以实现真正的高质量增长，甚至可能面临"增长停滞"或"危机爆发"的风险。

一、结构性增长引擎：内需主导的"脆弱平衡"

印度经济的"反常稳定"首先源于其内需主导的增长模式——国内消费占GDP的比重长期高达70%（远超中国的38%），这一模式的核心支撑是年轻人口红利与中产阶级扩张。欧洲央行（2025）研究指出，印度中位年龄仅28岁，15-64岁劳动年龄人口占比达68%，预计2047年将形成10亿人的中产阶级，为消费市场提供了持续的"人口红利" 。这种"内需缓冲带"有效抵消了全球贸易摩擦（如中美关税战）与地缘政治冲突（如俄乌战争）的冲击，使印度经济在全球经济下行周期中保持了相对稳健的增长轨迹。

（一）消费市场的"多层次性"与"避险功能"

印度消费市场的独特性在于其多层次结构：一方面，约1.4亿中产阶级对高端商品（如智能手机、汽车）与服务（如金融、医疗）的需求强劲，推动了消费升级；另一方面，大量低收入人口（约3亿）的消费仍集中在食品、基础日用品等刚需领域，形成了"高低端互补"的消费格局。这种结构使印度经济能够抵御单一市场的波动——例如，2024年全球高端电子产品需求下降时，印度本土低端手机市场（如小米、vivo）仍保持15%的增速；2025年国际旅游市场受疫情与地缘冲突影响时，印度国内旅游（如"瑜伽之旅"、“文化遗产游”）收入增长了22% 。

然而，这种多层次消费结构也带来了显著的脆弱性。高端消费市场，如智能手机、汽车和奢侈品，虽然增长迅速，但其供应链高度依赖进口。例如，印度电子制造业中，超过50%的关键机电产品依赖从中国进口。这意味着，一旦遭遇全球贸易摩擦升级或地缘政治紧张，这些高端消费品的生产和供应将立刻受到冲击。2025年，美国以印度在俄乌冲突中的立场为由，对部分从印度出口的电子产品加征关税，直接导致了当地苹果代工厂的订单减少和利润下滑，这正是高端消费"外向型脆弱性"的明证。

另一方面，低端消费市场，以食品和基础必需品为主，虽然受外部冲击影响较小，但其增长空间有限。这部分消费主要由庞大的低收入群体支撑，其消费能力受制于极低的人均收入和不稳定的非正规就业，无法为产业升级和技术创新提供足够的市场动力。

（二）服务业主导的"增长悖论"

印度经济的另一大特征是服务业占比过高——2025年服务业占GDP的55%，远高于制造业的15% 。哈佛大学CID（2025）研究指出，这种"服务业主导工业化"模式降低了经济的"周期敏感性"（即受经济周期波动的影响较小），但也导致制造业占比停滞，限制了长期生产率的提升。例如，印度IT与商业服务出口（2025年达2200亿美元）虽成为全球最大的软件出口国，但服务业增长主要集中在高附加值领域（如IT、金融），对普通劳动者的就业带动有限——2025年服务业就业占比仅为28.6%，远低于其55%的GDP贡献 。

这种服务业主导的结构带来了一个明显的悖论：一方面，高附加值服务业为印度创造了大量高薪岗位，提升了人均收入水平；另一方面，这些岗位对劳动力的技能要求极高，绝大多数印度劳动者无法进入。这导致了"高增长、低就业"的矛盾，加剧了社会不平等。2025年，印度青年失业率依然高企，达到18.3% ，大量受过高等教育的年轻人，因为缺乏IT、金融等高端服务业所需的技能，无法找到体面工作，这不仅是人力资源的巨大浪费，更是潜在的社会不稳定因素。

（三）制造业的"短板效应"

印度制造业的薄弱是"反常稳定"模式的核心矛盾。尽管莫迪政府推出"印度制造"计划（2014年），旨在将制造业占GDP比重提升至25%，但2025年制造业占比仍仅为15%，远低于中国（28%）与世界平均水平（20%） 。制造业的滞后导致印度在全球价值链中的位置较低——例如，印度电子制造业（如手机组装）的增长主要依赖进口零部件（如芯片、显示屏），本土企业的核心零部件技术积累近乎空白。这种"组装型制造业"不仅难以实现"从世界办公室到世界工厂"的跃升，还加剧了贸易逆差（2025年印度商品贸易逆差达2100亿美元） 。

印度制造业的"短板效应"在2025年进一步凸显。尽管PLI计划终止后，莫迪政府推出了"建厂费用报销"等替代政策，但核心问题未解决：供应链依赖中国（如半导体设备70%进口）、技术转移困难（如力积电与塔塔合作需依赖外国技术）、基建短板（电力损耗率17%），导致新计划难以提振制造业。印度工商会联合会（FICCI）最新季度调查显示，2025-26财年第二季度（7月至9月），印度制造业呈现强劲增长态势，87%的受访企业产量实现同比提升或持平，较上一季度的77%显著提升。然而，超过50%的制造商报告生产成本占销售额比重上升，主要受原材料、劳动力及物流价格上涨影响。尽管平均产能利用率达75%，且超半数企业计划未来六个月投资扩产，但全球关税波动、地缘政治不确定性及熟练劳动力短缺仍是主要挑战 。

二、政策组合的协同效应：货币政策的"谨慎宽松"与产业政策的"有限成效"

印度政府通过货币政策与产业政策的组合，试图维持经济的稳定增长。然而，政策的"协同效应"并未完全发挥，部分政策甚至加剧了经济的"结构性矛盾"。

（一）货币政策的"谨慎宽松"：稳定与风险的平衡

印度央行（RBI）的"通胀目标制+外汇干预"组合是维持经济稳定的重要工具。2025年，RBI将CPI通胀率目标维持在4%±2%，通过调整政策利率（如2025年三次降息，将回购利率从6.5%降至5.5%），既避免了恶性通胀（2025年CPI通胀率为4.2%），又刺激了消费与投资。此外，RBI通过动用外汇储备（2025年外汇储备达7029.7亿美元）平滑卢比波动，应对外部冲击（如美联储加息） 。这种"谨慎宽松"的货币政策使实际利率保持在1.5-2%的合理区间，既未扼杀企业投资，又避免了资本外逃。

