标普：下调外卖三巨头利润率预期，美团降幅最高_风闻

《星岛》见习记者 屈慧 深圳报道

9月3日，全球最大评级机构标普宣布下调“外卖三巨头”2025年全年EBITDA利润率预期：美团从14.1%下调至4.8%，京东从4.7%下调至3.4%，阿里巴巴从20.3%下调至18.6%。

标普在报告中指出，中国的即时配送行业竞争激烈，将推升美团、京东、阿里巴巴的成本，并挤压其利润率。

未来12至18个月，三大平台可能会至少支出1600亿元，以抢占或捍卫其在外卖和即时零售领域的市场份额。

《星岛》统计了三大平台二季度财报，发现都“失血不轻”：

阿里巴巴：因淘宝闪购等投入增加，季内销售和市场费用同比增加了205亿元。阿里巴巴中国电商集团经调整EBITA同比下降21%。公司季内整体经营利润同比下降3%至350亿元；

美团：二季度核心本地商业业务分部（主要为外卖、闪购）经营溢利从2024年的152亿元骤降至37亿元。公司二季度整体经营溢利同比降98%至2.3亿元。

京东：二季度新业务（主要为外卖）经营利润亏损为148亿元。公司季内整体经营利润亏损9亿元，上年同期为盈利105亿元。

标普指出，即时配送市场拥有积极的增长潜力，未来数年增速有望达到两位数。

标普还称，这场竞争中，行业龙头美团业务敞口最大且对外卖业务依赖程度最高，最有动力捍卫其地位。也正因如此，美团2025年的利润率受到的影响最大。

而京东和阿里巴巴收到的利好更大，因为它们拥有庞大的零售平台可实现交叉销售。“即时零售有较高的购物频率，大概每周几次，可以拉动流量并促进交叉销售。”标普全球评级信用分析师刘卓谦表示。

自2月京东上线外卖业务以来，中国的即时配送领域上演了长达半年的“外卖大战”，三方都投入了上百亿资金抢占市场。在监管部门介入，8月初，美团、饿了么、京东三大平台共同发布声明，承诺抵制恶性竞争，规范补贴与促销行为。

但从市场端看，三大平台仍在“较劲”：美团称将继续投入，预期三季度外卖和闪购业务会出现显著亏损；阿里巴巴称将继续投资500亿元用于外卖闪购等消费领域。

三大平台“外卖大战”取得了一定的成效：美团日订单量从7000万单升至1.5亿单，淘宝闪购+饿了么从2000万单上升到8000万单，京东外卖则从零升至2500万单。外卖市场格局从“双寡头”转变为“三足鼎立”。

受外卖“烧钱”致利润下滑影响，京东和美团近期股价一度大跌，美团-W(HK:03690）业绩发布次日跌幅达13%。阿里巴巴-W(HK:09988）得益于境内电商业务和AI云业务增长利好，冲抵了外卖“烧钱”的影响，业绩发布后股价上涨19%。