多引擎带动扭亏为盈，柠萌的半年财报带给行业哪些启示？_风闻

作者| Mia

又一轮财报季如期而至，头部上市公司率先为影视行业注入一针强心剂。

8月29日，**柠萌影视（09857.HK）发布2025财年中期业绩公告。**在截至6月30日的六个月内，公司实现收入4.01亿元人民币，同比增长108.5%；毛利1.01亿元人民币，同比增长134.65%；经调整净利润0.14亿元人民币，同比实现扭亏为盈。

长剧、短剧、海外发行收入几大业务板块均有增长，营收增超100%，无疑是一份漂亮的上半年成绩单。以这家稳定输出精品内容的公司为范本，透过其最新的业绩报告，是否能够一窥影视内容行业得以穿越周期、持续向上的先行路径？

长剧稳中有进：新叙事标准与审美体系

截至8月29日，暑期档电影票房破116.5亿超越去年同期，“广电21条”带来政策红利，短剧质效双升……一系列行业回暖信号，引发影视股集体大涨，8月18日截至收盘，柠萌影视（09857.HK）领涨板块，大涨21.33%。

资本市场的嗅觉总是灵敏的。回望柠萌2024年业绩表现，由于行业收缩、内容周期波动所致阶段性亏损；而最新的半年财报证明，多元布局和长期主义，成为其率先穿越周期的根本动力。

2025年上半年，由柠萌影视出品的版权剧《书卷一梦》，成为财报长剧业务板块的亮眼一笔。该剧助力江苏卫视收视率稳居71城、35城及全国网同期排名TOP2。据云合数据，该剧获2025暑期档S+评级，抖音主话题播放量突破80亿次，持续占据同期剧集首位，有效达成平台后验奖励。

过去，推出“小”系列教育题材精品、《二十不惑》《三十而已》等女性题材爆款，“柠萌擅长都市题材”这一印象一直深入人心。我们留意到，近年来的柠萌不断拓宽边界，在古装剧这一竞争激烈的领域中，依然呈现其稳定的品控能力与工业化水准。

《一念关山》以一种很新的“公路、武侠、权谋、喜剧”元素混搭，刷新了外界对古装剧的认知；《书卷一梦》以轻喜风格、穿书创新设定、“剧中剧中剧”层层嵌套的结构，有效革新古偶，当前全网有效播放量破15亿+，长尾效应显著，成为档期黑马；《子夜归》在唐风志怪美学外，还加入了爱情、奇幻、探案、轻喜等多种元素，观众直呼“对我眼睛很好”。

无论是原创剧本还是IP改编，三部古装剧均指向题材类型、叙事手法、CP感等多个层面的创新引领，柠萌也通过这三部作品，为古装剧建立起了一套兼具质感与辨识度的新叙事标准与审美体系。

如果说当下热播剧意味着实时关注度，项目储备则意味着一家影视公司未来的站位。柠萌的长剧项目储备，在行业波动中展现出“稳定出产、质量保障”的工业化优势。

其6月发布的H2片单，**于现实、古装、现言、奇幻等多种类型均有布局，以成熟体系化的内容开发制作方法论，在口碑质量与流量热度之间找到最佳平衡点，降低风险提高成功率。**其中既有《一念江南》《问心2》这样IP系列化的作品，也有《十日终焉》这样全网瞩目的无限流大IP改编剧，还有《交锋》这样的当代国安题材原创项目，片单中的七部剧集将于下半年陆续开机。

另外，《月明千里》和《轧戏》已杀青，目前正处于后期制作阶段。公司总体年产量预计将超过200集。在一部部剧集中，极致创新、视觉沉浸体验、情绪价值，回答着长剧在碎片化时代的不可替代性。

在行业整体收缩的背景下，柠萌的上行表现也坚定了行业信心。大胆拓宽多元类型，以全品类满足不同受众，更以全链路模式延展了IP生命力。对好内容持之以恒的坚定追求，为影视行业“穿越周期”提供了一份答案。

柠萌影视联合创始人、CEO陈菲在今年的新声Pro年会主题演讲中提到，柠萌的**长剧策略包括以下四点：**原创和改编双管齐下；坚持系列化开发筑高IP护城河；品类+标签，构建剧集定位用户新认知；种子计划继续连接赋能行业核心人才，互相成就。

而从柠萌今年古装剧“几连发”的深耕，以及下半年片单布局中，都不难感受到上述策略的呈现。

“规模化+精品化”短剧策略，跑出亮眼第二曲线

《2024年中国微短剧产业研究报告》显示，预计2025年市场规模将达到634.3亿元，DataEye数据显示，截至2025年6月，全国微短剧用户规模已达6.96亿，占网民总数比重近七成。

面对高速增长、转型升级的短剧新物种，影视公司如何抓住机遇拓展布局，完成自我进化？作为率先布局者，柠萌探索出了“规模化+精品化”的策略，“品牌定制+保底分账+流量分成”三管齐下，“好有本领”和“星柠”两大子厂牌深耕细分赛道，厂牌化打法，协同长剧出众的制作能力、行业资源、招商能力等多重优势，共同推动短剧第二曲线持续上扬。