然而，货币政策的"谨慎宽松"也带来了显著风险。一方面，RBI的外汇干预消耗了大量外汇储备，2024年消耗700亿美元，2025年储备降至5000亿美元，削弱了应对外部冲击的能力 。另一方面，尽管RBI降息100个基点至5.5%，但制造业贷款利率仍高达8.9%（2025年数据），中小企业融资成本未改善，导致货币政策传导失效。

（二）产业政策的"有限成效"：PLI计划的"喜与忧"

印度政府推出的生产挂钩激励计划（PLI）（2020年）是促进制造业发展的核心政策，旨在通过"产出挂钩、差异激励"（即企业根据净增量销售额获得4%-6%的财政补贴），推动本土制造业的升级。PLI计划在部分行业取得了显著成效：例如，手机制造行业（2025年手机产值达500亿美元）从"净进口国"转变为"出口基地"，2025年手机出口额达110亿美元（同比增长35%）。苹果公司（Apple）将部分新款机型（如iPhone 16）的生产转移至印度，持续加码"印度制造" 。

然而，PLI计划的"短板"也同样明显：

1. 行业失衡：钢铁、纺织、太阳能电池板等行业受挫——钢铁行业58个项目中有14个因进展停滞被放弃；太阳能领域12家获批企业中有8家无法达成目标；纺织行业的全球市场份额自2015年以来下降超20% 。

2. 附加值低：生产主要集中在组装环节，核心零部件（如芯片、显示屏）仍依赖进口——2025年印度手机零部件进口额达350亿美元，占手机总产值的70% 。

3. 就业带动有限：PLI计划共创造58.4万个直接就业岗位，仅达到五年总目标（162万个）的36%，且主要集中在少数高附加值行业（如食品加工） 。

2025年3月，印度政府终止了规模达230亿美元的PLI计划，承认其执行失败。截至2024年10月，参与企业实现产值1519.3亿美元（仅为目标的37%），但政府仅发放17.3亿美元补贴（不到承诺的8%） 。企业因补贴迟迟不到位陷入资金链困境，部分企业甚至不得不削减生产规模，以应对资金短缺的问题。

（三）市场一体化改革的"执行阻力"

印度政府通过统一商品服务税（GST）（2017年）与数字支付改革（2023年）等市场一体化措施，试图降低企业的运营成本与交易成本。例如，GST将印度的间接税体系从"多层级、碎片化"转变为"统一、简化"，使企业的合规成本降低了30%。数字支付改革（如统一支付接口UPI）进一步扩大了金融服务的覆盖面，2025年UPI交易金额达1000亿美元（同比增长45%） 。然而，这些改革的执行阻力依然较大——例如，GST的"多税率结构"（如0%、5%、12%、18%、28%）仍导致企业的税务合规成本较高；数字支付的"数字鸿沟"（如农村地区的低互联网渗透率）限制了其覆盖范围 。

2025年8月，印度总理莫迪宣布将对商品和服务税（GST）进行改革，并力争在2025年10月的印度排灯节前实施。新税制将四档税率并为两档（5%和18%），附加少数"特别税率"，以减少边界判别难题与随之而来的争议和诉讼 。然而，各邦因税收减少（中央预测损失200亿美元）强烈反对，导致政策执行受阻。例如，太阳能组件税率未明确，企业仍面临合规成本高企的问题 。

三、增长质量的争议：数据真实性与"有就业增长"的困境

印度经济增长数据的真实性与增长质量的"普惠性"是学术界争议的焦点。尽管印度政府宣称"经济增长惠及全体民众"，但就业不足与收入分配不均仍是印度经济"反常稳定"的"隐性风险"。

（一）数据真实性的"方法论缺陷"

哈佛大学学者苏布拉马尼安（Subramanian）（2025）质疑印度GDP统计的方法论缺陷，认为2011-2025年实际增长率被高估1.5-2.5个百分点。其依据是：

1. 制造业GDP与用电量脱节：2025年制造业GDP增长6%，但用电量仅增长2% ，不符合"制造业增长与用电量正相关"的规律。

2. 非正规经济占比高：印度非正规经济占比达90%（如小商小贩、家庭作坊），这些经济活动的产出未被充分统计，导致GDP数据"虚高" 。

尽管印度央行（RBI）行长马尔霍特拉（Malhotra）（2025）反驳称，“税收数据验证了增长真实性”（2025年税收收入增长8%），但苏布拉马尼安的质疑仍引发了国际社会对印度经济增长数据的"信任危机"。

IMF预测2025年印度GDP为4.187万亿美元 ，但这一数据也存在争议。印度采用2011年基期和购买力平价（PPP）方法计算GDP，可能高估了实际增长。例如，印度统计和计划执行部于2015年1月30日宣布将于当年2月份起采用新的核算方法测算年度和季度GDP。使用新的核算方法后，印度GDP增势强劲。数据显示，按支出法核算（2011—2012年价格，下同），2015财年和2016财年GDP增速分别高达7.4%和7.5%，比上年分别加快0.2和0.1个百分点；按生产法核算，则增速分别为7.4%和7.3%，与上年相比，分别加快0.2个百分点和回落0.1个百分点 。

（二）“有就业增长"的"结构性失衡”

印度经济的"反常稳定"并未带来"充分就业"。尽管2025年印度经济增长6.5%，但青年失业率仍高达18.3%（15-24岁群体），女性劳动参与率仅为19.7%（2025年），远低于全球平均水平（47%） 。这种"就业失衡"的根源在于产业结构的不合理——服务业（尤其是知识密集型服务业）的增长未能创造足够的就业岗位，而制造业（劳动密集型）的滞后导致大量劳动力"滞留"在农村（2025年农村劳动力占比达65%） 。

