攻守兼备、逆势突围，蒙牛交出“韧性”成绩单_风闻

导语：在“精益管理+多维创新+一体两翼”的组合策略下，蒙牛正以一种更敏捷、更聚焦的方式，在寒冬市场中寻找确定性。

在乳业深度调整与消费缓慢复苏的2025年，蒙牛乳业交出了一份韧性凸显的中期成绩单。

据最新中报显示，今年上半年实现收入415.7亿元，经营利润35.4亿元。若剔除牧业联营公司收益亏损同比扩大等因素，蒙牛归母净利润基本持平。

在“精益管理+多维创新+一体两翼”的组合策略下，蒙牛正以一种更敏捷、更聚焦的方式，在寒冬市场中寻找确定性。而这份中报，也成为观察中国乳业应对挑战、寻找新增长路径的一个重要窗口。

01 行业深度调整：供需从失衡逐渐走向再平衡

据国家统计局公布的数据显示，2024年我国奶牛存栏量同比减少4.5%至630万头，原奶产量同比下降2.81%至4079万吨。这是2018年以来我国牛奶产量首次出现下降。

（图源：星图金融研究所）

尽管奶牛存栏量和牛奶产量都下降不少，但对于乳业来讲，这并不是一个坏消息。

要知道，受2020-2022年原奶高价期催生牧场建设热潮的影响，2021-2023年期间，国内牛奶产量年均增长率始终高于6.75%。而另一边的终端市场，消费需求却持续疲软甚至萎缩，2024年奶类表观消费量同比减少4.6%至5869万吨。

供给过剩、需求疲软，导致乳制品市场的供需结构持续失衡，进而影响原奶价格。截至2025年1月，国内主产区生鲜乳收购价已跌至3.12元/公斤，同比下滑14.3%。

好在，进入2024年后，其四个季度原料奶产量增速分别为5.1%、2.1%、-5.8%、-9.0%，牛奶行业产能出清节奏明显加快。而目前国内原奶日均过剩量仍达1.1万吨，虽比去年有所下降，但去产能任务依旧严峻。

供给尚未出清，需求复苏相对缓慢且不均。在此背景下，行业整体承压，市场价格战虽能短期提振销量，却进一步侵蚀行业价值，导致乳企的经营状况却愈发糟糕、越卖越亏，这也倒逼乳企乃至整个乳业做出变革。

基于此，如果我们聚焦蒙牛的2025年上半年财报会发现，在年内充满挑战的竞争环境下，蒙牛的经营利润率提升13.4%，经营现金流实现同比增长。而这些增长，要归功于蒙牛为应对需求萎靡和市场压力，所实行的一系列精益管理举措。

例如，在产业链上游的原奶供应环节，蒙牛通过推出“奶牛金钥匙蒙牛专场活动”“牛群结构优化升级方案”“ROE管理”等技术服务活动与方案，从经营提效、技术降本等方面帮助合作牧场构建核心韧性、提升长效运营能力，助力产业链协同发展。

(“奶牛金钥匙”专家团队评估奶牛饲草料品质 图源：蒙牛乳业)

在中游乳制品加工的环节，蒙牛则通过数智化运营提升生产、履约效率，以降低经营成本。

据了解，蒙牛的宁夏工厂实施了从智能决策到柔性自动化的30多个第四次工业革命高级用例。这些用例覆盖了牛奶加工、包装和检测等各环节，将交付周期缩短了55%，将经营成本降低了32%，极大改善了经营效率和产品质量。

而在下游终端销售上，蒙牛利用经销商管理系统“马上赢”，保证所有费用在售点的落地执行全部线上系统化、精细化管控。据悉，目前蒙牛也在试点“物码营销”，通过为产品赋予唯一二维码，让各分销主体利益分配更清晰，费用投入更精准。同时，还能帮助消费者验真防假，全方位赋能品牌发展。

此外，据财报显示，蒙牛还在上半年降低了各项行政开支和管理费用，严控资本支出。

可见，当乳业正处于深度调整期，原奶价格的下跌和乳企的亏损，是行业调整的必然过程。但以蒙牛为代表的乳企，通过优化供应链、运营策略、多点创新等方式，依然能够在复杂环境下找到确定的增长路径。

02 化压力为动力：持续创新点燃更多增长引擎

在蒙牛业绩韧性凸显的背后，创新是其稳健发展的核心引擎。并且，蒙牛的创新布局呈现出多维度、全覆盖的多点开花势态。

据了解，2025年上半年，鲜奶行业总体低个位数增长，但蒙牛鲜奶实现净收入双位数增长（+22%），大幅跑赢品类；通过功能型酸奶与场景化产品创新，蒙牛低温业务连续21年保持市场份额第一；冰淇淋业务也逆势增长，随变转、绿色心情等新品成为行业爆款；奶酪业务持续稳居市占率第一，加速从儿童零食向全民餐桌跨越；婴配粉板块也实现双位数增长，瑞哺恩凭借精准营养配方赢得市场认可。

