石头科技“贪大”，昌敬“不务正业”_风闻

作者 | 封华

编辑 | 魏晓

8月27日，寒武纪股价一度超越贵州茅台，截至收盘有所回落，但仍是茅台之下的第二只千元股。

少有人记得，石头科技也曾有过如此辉煌。

石头科技的股价在2021年曾一路冲高至1494.99元，仅次于茅台，市值随之逼近千亿关口，赢得“扫地茅”的名号。

如今市值已然腰斩。在8月15日发布半年报后，市值在几天内上涨了16%达到550.19亿元，但与之前的千亿巅峰时刻相比，显得有些不足挂齿。

有投资者怒斥：“昌敬毁了我的扫地茅！”

今年上半年的业绩，也有些令人失望：公司营收同比增长78.96%的同时，扣非净利润却同比下降了41.96%，未能扭转近年来增收不增利的局面。

不久前，石头科技被视为第二增长曲线的洗衣机事业部，还陷入了大规模裁员漩涡中。

最令人担忧的是，创始人昌敬的心思，似乎早就不在石头科技上了，而是一门心思打造极石汽车。

去年昌敬从石头科技减持套现近9亿元。业内都在猜测，减持石头科技所得的钱，均投入到了极石汽车身上。

石头科技，成了满足昌敬造车梦的“现金奶妈”。

今年，石头科技要在港交所二次上市，有人质疑道：“这是造车又缺钱了？”

在扫地机器人行业，石头科技的市占率虽保持领先，但不仅面临追觅、科沃斯等老对手的追击，还要直面新入局者大疆的挑战。

然而缺少主心骨的局面下，石头科技真能应对吗？

不务正业的创始人

昌敬的创业之路，可谓顺风顺水。

2010年，正值iPhone 4风靡全球，昌敬抓住机会开发了一款名为“魔图”的App，帮助用户P图，一年时间里收获了上千万用户，最终被百度以1200万美元的价格收购，其本人也率队加入了百度。

不过，昌敬有颗不安分的心，认为在大公司比较无聊，终于决定走出舒适区，“做一些有意思的事情。”

2014年，昌敬从百度离职开启了第二次创业，创办了专注于扫地机器人的石头科技。当年7月，石头科技刚成立两个月，首款产品还没问世，就获得了小米的投资，半年后向雷军承诺，要“做出一款全世界最好的扫地机器人”。

磕磕绊绊两年后，石头科技终于为小米研发出了第一款扫地机——米家智能扫地机器人，售价1699元，凭借激光雷达和路径规划的功能，一经上市就打败了众多竞品。从此，石头科技傍身小米生态链，做着代工生意，大获成功。

但昌敬又一次“不安分”了。2017年推出属于自己的“石头”品牌扫地机，定位2000元以上的中高端市场，迈出了脱离小米的第一步。

2020年在科创板成功上市后，在2021年股价曾飙升至1494.99元，市值逼近千亿，成为A股仅次于茅台的第二高价股，被冠以“扫地茅”的称号，一时风头无两。

昌敬由此也成为各大富豪榜上的常客。据《新财富杂志500创富榜》榜单显示，2021年至2025年，昌敬凭借石头科技多次上榜，2021年登榜时身家为160.5亿元。

到这个阶段，昌敬妥妥的爽文大男主，连续创业都大获成功，30岁出头就财务自由，还长着一张娃娃脸，显得很年轻。

但问题在于，昌敬太顺了，以致于满足感阈值越来越高，石头科技给到的刺激不够了。

“2020年，（石头科技上市后）好像攀登到了人生巅峰了。”在《人物》杂志视频节目里，昌敬憧憬地望着窗外的星辰大海。

“我需要另外一个梦想来支撑我的驱动力和目标感。”昌敬在一个专访里吐露心声。

这时候，昌敬很少去公司了，石头科技公司管理方面的大小事情，昌敬都交给了团队，具体怎么执行也不过问，他只负责产品和大的战略方向。

2021年，石头科技面临愈加激烈的高端化竞争，正需要掌舵人带队突出重围。然而，创始人昌敬的目光，却在寻找另一座巅峰——造车。

“投资人说一起造车的时候，我好像一瞬间被点燃了。”提到造车时，昌敬像个童心未泯的大男孩。

他喜欢车，尤其是越野车。在掌控石头科技之余，昌敬每周二都会组织员工踢球，偶尔出去开车越野，被投资人称为“最‘闲’的创始人”。

2023年8月，极石汽车正式发布29.99万元起售的中大型智能豪华SUV极石01，昌敬放话称要“定义全地形豪华SUV”。

看得出来，造车让昌敬重新寻回了激情，多次在社交平台宣传，微博认证信息里，“极石汽车创始人”的title也写在“石头科技创始人兼CEO”之前。这种激情是石头科技所不能给予的。