2025年5月15日发布的印度国家统计局数据显示，印度失业率于2025年4月首次以月度为衡量尺度，达到5.1%，接近历史最低水平 。然而，细分数据显示，青年失业率仍高达13.8%，呈现显著城乡差异：城市青年失业率攀升至17.2%，较农村地区高出4.9个百分点 。性别维度分析表明，女性青年失业率（14.4%）明显高于男性（13.6%），尤其是城市女性失业率高达23.7% 。

印度的劳动力市场还面临一个更深层次的问题：劳动力素质低下。印度成年人的文盲率高达26%（2024年数据），即使在受过高等教育的年轻人中，也普遍存在"教育与技能脱节"的问题。大学课程设置陈旧，缺乏对现代制造业和服务业所需的编程、自动化、项目管理等技能的培养。这导致大量毕业生虽然拥有文凭，但缺乏雇主需要的"硬技能"，无法适应PLI计划所期望的电子制造等产业的岗位需求，形成了"毕业即失业"的恶性循环。

（三）收入分配的"不平等加剧"

印度经济的"增长成果"并未"普惠"全体民众。2025年，印度基尼系数达0.63（世界银行数据），远高于0.4的"国际警戒线"。近三分之一人口（约4.2亿）处于贫困线之下（日均收入低于3.2美元），而总人口仅占1%的富人（约1400万）却占据国内近60%的社会财富 。

印度收入分配的"不平等加剧"在2025年进一步凸显。世界银行《贫困与公平简报》（2025年4月）显示，印度极端贫困率从2011-2012年的16.2%降至2022-2023年的2.3%，基尼系数从28.8降至25.5。但这份报告同时警告，由于数据限制，印度的不平等程度可能被低估。世界不平等数据库（WID）的数据揭示了另一番景象：印度收入不平等系数从2004年的52升至2023年的62，收入最高的10%人口收入中位数是最低10%的13倍 。

印度的种姓制度进一步加剧了收入分配的不平等。高种姓群体垄断了教育、就业和资本资源，而低种姓群体（尤其是达利特）则被排除在主流经济之外。印度公务员中高种姓占比超70%，而达利特仅占8%。塔塔集团年报显示，其管理层中高种姓占比达78%，软件行业高管中高种姓占比67% 。这种制度性歧视导致社会流动性几乎为零，大量人才被浪费。

四、地缘经济格局的挑战：“中国+1"战略的"机遇与风险”

印度经济的"反常稳定"也受益于地缘经济格局的变化——中美贸易摩擦（2018年至今）与全球供应链重组（如"中国+1"战略）为印度提供了"承接产业转移"的机遇。然而，这种"地缘红利"并非"免费午餐"，印度面临着战略依赖与贸易保护主义的双重风险。

（一）“中国+1"战略的"机遇”

中美贸易摩擦（如美国对中国商品加征25%的关税）与全球供应链"去中国化"（如苹果公司将部分产能从中国转移至印度）为印度提供了"承接产业转移"的机遇。2025年，印度吸引FDI达800亿美元（同比增长25%），主要集中在电子制造（如苹果、三星）、新能源（如特斯拉）、生物医药（如辉瑞）等领域 。例如，苹果公司将iPhone 16的产能从中国的20%转移至印度，2025年印度iPhone产量达1500万台（同比增长50%） 。

印度政府也积极推动与美国的贸易关系，以获得地缘经济支持。2025年8月，美国商务部长卢特尼克提出解除关税的三项苛刻条件：停止购买俄罗斯石油、退出金砖集团组织、以及支持美元，对美国开放市场。莫迪政府选择在金砖峰会上"降级"参与，似乎是在向华盛顿释放缓和信号，以期在关税问题上换取一些回旋空间 。

（二）“中国+1"战略的"风险”

印度"承接产业转移"的"机遇"也伴随着风险：

1. 战略依赖：印度的"承接产业转移"高度依赖美国与欧盟的市场需求（2025年印度对美出口占比达18%，对欧盟出口占比达16%） ，这种"战略依赖"使印度面临"工具化"风险——例如，2025年8月，美国以印度购买俄罗斯石油为由，加征25%的额外关税，导致印度对美出口电子产品关税成本大幅增加 。

2. 贸易保护主义：印度的"承接产业转移"也引发了贸易摩擦——2025年，印度对中国的反倾销调查达14起（主要集中在机电产品、化工产品），涉案金额达5亿美元 。这种"贸易保护主义"不仅加剧了印中关系的紧张，还限制了印度"融入全球价值链"的进程。

3. 供应链脆弱性：尽管印度政府推动"去中国化"，但制造业供应链仍高度依赖中国。例如，印度电子制造业90%的核心零部件仍需从中国进口，半导体设备70%依赖中国技术 。这种"供应链脆弱性"使印度制造业在全球供应链波动面前显得格外脆弱。

（三）地缘经济的"多元化"尝试

为了降低"战略依赖"，印度政府积极推动地缘经济的多元化——例如，2025年印度与欧盟重启贸易协定谈判（2013年中断），旨在扩大对欧盟的出口（2025年印度对欧盟出口占比达16%） ；与东盟签署《全面经济伙伴关系协定》（CEPA），旨在扩大对东盟的出口（2025年印度对东盟出口占比达14%） 。然而，这些"多元化"尝试的"成效"仍不明显——2025年印度对欧盟与东盟的出口增速仅为3%，远低于对美出口的增速（8%） 。

印度在美欧之间的"战略平衡"面临挑战：一方面，印度依赖美国与欧盟的市场需求，易成为"工具化"国家；另一方面，印度与中国的"脱钩"压力（如美国加征关税）限制了其融入全球价值链的进程。若印度无法在中美之间保持"战略自主"，其"承接产业转移"的优势将被削弱，地缘经济的"多元化"尝试也将难以见效。

