稳中求胜：美团二季度利润下跌，但持续兑现生态建设承诺_风闻

8月27日，美团发布2025年第二季度及半年业绩报告。

今年二季度，美团实现营收918亿元(人民币，下同)，同比增长11.7%。利润大幅下跌至15亿元，但用户活跃度和交易频次再创新高，即时零售订单峰值突破1.5亿单，巩固了市场领先地位。

在激烈竞争的背景下，这一成绩显示出平台的稳健实力。

不同于短期补贴驱动的弹性增长，美团坚持打造健康生态，推动骑手、商户与平台多方共赢。CEO王兴在财报电话会议中明确表示：“坚决反对内卷，坚持做正确的事。”

这一长期主义战略，也为未来业务拓展和国际化发展打开了广阔想象空间。

01 业务发展稳中见进在消费复苏节奏放缓、互联网行业普遍面临增长瓶颈的背景下，美团二季度守住了基本盘。

财报显示，公司二季度实现营收918亿元，同比增长11.7%；上半年累计营收1784亿元，同比增长14.7%，发展势态稳健。

增速凸显出美团在核心本地商业与新业务板块的韧性，也显示出其商业模式的抗压能力和运营体系的稳固性。

来源：企业财报

收入增长的背后，是用户端持续走高的活跃度与交易频次。财报显示，美团App月活跃用户突破5亿，创下历史新高，年均交易频次再创历史新高。

外卖和即时零售已经从便利服务逐渐演变成生活的日常基础设施，7月即时零售日订单峰值超过1.5亿单，平均送达仅34分钟。

数字背后，是美团在骑手网络、智能调度与履约体系多年的积累，也是企业在复杂环境中保持高频触达能力的根基。

有了稳定的用户基础，核心本地商业板块的稳健增长便顺理成章。

二季度收入653亿元，同比增长7.7%，闪购业务从食品杂货延伸至3C数码、美妆母婴等高客单价品类，到店酒旅订单量同比增长超40%，年活跃商户数再创新高。

与此同时，新业务板块也在悄然发力。收入265亿元，同比增长22.8%，亏损环比收窄至19亿元。高速增长与成本改善并行，显示出美团在探索新增长曲线的过程中，已经开始掌握运营节奏，逐步将潜力转化为可持续能力。

整体来看，美团二季度的韧性，背后更是一种能力的体现：高活跃用户带来刚性需求，核心业务稳健，新业务潜力显现，技术与运营能力长期积累。

02 骑手、商户、平台：三赢格局更进一步看，美团的增长，是建立在与骑手商家的共赢上的，这也是作为行业长期领跑者不同于短期竞争者的地方。行业长期领跑者更加关注长期的“生态健康”和可持续发展，而短期竞争者的核心往往是通过快速烧钱圈地获取份额。生态建设是要等到成为行业赢家的时候，才会考虑的事情。。

美团持续兑现着对于生态建设的承诺。如今，骑手、商户和平台三方共同受益，形成了良性循环。

首先，骑手方面，美团在保障措施上持续加码。比如自7月1日起，美团已在17个省市为全体骑手全额缴纳“工伤险”，并计划在年底前将养老保险补贴推广至全国，预计将惠及超过百万名骑手。

同时，美团设立16亿元夏季骑手专项保障补贴，扩大“大病关怀计划”的报销范围，并覆盖兼职众包骑手的未成年子女。多省市的“骑手之家”也同步建设，提供免费的应急救援、休息补给、换电充电等多元服务，让骑手工作更安全、生活更有保障。

在激励机制上，美团此前率先在泉州试点“安准卡”，以遵循超时扣分、准时加分的方式替代原有超时罚款。截至8月，已在22个城市推行超时免罚机制，获得骑手和社会广泛认可。

与此同时，美团宣布将在2025年底前全面取消众包骑手超时罚款，配合“反内卷”系列措施，通过减压和正向激励，让骑手获得收入稳定、时间灵活、保障安心的职业体验。

于美团而言，骑手是生态中不可或缺的伙伴，而不是履约工具。

其次，商户方面，美团通过助力金、模式创新等措施支持商户健康发展。截至今年7月，美团助力金已覆盖30余万餐饮商家，其中近半数商家反馈订单量显著增长，四成商家收入明显提升。预计年底将新增覆盖超10万家餐饮小店，单店助力金最高可达5万元。

