新增20万吨产能！尚太科技砸40亿扩产，17亿发债补血，负极材料赛道迎来大动作_风闻

尚太科技(001301)近期动作频频，一边砸下 40.7 亿元加码负极材料产能，一边计划募资 17.34 亿元补充资金，双重动作直指锂离子电池核心材料赛道。11 月 10 日公司公告显示，拟与山西转型综合改革示范区管理委员会及相关单位签署合作协议，投资建设 “年产 20 万吨锂离子电池负极材料项目”，同时拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金，两大举措同步推进，彰显其深耕主业的决心。

根据公告，该扩产项目将由公司或其下属子公司新设项目公司负责，计划以自有及自筹资金在山西转型综合改革示范区内投资建设。项目总占地约 955 亩，核心建设内容涵盖负极材料一体化完整工序，从建设规划来看，自取得项目建设用地之日起 14 个月内即可实现投产运营。对于此次大额投资，尚太科技也坦诚提示风险，项目建设周期较长，短期内不会对公司业绩产生重大影响，且可能面临市场环境波动、行业竞争加剧及运营管理效率等潜在风险，市场变化或影响项目预期收益。

与此同时，17.34 亿元的可转债募资计划同样围绕主业展开。据介绍，募集资金将主要投向 “年产 20 万吨锂电池负极材料一体化项目”，项目达产后将为公司新增 20 万吨锂电池负极材料产能，精准对接下游动力电池产能扩张与储能电池需求增长的行业趋势。在新能源汽车渗透率持续提升、储能行业加速爆发的背景下，负极材料作为锂离子电池的核心组成部分，其市场需求正迎来持续扩容。

作为人造石墨负极材料领域的重要玩家，尚太科技的主营业务聚焦于该产品的自主研发、生产与销售，下游直接对接动力电池和储能电池厂商。负极材料的核心作用的是在电池充放电过程中储存和释放锂离子，其性能直接决定了锂离子电池的能量密度、电化学性能与循环寿命，是新能源电池产业链中不可或缺的关键环节，这也为尚太科技的产能扩张提供了坚实的市场基础。

从业绩表现来看，公司近期交出了一份亮眼的成绩单。今年前三季度，尚太科技实现营业收入 55.06 亿元，同比大幅增长 52.09%;归母净利润 7.11 亿元，同比增长 23.08%;扣非归母净利润 7.30 亿元，同比增幅达到 27.69%，营收与利润双双保持高速增长，展现出强劲的经营韧性。

不过，深入梳理财务数据可以发现，公司业绩增长背后也暗藏行业共性挑战。报告期内，公司负极材料产品平均销售价格呈现持续下降态势，分别为 3.92 万元 / 吨、2.65 万元 / 吨、2.17 万元 / 吨和 2.14 万元 / 吨;与之对应的主营业务毛利率也同步下滑，从 39.87% 逐步降至 19.45%。尽管毛利率持续走低，但公司的毛利率水平总体仍高于同行业上市公司平均水平，显示出较强的成本控制能力与产品竞争力。尚太科技表示，毛利率下滑的核心原因是受负极材料市场供需关系变化影响，行业整体价格下行导致盈利空间被压缩。

另一组值得关注的数据是公司的现金流状况。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额均为负数，分别为 - 7.94 亿元、-4.16 亿元、-2.84 亿元和 - 4.75 亿元，而同期归母净利润则分别达到 12.89 亿元、7.23 亿元、8.38 亿元和 7.11 亿元，净利润与经营活动现金流量净额之间存在较大差额。对于这一现象，公司给出了清晰解释：一方面是经营性应收、应付项目及存货余额变动的影响;另一方面则与行业结算模式密切相关，下游客户多以票据结算货款，而上游供应商主要是炼油厂商及其代理商，结算方式以电汇为主，这种收支结算模式的差异直接导致了现金流与净利润的背离，并非公司盈利质量出现问题。

此次 40.7 亿扩产与 17.34 亿发债的同步推进，本质上是尚太科技在行业竞争加剧背景下的战略布局。当前，下游动力电池企业加速扩产，储能电池市场需求持续爆发，负极材料行业正迎来规模化发展的关键期。对于尚太科技而言，通过新增 20 万吨产能，能够进一步扩大市场份额，巩固行业地位，同时一体化生产布局也有助于降低成本，缓解产品价格下行带来的毛利率压力。

不过，行业竞争的加剧也意味着挑战并存。随着更多企业涌入负极材料赛道，市场供需关系可能进一步发生变化，产品价格或面临持续压力。此外，大额扩产带来的固定资产投入、运营管理压力，以及可转债募资后续的转股稀释等问题，都是公司需要应对的潜在风险。但从长期来看，在新能源汽车与储能行业持续增长的大趋势下，负极材料作为核心配套环节，市场空间依然广阔，尚太科技的提前布局有望在行业分化中抢占先机。

对于投资者而言，尚太科技的业绩增长韧性、高于行业平均水平的毛利率，以及在负极材料赛道的规模化布局值得关注，但同时也需要警惕产品价格下行、现金流持续为负等潜在风险。未来，公司的产能释放节奏、成本控制能力以及下游市场需求的兑现情况，将成为影响其业绩表现与估值水平的关键因素。在新能源产业链持续高景气的背景下，尚太科技的战略抉择与发展路径，也将为行业发展提供重要参考。

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