五、可持续性挑战：气候脆弱性与金融风险

印度经济的"反常稳定"还面临着气候脆弱性与金融风险的"可持续性挑战"。这些"隐性风险"可能在未来几年削弱印度经济的"稳定性"。

（一）气候脆弱性的"严重威胁"

印度是全球气候脆弱性最高的国家之一——75%的行政区被列为"极端气候热点"（如干旱、洪水、高温）。牛津经济研究院（2025）模型显示，到2030年，高温可能导致印度GDP损失2.5-4.5%。例如，2025年印度遭遇"百年一遇"的高温（部分地区气温达50℃），导致农业减产10%（2025年农业GDP增长1.5%）、水资源短缺（班加罗尔等城市的水荒加剧），以及电力供应紧张（2025年印度电力短缺率达8%） 。

印度政府的气候政策"进展缓慢"——2025年，印度政府承诺2070年实现"碳中和"，但火电占比仍达70%（2025年），可再生能源占比仅为15%（远低于2030年50%的目标） 。世界银行（2025）报告指出，印度需在2050年前完成2.4万亿美元的气候适应性城市基础设施建设投资（如防洪工程、新能源发电），否则将面临"气候灾难"的风险 。

（二）金融风险的"潜在隐患"

印度经济的"反常稳定"也伴随着金融风险的"潜在隐患"：

1. 债务问题：2025年，印度政府债务占GDP的比重达81%（国际货币基金组织数据），远高于IMF建议的"60%“警戒线。中央政府与地方政府的财政赤字分别约为6.8%和2.4%，远高于IMF建议的"3%“和"2%” 。

2. 外汇储备的"压力”：2025年，印度外汇储备达7029.7亿美元（同比增长5%），但面对"美联储加息"（2025年美联储加息25个基点）与"资本外流"（2025年资本外流达100亿美元）的压力，外汇储备的"稳定性"仍面临挑战 。

3. 银行体系的"不良贷款"：2025年，印度银行体系的不良贷款率达2.4%（惠誉预测），尽管较2024年的3.4%有所下降，但仍高于全球平均水平（2.0%） 。

印度的金融风险还体现在股市的"外资依赖"。2024年印度股市外资占比达20%（如NIFTY 50指数的外资持有率达25%），若全球资本流动转向（如美联储加息），可能导致股市下跌（2024年印度股市下跌10%） 。2025年，印度股市持续波动，外资净流出达170亿美元，接近2022年的历史纪录 。

六、结论与展望：印度经济的"未来之路"

印度经济的"反常稳定"是多重因素交织作用的结果，其核心逻辑在于内需主导的增长模式、政策组合的协同效应及地缘经济格局的变化，但这种模式也面临着结构性矛盾（如制造业薄弱、就业不足）、增长质量争议（如数据真实性、收入分配不均）及可持续性挑战（如气候脆弱性、金融风险）的制约。从当前形势看，印度经济的未来发展既充满机遇，也面临诸多不确定性，其能否实现"从大到强"的跨越，取决于能否有效应对这些挑战并抓住机遇。

（一）可持续性的关键变量：三大核心挑战

印度经济的"反常稳定"能否持续，取决于三大关键变量的解决进度：

其一，制造业升级的成效。制造业是印度经济增长的"短板"，2025年制造业占GDP比重仍仅为15%，远低于中国（28%）与世界平均水平（20%） 。尽管"印度制造"计划推出多年，但行业失衡（钢铁、纺织等行业受挫）、附加值低（核心零部件依赖进口）、就业带动有限（PLI计划仅完成36%目标）等问题仍未解决。若无法突破这些瓶颈，印度难以实现从"组装型制造业"向"高端制造业"的跃升，其长期增长的核心动力将持续不足。

其二，气候适应投资的进展。印度是全球气候脆弱性最高的国家之一，75%的行政区为"极端气候热点" ，2025年极端高温导致农业减产10%、水资源短缺加剧 。尽管印度政府承诺2070年实现"碳中和"，但火电占比仍达70%，可再生能源占比仅为15%（远低于2030年50%的目标） 。世界银行指出，印度需在2050年前完成2.4万亿美元的气候适应性城市基础设施建设投资，否则将面临"气候灾难"的风险。若气候适应投资进展缓慢，印度经济将因极端气候的冲击而陷入"增长-倒退"的循环 。

其三，地缘博弈中的"政策灵活性"。印度在中美之间的"战略平衡"面临挑战：一方面，印度依赖美国与欧盟的市场需求，易成为"工具化"国家；另一方面，印度与中国的"脱钩"压力限制了其融入全球价值链的进程。若印度无法在中美之间保持"战略自主"，其"承接产业转移"的优势将被削弱，地缘经济的"多元化"尝试也将难以见效。

（二）未来的机遇与挑战：机遇与风险并存

印度经济的未来发展既有机遇，也有挑战：

机遇方面：

● 人口红利的释放：印度15-64岁劳动年龄人口占比达68%（2025年），预计2047年将形成10亿人的中产阶级，为消费市场与劳动力市场提供了巨大的潜力。

● 数字经济的潜力：印度IT与商业服务出口（2025年达2200亿美元）是全球最大的软件出口国，数字经济的增长有望推动印度从"服务外包"向"数字制造"转型。

● 区域合作的深化：印度与欧盟重启贸易协定谈判、与东盟签署《全面经济伙伴关系协定》（CEPA），这些举措有望扩大印度的出口市场，降低对美依赖。

挑战方面：

● 外资持续外流：2025财年印度净外国直接投资（FDI）仅为3.53亿美元，较上一财年下降96.5%，主要因税制频繁变化、监管政策缺乏连续性及基建环境落后。

● 青年失业问题：2025年印度青年失业率（15-24岁）达18.3%，女性劳动参与率仅为19.7%，远低于全球平均水平，且种姓制度导致劳动力技能错配，制造业无法吸纳过剩劳动力。