同时，蒙牛的产品开发节奏显著加快，仅2025年上半年就推出了百余款新品。

从鲜奶板块的HMO双蛋白鲜牛奶、小鲜语生牛乳蜜瓜奶，到冰淇淋业务的随变转、绿色心情双皮奶与蒙牛圈圈脆，再到奶酪业务的奶酪小三角、云朵芝士……蒙牛以每月数款的频率，精准卡位高速增长的细分市场，不仅满足了消费者对新鲜感和多样性的追求，也有效对冲了单一品类波动风险，为公司构建了更加稳健的增长格局。

并且，这些新品并非简单跟风，而是建立在坚实的差异化卖点上。

蒙牛精准聚焦于“健康功能”与“情感价值”双轮驱动：一方面，推出富含HMO、A2蛋白、活性益生菌、0蔗糖等具明确健康指向性的产品，直击消费者对精准营养的需求；另一方面，通过“甜品化”概念（如绿色心情双皮奶）、趣味设计（如随变转）和高端体验（如沙漠有机），成功为产品注入情绪价值，超越基础营养，成为愉悦生活和社交分享的载体。

据悉，2025年上半年，蒙牛国内冰淇淋业务成功实现增长，经典单品绿色心情绿莎莎保持全国销量第一地位，新推出的“随变转”更成为行业现象级爆款，勇夺整体冰品新品卖力TOP1。

同时，在包装这个消费者关注的第一触点上，蒙牛同样不遗余力。像是采用减碳牛皮纸包装的特仑苏、能适配家庭消费场景、大规格的冠益乳“早8吨吨装”，就将环保主义与实用主义完美实践。

可见，在快速迭代的乳制品市场，蒙牛以其敏锐的消费者洞察和强大的研发实力，通过高频新品推出、差异化卖点以及超前的包装升级，持续引领行业创新潮流。

而在品牌建设上，蒙牛的创新体现在与消费者建立更深层次的情感与价值连接。其营销策略已超越传统的媒介投放，升级为整合顶级IP、热门事件与公益价值的全域沟通。

比如，通过特仑苏的“乌兰布和沙漠溯源”活动，夯实高端有机心智；妙可蓝多联动奥运、NBA赛事，实现从“儿童奶酪”到“全民奶酪”的品牌升维；瑞哺恩奶粉借势《哪吒2》IP实现超31亿品牌曝光……通过内容叙事和与IP、赛事联动，蒙牛成功将品牌融入消费者的文化圈层与生活场景。

与此同时，ESG理念也已深度融入蒙牛的品牌基因，特仑苏的沙漠绿洲治理、蒂兰圣雪的连续三年碳中和认证、妙可蓝多的奶酪营养周专案，以及各业务线的环保包装和公益活动，共同构建起蒙牛“高端且可持续”的差异化品牌形象，赢得了市场的广泛赞誉。

更值得一提的是，蒙牛在渠道创新上的“去中心化”思维。

面对线下流量分化与线上竞争加剧的局势，蒙牛没有固守传统，而是持续推动RTM渠道变革，在夯实线下传统渠道分销优势的同时，积极开拓即时零售、社区团购、小程序商城等灵活场景，以实现对新一代消费者的有效触达。

首先，蒙牛以“定制化”与“精细化”掘金新兴渠道。例如为山姆定制的低温酸奶“早8吨吨”、为京东定制的211ml装纯牛奶、适配零食渠道的奶酪小丸子，以及冰淇淋业务“一城一策”的差异化策略等，均实现了产品与渠道消费者的高度匹配，从而将渠道红利转化为增长动能。

其次，蒙牛通过数字化变革来优化物流和覆盖效率：其鲜奶业务依托智慧物流体系，实现了超80%产品当天生产、当天上架的行业领先效率；冰淇淋业务则通过“麒麟系统”实现了“一箱一码”的数字化管理，精准管控库存与动销。

同时，蒙牛近两年也加快了to B的布局，通过提供专业的乳品解决方案，成功切入茶饮、烘焙赛道，在B端业务上与霸王茶姬、百胜中国、星巴克、蜜雪冰城等头部客户达成合作，不仅消化了原奶，更开辟了稳定的增量市场。

综上所述，蒙牛近半年的创新并非孤立的点状尝试，而是一场以消费者为中心，贯穿产品、品牌与渠道的全面进化。或许对于以“创新”为企业文化基因的蒙牛来说，面对增长压力阶段也是系统升级的最佳时机。

总之，过去靠 “铺市场、扩产能” 冲规模的时代正在落幕，如今行业的核心玩法已转向 “拼技术、做差异、延价值” 的新战场。而在这个战场，蒙牛依然延续着其领军者的身份。