财报显示，上半年报告期内，柠萌影视的短剧业务板块营收突破5000万元人民币，较2024年同期显著增长，盈利能力得到持续优化。

今年预估短剧产量达到200部，“好有本领”入围釜山电视节国际微短剧“优秀厂牌”，报告期内，累计上线短剧时长超3400分钟，同比增幅达70%+，目前月均产能达16+部，其产能规模、商业变现、品牌建设均有突破，处于业内第一梯队。

随着IAA模式超过IAP模式成为短剧行业主流，短剧合规审查趋严，行业洗牌也将进一步加剧，如“好有本领”一样坚持精品创作的团队，将会占据先发优势。

具体来看，在豆瓣开分8.1分的现象级作品《二十九》之后，“好有本领”还推出了诸多爆款，在女频、都市领域优势显著。热门新作当中，《爱意随好运降临》《疯鸟与向日葵》《重回1944：我在东北打鬼子》等题材类型涉及都市情感、年代爱国等多种类型，其中《重回1944》上线首日抖音话题播放量破亿。

品牌定制短剧《晚9点，少年帝君驾到》连续三天稳居剧查查平台TOP1，另一部品牌定制短剧《契约新娘原来是隐藏厨神》热度值高居美团平台周榜TOP1，并获得2025麒麟国际广告奖，获得品牌与用户双重肯定。

在柠萌看来，短剧作为一种新的内容形式，能够有效激活原有的内容布局，实现“长短协同”，加速B端业务与C端业务共同爆发。

从电影到短剧，多元布局体现出柠萌对跨媒介内容、新物种不设限的探索，无论是长剧衍生短剧的打造，还是短剧系列IP的开发，亦或是原创故事的突破，都意味着打破边界的自我革新，内容叙事向更广大的观众破圈。

“造船出海”更广更远：超级内容连接新大众

一直以来，**柠萌在出海领域的探索和布局都处于业内领先地位。**财报显示，报告期内，柠萌影视的海外业务板块收入超3300万元人民币，约为2024年同期的2.5倍。

版权剧《书卷一梦》上半年在爱奇艺国际版、WeTV、Viu、YouTube等多家海外头部平台上线，在多个国家地区取得站内播放TOP1、TOP2的成绩，同时新拓展了片库剧在越南、马来西亚、俄罗斯等国的发行。

“三十而已”越南版8月11日已在越南最高级别国家电视台VTV播出；泰版《三十而已·曼谷篇》则于8月28日在Disney+、腾讯视频全球同步播出，柠萌也由此剧探索出“中国公司直接主控、IP本土化重构”的出海升级新路径，同时还有多部泰语、印尼语微短剧正在拍摄或制作进程中。

柠萌国际总经理陆雨在今年的白玉兰论坛上表示，公司“横竖”短剧都在出海，去年在美国地区，英语剧做了15部以上，爆款率达到1/4。

其持续增长的长短剧出海，不仅抬高了IP的商业变现天花板，更以内容为载体，推动了跨国界文化交流传播，不同国家之间的文化互鉴。

**若要探寻海外发行业务爆发式增长的内驱力，“内容力”仍然是最重要的答案。**国金证券在2024年发布的《柠萌影视研究报告》中指出，据云合数据，16-23年有效播放市占率TOP20的剧集中，公司每年有1-2部上榜；豆瓣评分7分+的长剧占比近50%，是国内稀缺的稳定产出头部内容的制作方，主要原因在于行业经验16年+的核心管理团队和内外部人才的协作，及成熟的内容制作流程。稳定的内容质量和热度，保障了国际发行价格的不断攀升。

**精细化运营则是其国际业务的又一重驱动力。**通过自建团队运营海外发行网络，把国际化业务“做深做细”，柠萌掌握了影视剧海外发行的主动权。柠萌国际部门坚持“一剧一谈”，为每部剧制定针对性的发行策略、品牌化的发行运营方案，从而将内容影响力最大化。

从开发制作到发行，每个环节精耕细作，高品质自然带动了高价值。《书卷一梦》《子夜归》和《三十而已·曼谷篇》相继走出去、“扎根”海外的表现，也让外界对柠萌剧集海外商业价值的持续上行，有了更多期待。

以2025H1的业绩作为一个新起点，有理由相信，基于柠萌对用户的深度洞察，随着其内容布局的全面深入，长剧、短剧、出海三大业务在深度和广度上的挖掘，AI等创新业务的拓展，下一份财报或许会有更亮眼的数据。

剧变之中，“人塑内容，内容塑人”。2025年，柠萌“超级内容连接新大众”的战略愿景，有了新的诠释：其内容矩阵更成熟丰富，商业生态更生机勃勃，触及的圈层也更广泛多元。将满十一周年的柠萌，正在为波动的影视行业展现出一个持续生长的全新范本。