● 贸易保护主义压力：印度对中国的反倾销调查（2025年达14起）、美国的"对等关税"（2025年4月加征50%关税）等措施，限制了印度的出口增长。

（三）结论：印度经济的"反常稳定"需向"高质量稳定"转型

印度经济的"反常稳定"是短期政策刺激与长期结构性矛盾的结合体。从短期看，印度通过"印度制造"计划、PLI激励等措施，维持了经济的稳定增长；但从长期看，印度需解决制造业升级、气候适应、地缘平衡等关键问题，才能实现"从大到强"的跨越。

未来，印度经济的发展方向应是从"反常稳定"向"高质量稳定"转型：

● 推动制造业升级：加大对高端制造业（如半导体、新能源）的投入，提高核心零部件的国产化率，扩大就业带动效应。

● 加强气候适应投资：增加可再生能源的占比，提高城市基础设施的气候韧性，减少极端气候对经济的冲击。

● 保持地缘灵活性：在中美之间保持"战略自主"，深化与欧盟、东盟的区域合作，降低对单一市场的依赖。

● 改善收入分配：通过税收改革、社会保障体系完善等措施，缩小贫富差距，提高低收入群体的消费能力。

印度经济的真正挑战不在于如何维持当前的增长率，而在于如何解决深层次的结构性矛盾。只有直面挑战，进行深刻的结构性改革，印度才能将"反常的稳定"转化为"真实的繁荣"，否则，当前的"发展奇迹"终将被证明是一场"泡沫"。

七、印度经济"反常稳定"的深层原因分析

印度经济的"反常稳定"现象背后，隐藏着一些深层次的制度性原因：

（一）政策执行效率低下

印度制造业发展受阻的根源在于政策执行效率低下。莫迪政府为发展制造业，在"印度制造"的口号下大幅提升关税保护力度，控制外来商品流入，鼓励进口替代。然而，这种保护主义政策未能解决制造业发展的根本问题。

土地问题限制工业用地的发展：印度自从国家独立以来，并未开展大规模的土地改革，土地私有制的广泛存在限制了工业用地的发展。2014年开始实施的"2013土地征收法"规定了严格的土地征收制度，征收土地需要得到70%至80%的土地所有者的同意，且对土地进行高于市场价的补偿。莫迪曾尝试对现行土地征收法进行改革，但改革提案遭到了农民、地方势力的强烈抵制，最终不了了之 。

劳动力市场改革停滞：印度劳动力参与率从2014年的53.532%下降至2019年的52.103% 。莫迪上任后曾试图对劳动力法规进行修订，以期减少劳动雇佣政策对企业的束缚，但改革未能取得进展。莫迪还对印度"最低工资"进行调整，规定全国每天8小时工作最低工资176印度卢比（约合3美元），但这项改革也未能落实到位 。

官僚主义阻碍政策落地：印度制造业企业普遍反映，政府政策执行缓慢，审批流程繁琐。例如，PLI计划的补贴发放平均需要18个月，企业为扩大生产线投入大量资金，却因补贴延迟而面临资金周转困境 。

（二）金融体系的结构性缺陷

印度金融体系存在明显的结构性缺陷，限制了其对实体经济的支持能力。尽管印度央行（RBI）实施了"通胀目标制+外汇干预"组合政策，但货币政策传导失效，企业融资成本高企。

银行体系不良贷款率高企：2025年印度银行体系的不良贷款率达2.4%（惠誉预测），尽管较2024年的3.4%有所下降，但仍高于全球平均水平。制造业企业，特别是那些在PLI计划下扩张产能但未能打开市场的公司，因产能过剩和订单不足，正面临严重的现金流问题，贷款违约风险陡增。

家庭债务与消费增长脱节：印度家庭债务占可支配收入的比例已攀升至43%（2024年数据），这种模式在经济上行期可以维持表面繁荣，但一旦经济增速放缓或利率上升，家庭部门将面临巨大的偿债压力，消费市场将迅速萎缩。2024年，印度央行为了抑制通胀而加息，直接导致了汽车和房地产等信贷敏感行业的销售下滑，这暴露了内需引擎的"脆弱性"和"不可持续性" 。

资本市场外资依赖严重：印度股市的市值相比20年前增长了约20倍，衍生品交易（如期货和期权）的交易量是现货的400多倍 。然而，印度股市（尤其是NIFTY 50指数）的外资持有率高达25% ，这种"外资依赖"使印度股市的稳定性在很大程度上取决于全球资本流动。当美联储加息、全球风险偏好下降时，外资会迅速撤离新兴市场，导致印度股市暴跌。

（三）地缘经济格局的复杂性

印度经济的"反常稳定"也受益于地缘经济格局的复杂性。中美贸易摩擦为印度提供了"承接产业转移"的机遇，但印度也面临着复杂的地缘政治挑战。

美国的"工具化"风险：美国特朗普政府以印度继续购买俄罗斯石油为由，单方面对印度出口的电子产品加征50%的额外关税 。这一举动不仅使印度对美出口成本大增，也清晰地表明，印度在美印关系中处于被动和从属地位。印度的经济利益随时可能被美国的外交和安全政策所牺牲。

欧盟的"绿色壁垒"：欧盟碳边境调节机制（CBAM）要求印度出口产品符合碳排放标准。印度钢铁等高碳排放行业（每吨粗钢排放2.55吨CO₂）面临高额碳税 ，若无法降低碳排放强度，其出口竞争力将被严重削弱。

中国与印度的"竞合关系"：尽管印度政府推动"去中国化"，但制造业供应链仍高度依赖中国。2025年，印度对华贸易逆差达600亿美元，其中90%是工业品 。中国是印度最大的贸易伙伴，也是印度制造业发展的关键支持者。印度若想实现真正的制造业升级，必须与包括中国在内的全球伙伴合作，共同构建稳定、互利的区域供应链。

