公募基金行业费率改革迈出了「最后关键一步」_风闻

曲艳丽 | 文

又见行业重磅消息。

9月5日晚间，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》(下称《规定》)。

很明显，这一规定是针对「基金销售费用」的。这也意味着，公募基金行业费率改革进入收官之战了。

正如大家都知道的，2023年7月证监会发布的《公募基金行业费率改革工作方案》中就明确提出，公募基金行业费率改革工作是分阶段推进的，而实施路径就是「基金管理人-证券公司-基金销售机构」。

这次关于基金销售费用的规定，堪称费率改革的「最后关键一步」。

这一《规定》不完全是新设的，2009年12月就发布实施了，原名是《开放式证券投资基金销售费用管理规定》，2013年6月进行了第一次修订，现在是时隔十二年之后再次修订。

具体看《规定》，一共六章28条，包含六方面内容：

1.合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资者成本。

2.优化赎回安排，明确公募基金赎回费全额计入基金财产。

3.鼓励长期持有，明确对投资者持有期限超过一年的股票型基金、混合型基金、债券型基金，不再计提销售服务费。

4.坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限。

5.强化基金销售费用规范，统筹解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等行业乱象。

6.建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供高效、便捷、安全服务。

其中最重要的第一点，当然是调降了公募基金的认购费率、申购费率。

具体而言，将股票型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%调降至0.8%。将混合型基金的认购费率、申购费率上限由 1.2%、1.5%调降至0.5%。将债券型基金的认购费率、申购费率上限由0.6%、0.8%调降至 0.3%。将股票型基金和混合型基金的销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年。将指数型基金和债券型基金的销售服务费率上限由0.4%/年调降至0.2%/年。将货币市场基金的销售服务费率上限由0.25%调降至0.15%/年。

总之就是降降降。

真金白银的让利是最实惠、也是最有诚意的表现。以近三年平均数据测算，第三阶段关于基金销售费用的费率改革，整体降费约300亿元，降幅约34%。

据悉，三个阶段累计每年向投资者让利超500亿元，第一个阶段降低主动权益类的管理费率、托管费率，让利约140亿元；第二个阶段调降证券公司的交易佣金费率，让利约68亿元。所以第三个阶段虽然来得最晚，但也很重要！

基金销售机构是公募基金行业的重要伙伴和生态圈组成，为公募基金行业大扩容立下汗马功劳，但不得不承认，因为一些历史沿袭下来的做法，基金销售机构又确实存在「重首发，轻持营」、引导投资者「赎旧买新」等弊病。

此次的《规定》，一举对申购费/认购费、赎回费、销售服务费等均调降，而且还进一步压缩了「流量费」收入空间。

比如第二点，将现行的「赎回费部分归基金资产所有，部分归基金销售机构所有」的制度安排，优化为「赎回费全部归基金财产所有」，就是为了引导基金销售机构更在意持续，从赚取「流量」收入向赚取「保有」收入转变，从源头上改善「赎旧买新」的现象。

可以想见，《规定》还是想引导投资者坚持长期投资、价值投资的理念。再如第三点，对于持续持有期限超过一年的股票型基金、混合型基金、债券型基金不得继续收取销售服务费。

《规定》中还有一点，降低客户维护费占管理费的分成比例。

所谓客户维护费，俗称「尾随佣金」，是基金公司把管理费的一部分列支给销售机构。这条也影响很大，尾随佣金被诟病多年但是行业生态位决定的，是基金公司为激励销售渠道持续服务投资者的市场行为导致的结果。此次规定中，一方面，对向个人投资者销售基金形成的保有量，继续维持客户维护费占管理费比例不超过50%的上限，另一方面，对向机构投资者销售权益类基金形成的保有量，继续维持客户维护费占管理费比例不超过30%的上限，对向机构投资者销售债券型基金、货币基金形成的保有量，将客户维护费占管理费的比例上限由30%调降至15%。

此前，是2020年《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》把尾随佣金限制在了50%(个人投资者)、30%(非个人投资者)之下。这种渐进式的、引导式的、而不剧烈改变行业生态格局的做法，值得称赞。

不仅如此，证监会还直接搭台，创设了「公募基金行业机构投资者直销服务平台(FISP平台)」。其目的是为各类机构投资者投资公募基金提供了集中式、标准化、自动化的「一站式」全流程数据信息交互服务。

证监会亲自下场为公募基金行业搭建直销平台的服务意识，也值得称赞。

公募基金高质量发展改革推行至今，物理层面的改革很重要，所导向的行业生态重塑、精神意识层面的改变也很重要。

2024年新「国九条」早已定调：「从规模导向向投资者回报导向转变，把投资者的获得感放在更重要位置。」今年5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，再次强调了以投资者利益优先为核心。

而此次销售费率改革，是系统性改革的进一步补充，也把从规模导向向投资者回报导向转变的整体方针，在基金销售机构层面落到了实处。