03 重构行业价值：“一体两翼”打开进阶密码

前面说了，在当前乳业面临结构性调整的压力下，蒙牛并未选择被动等待市场复苏，而是主动选择以创新驱动产品、品牌以及渠道的多维进化。

而如果从宏观战略视角来看，蒙牛的增长核心引擎是“一体两翼”战略。这标志着蒙牛正从过去的“规模驱动”全面转向“价值深挖”。

所谓“一体”，是指坚定回归乳品的“第一性原理”，即将“蛋白质”作为品类的核心价值，持续引领消费者“喝上奶、喝好奶、喝对奶”。

例如，蒙牛通过推出有机A2-β酪蛋白鲜牛奶，减轻了婴幼儿、老年人以及一些肠胃较为敏感人群的消化负担；每日鲜语的双蛋白牛乳，能在保证提供基础营养、美味口感的同时，通过酶解乳糖，解决乳糖不耐人群的需求。

在今年上半年，蒙牛“含有DHA藻油的调制乳及其生产方法”专利项目，获得中国专利领域最高荣誉——中国专利银奖；“慕斯奶酪关键技术及其相关装置的研究与应用”荣获中国乳制品工业协会技术进步一等奖；瑞哺恩恩至则以“MLCT +新型OPO”配方实证10大喂养效果，斩获2025年世界乳品创新奖“最佳儿童乳品金奖”，成为全球乳业大会举办18届以来首个获此殊荣的中国品牌，再次向世界展现了蒙牛与中国乳业的创新高度。

而“两翼”则为其插上了突破增长的翅膀。

一“翼”是蒙牛的“营养健康平台”。

蒙牛的“营养健康平台”一方面长期深耕乳制品深度加工，持续拓展奶酪等高附加值品类的发展潜力，另一方面依托工艺创新，将原奶高效转化为乳铁蛋白、功能肽等更具营养价值的功能性食品，加速发展专业营养、功能营养等新兴领域。

例如，专业运动营养品牌迈胜通过首创液体蛋白、海藻酸钠能量胶等产品抢占细分市场，并成为山姆首款液体蛋白饮供应商；针对中老年细分需求，研发“骨骼+关节+肌肉”一体化配方的悠瑞骨力金装，连续数月登顶抖音中老年奶粉销量Top 1；新养道通过优骨、优益、优膳三款产品，将品类升维至覆盖骨骼关节、免疫力、血糖代谢三大核心场景的“健康干预产品矩阵”……

蒙牛在精准营养领域的战略规划，覆盖了各个年龄阶段：既关注中老年人和婴幼儿的健康需求，也重视专业人群、特殊群体的营养保障，系统化构建起覆盖全生命周期的精准产品矩阵。

而这些贴近市场需求的创新产品，不仅体现了蒙牛以科技精准赋能健康的理念，在传统饮奶场景之外挖掘出了新价值，更推动乳业从“基础营养供给”向“大健康”升级。

另一“翼”是蒙牛的“海外平台”。

蒙牛的产品现已销往东南亚、大洋洲及北美在内的全球十多个国家和地区。借助国际化布局，公司不仅有效缓解了国内奶源季节性过剩的压力，也成功拓展了更广阔的市场发展空间。

据了解，蒙牛现将资源集中于两个核心战场：东南亚冰淇淋市场和有机奶粉业务。

在东南亚，通过密集布局终端冰柜、本地建设生产基地，蒙牛的冰淇淋品牌“艾雪”在印尼市场份额稳居第一，在菲律宾和越南位列第二，年营收规模突破30亿元。2025 年上半年，艾雪再获大额增资，其冷链网络正从区域核心市场向更广阔的新兴区域延伸。

而另一高端有机婴儿食品品牌“贝拉米”，2025年上半年同比增长强劲，增速远超跨境行业及核心竞品，在越南等东南亚地区与艾雪形成品类协同。

可以预见，未来随着AI驱动的精准营养研发越发深入，以及东南亚、中东等新兴市场的持续渗透，蒙牛的这一战略或将成为中国乳业从“规模大国”迈向“价值强国”的关键密码。

另外，值得一提的是，据中国海关数据显示，2024中国共计进口各类乳制品276.8万吨，同比减少9.5%，这是乳制品进口连续第3年大幅下降。这意味着，国内在高端乳品配料、精深加工产品领域仍存在巨大发展空间。

（图源：奶业经济观察）

对标国际，加快补齐深加工技术短板、推进乳脂、乳清蛋白、特色奶酪等本土研发与生产，不仅可减少进口依赖，更是产业迈向价值链高端、实现可持续增长的必然路径。对中国乳业来说，挑战虽在，但未来可期。

总结：

蒙牛(02319.HK)的这份中报不仅是一次对阶段性业绩的展示，更像是一次静水深流的蓄力。它清晰传递了蒙牛的变革决心与战略逻辑：用效率对抗价格战、用创新重塑价值、用长期主义熨平周期。

而随着上游供给出清、原奶周期反转，头部乳企有望在顺周期中获得更多市场份额，推动收入回暖和利润端的修复，在2025年下半年迎来业绩与估值的双重提升。届时，一个更轻盈、更多元的蒙牛或将率先起跑。