八、印度经济"反常稳定"的未来展望

印度经济的"反常稳定"能否持续，取决于多重因素的相互作用：

（一）短期内的增长动力

短期内，印度经济仍有一定的增长动力：

内需市场的潜力：印度中位年龄仅28岁，15-64岁劳动年龄人口占比达68% ，庞大的人口规模和年轻化的人口结构为其内需市场提供了持续动力。尽管家庭债务占可支配收入比达43% ，但通过税收减免和消费刺激政策，印度政府仍有可能维持内需市场的稳定增长。

服务业的持续扩张：印度IT与商业服务出口（2025年达2200亿美元） 是全球最大的软件出口国，数字经济的增长有望推动印度从"服务外包"向"数字制造"转型。尽管美国对印度H-1B签证政策收紧（2025年9月要求一次性缴纳10万美元费用） ，但印度软件服务业仍具有全球竞争力。

地缘经济的红利：中美贸易摩擦（如美国对中国商品加征25%的关税）与全球供应链重组为印度提供了"承接产业转移"的机遇。2025年，印度吸引FDI达800亿美元，主要集中在电子制造、新能源、生物医药等领域 。苹果公司将iPhone 16的产能从中国的20%转移至印度，2025年印度iPhone产量达1500万台 。

（二）中长期的结构性挑战

中长期来看，印度经济面临严峻的结构性挑战：

制造业升级的困境：印度制造业占GDP比重仍仅为15% ，远低于中国（28%）与世界平均水平（20%）。尽管莫迪政府推出"印度制造"计划，但执行效率低下，供应链依赖中国，技术转移困难，基建短板等问题仍未解决。印度工商会联合会（FICCI）最新季度调查显示，尽管87%的受访企业产量实现同比提升或持平，但超过50%的制造商报告生产成本占销售额比重上升，主要受原材料、劳动力及物流价格上涨影响 。

就业质量的提升瓶颈：印度青年失业率（15-24岁）达18.3% ，女性劳动参与率仅为19.7% [5]，远低于全球平均水平。印度劳动力市场还面临一个更深层次的问题：劳动力素质低下。印度成年人的文盲率高达26% ，即使在受过高等教育的年轻人中，也普遍存在"教育与技能脱节"的问题。大学课程设置陈旧，缺乏对现代制造业和服务业所需的编程、自动化、项目管理等技能的培养。

气候适应的巨额投资需求：印度是全球气候脆弱性最高的国家之一，75%的行政区为"极端气候热点" 。世界银行指出，印度需在2050年前完成2.4万亿美元的气候适应性城市基础设施建设投资，否则将面临"气候灾难"的风险 。这相当于印度年均GDP的20%以上，将对财政形成巨大压力。

地缘经济的不确定性：印度在中美之间的"战略平衡"面临挑战，美国对印度加征关税（50%） ，欧盟CBAM对印度高碳产业形成压力，印度与中国的贸易摩擦持续存在。这种地缘经济的不确定性将影响印度吸引外资的能力和出口市场的稳定性。

（三）印度经济的"未来之路"

印度经济的未来发展路径将取决于其能否有效应对结构性挑战：

制造业升级的必要性：印度必须放弃"组装式制造业"，转向"高端制造"（如半导体、新能源汽车），减少核心零部件的进口依赖（如与中国合作建立半导体产业链）。印度政府已意识到这一问题，但改革阻力巨大，尤其是在土地、劳动力和资本等结构性问题上。

改善就业质量的关键：印度必须加大教育与技能培训投入（如推广AI技能培训），提高劳动力素质，适应制造业升级的需求；扩大正规就业（如增加社会保障覆盖范围）。印度国家技能发展公司（National Skills Development Corporation）旨在每年与235个私营部门合作，为超过500万的年轻人群体进行技能培训，但这一项目主要针对制造业的技术需求，受益群体主要为毕业学生，而大量农村低技能劳动力被忽视。

降低气候风险的战略：印度必须加大气候适应投资（如改善基础设施、推广可再生能源），减少高温、洪水等极端天气对经济的影响。2025年印度推出"国家气候适应计划"，投资1000亿美元，但资金缺口巨大，需要国际社会的支持。

提升政策执行效率的改革：印度必须解决"政策执行断层"问题（如PLI计划的补贴发放），加强中央与地方的合作（如统一GST税率），提高政策的"有效性"。印度央行（RBI）的货币政策与产业政策的协同效应不足，导致实际利率与融资成本脱节，中小企业难以获得低成本资金进行技术改造和扩大再生产。

印度经济的"反常稳定"是一场"虚假的韧性"。其真正的考验不在于如何在顺境中维持高增长，而在于如何在逆境中解决深层次的结构性矛盾。唯有直面挑战，进行深刻的结构性改革，印度才能将"反常的稳定"转化为"真实的繁荣"，否则，当前的"发展奇迹"终将被证明是一场"泡沫"。

九、对印度经济"反常稳定"的批判性思考

印度经济的"反常稳定"现象引发了广泛争议，其背后反映了印度经济发展的深层次问题：

（一）“反常稳定"的实质是"结构性脆弱与政策对冲的暂时平衡”

印度经济的"反常稳定"本质上是一种脆弱的平衡状态，它掩盖了制造业薄弱、就业质量低下、收入分配不均以及对外部环境深度依赖等深层次结构性矛盾。这种"稳定"并非源于坚实、可持续的结构性优势，而是短期政策刺激与长期结构性矛盾的暂时平衡 。

印度央行（RBI）的"通胀目标制+外汇干预"组合政策，虽然在短期内稳定了CPI（4%±2%）和卢比汇率，但长期来看加剧了经济失衡。实际利率保持在1.5-2%的合理区间，但企业（尤其是中小企业）因融资成本高（贷款利率达8-10%），无法扩大投资 [1]。外汇储备的大幅消耗（从峰值的6000亿美元以上降至约5000亿美元） ，极大地削弱了印度应对外部冲击的能力。