不过，虽说极石汽车与石头科技业务无关，但投资者仍旧对此有诸多不满。

2024年11月，昌敬在个人抖音账号上，美滋滋发布了多条参加沙漠越野活动的视频，却引发了投资者对其“不务正业”的讨伐。

直到2025年4月份，昌敬终于承担不住压力，清空了抖音和微博账号。

“赔了夫人又折兵”

一向顺风顺水的昌敬，终于尝到了“水逆”的滋味。

极石01发布以来，月销量常在几百辆区间波动，直到今年3月份，才终于突破了千辆以上。

截至今年7月，极石汽车全球累计交付量为13809辆，交付一年多的累计销量，甚至不如其他新势力车企一个月的销量。

昌敬为极石01讲述了诸如车载厨房煮咖啡、车顶帐篷看星空等故事场景，但翻看配置表，满眼“组装厂”的既视感：理想同款增程器、小马智行智驾方案、宁德时代电池……缺乏自研核心技术，在淘汰赛加速到来的当下，竞争力恐怕不容乐观。

昌敬造车玩得不亦乐乎的同时，石头科技的业绩，却暗藏隐忧，陷入了增收不增利的泥潭里。

从2022年至2024年，石头科技营收分别为66.1亿元、86.39亿元、119.18亿元，同期净利润分别为11.84亿元、20.51亿元及19.77亿元，毛利率分别为47.9%、54.1%、50.4%。

在这三年期间，石头科技的营收近乎翻倍，但净利润有所下降。从季度表现细看，利润下滑情况更显严峻。

2024年第三季度，石头科技净利润仅为3.5亿元，同比大跌43.4%，是上市以来最大单季跌幅；第四季度，净利润再度大幅下滑26.99%；2025年上半年仍没止住颓势，净利润为5亿元，同比下滑41.96%。

石头科技的解释是，为拓展国内外市场，销售费用和研发费用都有所增加。

2025年上半年，石头科技的销售费用为21.65亿元，较上年同期的8.85亿元增加12.8亿元，增幅达144.51%；公司研发费用为6.85亿元，较上年同期的4.10亿元增长67.28%。

显然，石头科技依托营销驱动了营业收入增长，但也因此吞噬了利润。同时，石头科技还陷入了技术迭代和商业回报失衡的困局。

尤其是第二增长曲线——洗衣机赛道，表现更是堪称灾难。据多家媒体报道，石头科技洗衣机事业部陷入大规模裁员，涉及南京、深圳的产品项目组、供应链团队和出海等多业务线。

石头科技在A股市场的股价也出现了严重回调。截至2025年8月20日收盘，石头科技股价报204.10元/股，市值约为529亿元，较最高点蒸发了46%。

《新财富杂志500创富榜》显示，相较2021年登榜时160.5亿元的财富，昌敬今年身价为85.2亿元，缩水近五成。

更令投资者不满的是昌敬的态度。

对于一直以来“股价下跌”“不务正业”的质疑，昌敬曾专门发布视频，希望持有石头科技股票的投资者可以“耐心一点”，战略转型期带来的变化都是为了以后更长远的发展。

“科技创新企业还需要具备一些佛性，太过于功利的话就很难成功。” 昌敬曾如此说过。

但是，放在昌敬自己身上，却又显得缺乏说服力。

2023年至2024年，昌敬累计减持套现8.88亿元。截至今年上半年，昌敬的控股比例为21.01%，相较2019年达到的30.99%下滑了近10个百分点。

今年6月，石头科技正式向港交所递交了招股书，开启了自2020年成功登陆科创板后的二次上市征程，这对于石头科技开拓全球市场是关键一步。

问题是，昌敬这次还能得投资者的信任吗？

据IDC数据，继2024年拿下全球出货量第一的宝座后，2025年第一季度，石头科技仍以19.3%的市场份额，同比50.7%的增长幅度，保持全球领先。

2024年，石头科技海外收入63.88亿元，首次超越国内市场。然而与此同时，海外毛利率下滑了6.74个百分点至53.7%。这说明，石头科技在海外的高端化进程，或许遇到了阻碍。

而在国内市场，追觅、科沃斯等对手纷纷推陈出新，积极应对市场竞争，最近还有科技硬件实力雄厚的大疆入局，成为石头科技不容忽视的挑战者。

在资本压力与市场竞争的双重挤压下，石头科技还要经受多轮考验。此前已有不少投资者信心受挫，有人直言“昌敬简直毁了我的扫地茅。”

港股上市后，不务正业的昌敬，是否会“回心转意”，挽救石头科技的业绩与市值表现，仍是充满悬念的未知数。

Lanmeih/今日话题

你用过石头科技的扫地机器人吗？