半年狂赚10亿，寒武纪1835元目标价可期吗？_风闻

来源|中访网

责编|何诗韵

在科技飞速发展的今天，人工智能领域的每一次突破都备受瞩目，而作为该领域关键环节的AI芯片，更是成为了资本和市场关注的焦点。

8月27日，寒武纪股价盘中一度冲破1400元大关，最高触及1464.98元，短暂超越贵州茅台，成为A股第一高价股，虽随后有所回落，但收盘价仍达到1372.1元，市值超5700亿元。这一股价的大幅波动，源于寒武纪上半年业绩的爆发式增长，也引发了市场对于其1835元目标价能否实现的热烈讨论。

上半年业绩爆发，股价一路狂飙

今年上半年，寒武纪的业绩数据十分亮眼。其营收同比增长4347.8%，达到28.81亿元；净利润更是达到10.38亿元，首次实现上半年盈利。这样的业绩增长速度，在整个半导体行业都极为罕见。寒武纪上半年业绩暴增，主要得益于云端AI芯片业务的大幅放量。数据显示，上半年，该公司云端智能芯片及加速卡实现营收28.70亿元，同比增长4600%。

寒武纪的云端智能芯片及加速卡主要应用于云服务器、数据中心等，为AI应用程序提供高计算密度、高能效的硬件计算资源。寒武纪在半年报中表示，业绩增长主要系本期公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地。从收入结构看，云端产品线已成为寒武纪的绝对核心业务，今年上半年的占比高达99.6%；边缘端产品线2025年上半年营收156万元，占比仅为0.05%。

不仅如此，寒武纪的经营性现金流也在大幅改善。财报显示，今年上半年，该公司经营活动产生的现金流量净额为9.11亿元，为首次转正，去年同期为净流出6.09亿元。此前由于依赖算力中心建设，销售回款慢、应收账款等情况，虽然营收大幅增加，但经营活动现金却持续净流出。如今经营性现金流的转正，意味着寒武纪的财务状况更加健康，可持续发展能力增强。

业绩预期推动寒武纪股价一路大涨，今年至今已涨超108%，8月份迄今涨幅高达93.39%。进入8月份以来，该股涨势更为明显，单月涨幅高达93.39%。去年最后一个交易日，该股收盘价为658元，27日收盘时虽有回落，但仍达到1372元，不到8个月已累计上涨714元，累计涨幅接近110%，市值更是猛增了3000亿元以上。

机构看好，目标价底气十足

在寒武纪股价上涨的背后，是众多机构对其未来发展的看好。近六个月，共有14家券商发布了寒武纪的研究报告，10家机构给予买入评级，3家机构给出增持评级，另有1家机构也给了推荐的评级。其中，外资机构高盛集团最为乐观，在8月24日的一份研报信息中，将寒武纪的目标价上调50%，达到1835元。按照最新收盘价计算，该股仍有460元、30%以上的上涨空间。

高盛上调寒武纪目标价，主要基于以下几点考虑：一是中国云计算资本支出提高，云厂商对AI基础设施的加码，直接扩大了AI芯片需求。以腾讯为例，2025年二季度资本支出同比增长119%，对AI芯片的采购需求也相应增加，寒武纪作为国产AI芯片的领军企业，有望从中受益。二是客户出于关税不确定性与数据安全考量，加速芯片平台多样化布局，降低单一供应商依赖。

而寒武纪的思元系列芯片与DeepSeek等模型的适配能力，恰好契合这一需求。2025年8月中国信息通信研究院宣布其通过DeepSeek兼容性测试，这无疑为寒武纪的产品增加了竞争力。三是公司持续增加的研发投入，既推动芯片技术迭代，也为更高AI芯片出货量奠定基础。寒武纪计划未来3年投入450亿元用于AI芯片及软件开发，彰显公司对研发和生成式AI的坚定投入 ，高盛因此将2025—2027年公司净利润预测分别上调59%、28%、29%，以反映出货量增长带来的业绩增量。

从行业趋势来看，寒武纪的增长也具备可持续性。据IDC数据，2024年全球AI算力服务器市场规模约1251亿美元，2028年有望达2227亿美元，智能算力设备正进入新一轮创新增长周期。智能芯片作为算力基础设施的核心，迎来了前所未有的发展机会。寒武纪作为国内稀缺的云端AI芯片标的，当前最大的增长动能来自云端产品线的大幅放量，而思元系列芯片正是这一动能的直接载体。一方面受益于国内互联网、金融、交通等产业AI算力需求的持续提升，另一方面依托国产替代加速的政策与市场环境，产品在客户端的订单落地速度显著加快，双重驱动下有望持续带动公司营收高增与归母净利润的稳定盈利。

东海证券对寒武纪给出明确业绩预测：2025—2027年，公司营业收入将分别达84.43亿元、161.71亿元、251.04亿元，对应同比增速依次为618.91%、91.52%、55.25%；归母净利润同步保持高速增长，分别为15.95亿元、38.60亿元、69.13亿元，同比增速分别为452.69%、141.96%、79.09%，持续盈利的趋势清晰可见。若按照这样的业绩增长，寒武纪的股价有望进一步提升，1835元的目标价或许并非遥不可及。

挑战犹存，未来仍需砥砺前行

尽管寒武纪前景光明，但要实现1835元的目标价，仍面临一些挑战。目前，寒武纪股价上涨，部分原因是市场情绪抱团。此前市场就有该公司“收到大量载板订单、2026年营收达250亿元”的传闻，叠加DeepSeek提到国产芯片，让市场情绪强化，导致资金出现抱团行为。当市场情绪回归理性，股价可能会受到一定影响。

从公司自身来看，虽然上半年业绩爆发，但以最近四个季度净利润为基数核算，寒武纪目前的动态市盈率仍然超过500倍，远超Wind半导体板块140倍的平均市盈率。如此高的市盈率，意味着市场对其未来业绩增长有着极高的预期，一旦业绩增长不及预期，股价可能会面临较大调整压力。

2025年上半年，该公司云端产品线营收放量，但毛利率却出现下滑，56.01%的毛利水平，同比下滑7.01个百分点。该公司称，受行业市场竞争和供应链因素影响，综合毛利率存在一定波动。如果未来毛利率不能得到有效改善，将会影响公司的盈利能力和净利润增长。

寒武纪的客户还存在高度集中的情况。根据披露，2022年至2024年，该公司前五大客户营收占比分别为84.94%、92.36%、94.63%。2024年，该公司第一大客户收入占比为79.15%。过度依赖少数客户，一旦主要客户流失或订单减少，将对公司的营收和业绩产生重大冲击。

面对这些挑战，寒武纪也在积极应对。公司持续加大研发投入，2025年上半年，研发投入达4.56亿元，同比增长2%。通过研发提升产品竞争力，拓展更多的客户和市场，降低客户集中度风险。寒武纪也在着力推进供应渠道多元化，缓解产能瓶颈，以应对供应链风险和毛利率下滑问题。

寒武纪实现1835元目标价虽面临挑战，但基于其上半年的业绩爆发、行业的发展趋势以及机构的看好，并非没有可能。在人工智能算力需求持续增长和国产替代加速的大背景下，寒武纪若能持续创新，有效应对挑战，不断提升业绩，其股价有望朝着目标价迈进，在国产AI芯片领域书写属于自己的辉煌篇章 。