（二）“印度制造"的局限性与幻想

莫迪政府的"印度制造"计划（2014年）旨在将制造业占GDP比重提升至25%，但2025年制造业占比仍仅为15% 。印度制造业发展受阻的根源在于其结构性缺陷：基础设施落后、能源资源匮乏、工业体系不健全；缺乏广泛受教育的高素质人口，强有力的政府、统一且相对平等的社会关系、开放的社会风气、自由的人口流动 。

印度政府为发展"新生"的制造业，在"印度制造"的口号下大幅提升关税保护力度，控制外来商品流入，鼓励进口替代 。然而，这种保护主义政策未能解决制造业发展的根本问题，反而抑制了技术创新和产业升级。印度制造业占GDP比重从2014年的16.3%降至2023年的14.3% ，与莫迪政府提出的25%目标相距甚远。

（三）印度经济的"真实实力"与"虚假繁荣”

印度经济的"真实实力"与"虚假繁荣"之间存在巨大差距。尽管印度GDP总量在2025年超越日本成为全球第四大经济体，但人均GDP仅为2880美元，仅为日本的6% 。印度的贫富差距悬殊，基尼系数达0.63（世界银行数据），远高于0.4的"国际警戒线" 。

印度的非正规经济占比达90%（如小商小贩、家庭作坊） ，这些经济活动的交易记录不全，数据收集困难，其真实产出很难被准确纳入GDP统计。这导致两个后果：一是官方GDP数据可能低估了经济的"真实规模"，因为大量非正规活动未被计入；二是这恰恰反映了经济的"结构性脆弱性"。非正规经济中的劳动者缺乏社会保障，收入极不稳定，极易受到外部冲击的影响，一旦经济下行，这部分人将首当其冲，迅速陷入贫困。

（四）印度经济的"地缘依赖"与"战略困境"

印度经济的"反常稳定"也依赖于地缘经济格局的变化。中美贸易摩擦为印度提供了"承接产业转移"的机遇，但印度也面临着复杂的地缘政治挑战。

印度在中美之间的"战略平衡"面临挑战：一方面，印度依赖美国与欧盟的市场需求，易成为"工具化"国家；另一方面，印度与中国的"脱钩"压力限制了其融入全球价值链的进程。若印度无法在中美之间保持"战略自主"，其"承接产业转移"的优势将被削弱，地缘经济的"多元化"尝试也将难以见效。

印度的种姓制度进一步加剧了其地缘经济的困境。高种姓群体垄断了教育、就业和资本资源，而低种姓群体（尤其是达利特）则被排除在主流经济之外。这种制度性歧视导致社会流动性几乎为零，大量人才被浪费，难以形成支撑制造业升级的人才储备。

（五）印度经济的"可持续性"与"转型困境"

印度经济的"可持续性"与"转型困境"密切相关。印度经济的"反常稳定"是短期政策刺激与长期结构性矛盾的暂时平衡 ，若不能有效解决这些结构性问题，印度经济将难以实现真正的高质量增长，甚至可能面临"增长停滞"或"危机爆发"的风险。

印度的气候适应投资需求巨大，需在2050年前完成2.4万亿美元的气候适应性城市基础设施建设投资 。这相当于印度年均GDP的20%以上，将对财政形成巨大压力。印度的金融体系也面临挑战，家庭债务占可支配收入比达43% ，银行不良贷款率仍高于全球平均水平，股市外资依赖严重。

印度经济的"转型困境"还体现在其地缘经济策略的矛盾性上：一方面，印度希望成为全球供应链的关键一环，承接产业转移；另一方面，其保护主义政策和官僚主义阻碍了产业升级和技术创新。这种矛盾性使印度经济难以形成真正具有全球竞争力的产业体系。

十、印度经济"反常稳定"的国际比较与启示

印度经济的"反常稳定"现象与全球其他主要经济体相比，具有鲜明特点：

（一）与中国的比较

印度经济的"反常稳定"与中国经济的"高质量稳定"形成鲜明对比：

制造业占比差异：印度制造业占GDP比重仅为15% ，远低于中国（28%） 。中国制造业占GDP比重长期保持在25%以上，形成了完整的产业链和供应链。

就业结构差异：印度服务业就业占比仅为28.6%，远低于其55%的GDP贡献 。中国服务业就业占比与GDP贡献基本匹配，形成了更均衡的产业结构。

政策执行效率差异：中国五年计划执行得稳稳当当，而印度的规划总是空洞无力，缺乏大规模工业化的支撑 。印度央行前行长在书里说，制造业死路一条，不如搞服务业。但这种观点忽略了制造业对就业和技术创新的基础性作用 。

地缘经济策略差异：中国积极参与全球价值链，形成开放型经济体系；印度则采取"战略自主"和"保护主义"并行的策略，在地缘经济中寻求平衡。这种差异导致印度在全球价值链中的位置较低，难以形成真正具有全球竞争力的产业体系。

（二）与新兴经济体的比较

印度经济的"反常稳定"与越南、巴西等新兴经济体相比，具有独特性：

越南的制造业升级：越南制造业占GDP比重达25%，远高于印度（15%） 。越南通过开放政策和基础设施投资，成功吸引了全球制造业转移，形成了更具竞争力的产业体系。

巴西的资源依赖：巴西经济高度依赖大宗商品出口，服务业占比高达65%，但制造业占比仅为10%，远低于印度 。印度的服务业占比虽然也高（55%），但制造业仍有15%的占比，形成了不同的产业结构。

印度的政策执行困境：印度的政策执行效率低下，官僚主义严重，导致PLI计划等产业政策未能取得预期效果 。相比之下，越南和巴西的政策执行效率更高，能够更好地吸引外资和促进产业升级。

（三）对印度经济"反常稳定"的启示

印度经济的"反常稳定"现象对全球新兴经济体的发展提供了重要启示：

制造业是经济增长的核心动力：印度经济的"反常稳定"主要依赖服务业和内需，但缺乏制造业支撑，导致经济增长质量不高。新兴经济体应重视制造业发展，形成完整的产业链和供应链。