此外，美团持续推动“互联网+明厨亮灶”模式落地，已有11.7万家商户开通明厨亮灶直播，实现全链路透明化，覆盖从社区夫妻店到商场连锁餐厅的各类商户。

公开资料显示，未来三年，美团还将在全国投资建设1200家“浣熊食堂”，助力上万家餐饮商家的外卖品质升级，形成可追溯的放心餐饮生态。

在骑手和商户的协同增益下，美团自身的运营也更稳健。高活跃度用户和高效履约体系支撑平台核心业务增长，新业务板块潜力逐步释放。

这种模式不仅降低了平台运营波动风险，也让美团在面对市场竞争和宏观不确定性时更具韧性。

总体来看，平台生态能力的深度，体现在骑手获得职业保障与收入稳定，商户获得增长机会与经营优化，平台自身实现稳健增长与品牌价值提升。三方协同，不仅推动了企业内部良性循环，也为整个本地生活服务行业注入了可持续发展的动力。

03 补贴不可持续，回归零售基础当前，外卖大战和补贴竞争为行业带来短期繁荣，但也暴露出增长不可持续的特征。

短期内虽刺激消费，但由补贴驱动的订单并非长期可持续，因为补贴大多集中于奶茶饮品，而这类品类容易形成需求泡沫。

短期的竞争之后，未来该怎么打，是各家平台需要考虑的问题。

同时，大量的奶茶订单，对于正餐的正常配送造成了冲击。例如，社交媒体上，不少消费者吐槽订单超时甚至无骑手接单的问题，可见高频刚需场景下的履约能力的重要性。

历史经验显示，长期胜出的平台必然是那些能够持续稳定满足用户履约体验和供给丰富度的企业。在这背景下，美团凭借十余年行业深耕和运营积累，占据明显先发优势，具备守擂和持续扩张的信心。

优势首先体现在核心业务的韧性和运营效率上。

美团长期构建的配送网络、智能调度体系和本地商业生态，使其能够稳定支撑高频刚需订单，并通过闪购业务向高客单价品类拓展，为本地零售数字化转型和商户运营效率提升提供可复制模式。这种能力不仅保障了平台在竞争中长期领先，也为新业务发展和用户体验提供底盘。

最具代表性的是，在2010年的“千团大战”中，国内团购新赛道迅速涌入5500多家企业，竞争异常激烈，最终，美团胜出，成为唯一独立存活并做大做强的原团购平台。

国际化进展同样亮眼。旗下Keeta平台在香港稳固领先后，已覆盖沙特20个城市，并正式进入卡塔尔市场，显示出精准的本地化运营能力。整体新业务收入持续增长，亏损稳步收窄，表明企业在探索新增长曲线的同时，逐步优化成本和运营效率，为未来增长奠定基础。

其次，技术和数据能力方面，同样构成美团未来竞争力的核心护城河。

美团在技术研发方面也在持续加码，本季度研发投入63亿元，同比增长17.2%，用于提升算法、数据分析和智能调度等核心能力。同时，物流网络不断扩展，无人机配送已覆盖深圳、北京、上海、广州、香港、迪拜等64条航线，累计完成订单超过60万单。研发与物流的结合，提升了当前运营效率，也为未来零售模式和新业务探索提供坚实支撑。

在激烈的市场竞争中，这些优势将支撑平台长期增长，并为其构建超越传统外卖的科技零售生态提供底气。

毕竟，真正的竞争力并非短期补贴换来的繁荣，而是长期沉淀的体系与能力。在周期起落和市场喧嚣中，只有那些能不断兑现用户体验、持续拓展边界的平台，才能立于不败之地。

正如王兴在财报电话会上所说，“归根结底，即时零售仍是零售的一种形态。要在零售业务中取得成功，**在各种花哨的东西过后，最终还是要回归基本面、回归基础，也就是选品、价格和服务——或者更具体地说，配送。因此，美团始终专注于做正确的事。**确保我们有品类持续丰富的优质商品选择，确保能提供快速可靠的配送服务，也确保价格始终实惠。

“没有什么花哨的东西，只是回归基础。”

结语在激烈的行业竞争中，美团依然展现出稳健而深厚的业务韧性。

核心业务布局、三方共赢生态、技术创新构建，这是一个多维护城河；未来的增长，在于持久价值的累积。

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