政策执行效率是关键：印度的政策执行效率低下，官僚主义严重，导致产业政策未能取得预期效果。新兴经济体应加强政策执行效率，减少官僚主义障碍。

地缘经济策略需平衡：印度在中美之间的"战略平衡"面临挑战，新兴经济体应避免过度依赖单一市场，寻求多元化的发展路径。

基础设施投资是基础：印度的基础设施落后，电力供应不稳定，物流成本高，制约了制造业发展。新兴经济体应加大基础设施投资，为产业发展提供支撑。

教育与技能培训是关键：印度劳动力素质低下，技能错配严重，制约了产业升级。新兴经济体应重视教育与技能培训，提高劳动力素质，适应产业发展需求。

印度经济的"反常稳定"是一场"虚假的韧性"。其真正的考验不在于如何在顺境中维持高增长，而在于如何在逆境中解决深层次的结构性矛盾。唯有直面挑战，进行深刻的结构性改革，印度才能将"反常的稳定"转化为"真实的繁荣"，否则，当前的"发展奇迹"终将被证明是一场"泡沫"。

十一、印度经济"反常稳定"的政策建议

基于对印度经济"反常稳定"的分析，提出以下政策建议：

（一）制造业升级的政策路径

印度应放弃"组装式制造业"，转向"高端制造"（如半导体、新能源汽车），减少核心零部件的进口依赖（如与中国合作建立半导体产业链）。具体措施包括：

加大制造业投资：印度政府应增加对制造业的财政支持，改善基础设施，降低电力成本，提高物流效率。印度的公路密度为每千平方公里1.7公里，仅为中国的三分之一 ，物流成本高出全球平均水平一倍多 ，亟需改善。

提高核心零部件国产化率：印度应与中国合作，建立半导体、新能源汽车等关键领域的产业链。印度已与中国达成人民币结算协议，这为双方产业合作提供了便利 。

加强技术转移与人才培养：印度应与中国、美国等国家合作，引进先进技术，培养高素质人才。印度的工程类毕业生中只有约20%达到行业就业标准 ，技术工人缺口巨大，亟需加强职业教育和技能培训。

（二）改善就业质量的政策方向

印度应加大教育与技能培训投入，提高劳动力素质，适应制造业升级的需求；扩大正规就业，提高就业质量。具体措施包括：

推广职业教育与技能培训：印度应建立全国性的职业教育体系，针对制造业和技术服务业的需求，培养高素质技能人才。印度目前职业教育覆盖率不足20%，远低于中国的50% 。

提高女性劳动参与率：印度女性劳动参与率仅为19.7% ，远低于全球平均水平（47%）。印度应通过改善女性教育、提供就业机会、完善社会保障体系等措施，提高女性劳动参与率。

扩大正规就业：印度非正规就业占比达85% ，缺乏社会保障。印度应通过完善劳动法规、提供就业培训、改善工作环境等措施，扩大正规就业，提高就业质量。

（三）应对气候风险的战略规划

印度应加大气候适应投资，减少高温、洪水等极端天气对经济的影响。具体措施包括：

增加可再生能源占比：印度应加快可再生能源发展，减少对煤炭的依赖。印度火电占比仍达70% ，远高于全球平均水平，亟需转型。

改善城市基础设施：印度应投资建设气候适应性城市基础设施，提高防洪、防高温能力。世界银行指出，印度需在2050年前完成2.4万亿美元的气候适应性城市基础设施建设投资，否则将面临"气候灾难"的风险 。

建立气候风险管理体系：印度应建立气候风险评估和预警系统，制定应对极端天气的应急预案。2025年印度遭遇"百年一遇"的高温，导致农业减产10% ，应从中吸取教训。

（四）提升政策执行效率的改革

印度应解决"政策执行断层"问题，加强中央与地方的合作，提高政策的"有效性"。具体措施包括：

简化GST税制：印度应进一步简化GST税制，减少税率分层和豁免条款，降低企业合规成本。2025年9月取消GST补偿税的改革是一个好的开始，但需进一步推进 。

提高PLI计划执行效率：印度应建立更透明、高效的补贴发放机制，确保企业能够及时获得资金支持。PLI计划终止后，印度政府推出的"建厂费用报销"计划应吸取教训，解决补贴发放滞后的问题 。

加强中央与地方协调：印度应建立更有效的中央与地方协调机制，统一政策执行标准，避免地方保护主义和政策碎片化。印度的GST改革就是一个典型案例，四档税率（5%、12%、18%、28%） 和各邦的税收博弈导致政策执行阻力大，制造业成本未显著降低。

（五）地缘经济的多元化策略

印度应在中美之间保持"战略自主"，深化与欧盟、东盟的区域合作，降低对单一市场的依赖。具体措施包括：

推动印欧自贸协定谈判：印度应与欧盟加强合作，推动自贸协定谈判，降低贸易壁垒。印度对欧盟出口占比达16% ，是重要的出口市场，但面临欧盟CBAM等绿色壁垒的挑战。

加强与东盟的经济合作：印度应与东盟加强经济合作，推动区域价值链整合。印度对东盟出口占比达14% ，但增速仅为3%，远低于对美出口的增速（8%） ，需进一步提升。

平衡中美关系：印度应在中美之间保持平衡，避免过度依赖美国或与中国对抗。印度对美出口占比达18% ，但美国对印度加征关税（50%） ，印度应通过外交和经济手段，减轻美国关税压力。

印度经济的"反常稳定"是一场"虚假的韧性"。其真正的考验不在于如何在顺境中维持高增长，而在于如何在逆境中解决深层次的结构性矛盾。唯有直面挑战，进行深刻的结构性改革，印度才能将"反常的稳定"转化为"真实的繁荣"，否则，当前的"发展奇迹"终将被证明是一场"泡沫"。

最后，印度经济的"反常稳定"现象背后，隐藏着复杂的深层次原因，其未来发展前景取决于能否有效解决这些结构性矛盾。