今世缘“死磕”江苏，与洋河“内卷”到底！_风闻

今世缘最新财报显示，近九成营收在江苏省内，面对强大的竞争对手洋河，今世缘选择“鏖战”到底，“内卷”到底！

作者：贾明

编辑：郑经

8月25日，今世缘发布2025年半年财报，报告显示，公司上半年营业收入为69.50亿元，同比下降4.84%，归母净利润为22.29亿元，同比下降9.46%。扣非归母净利润为22.24亿元，同比下降9.08%，基本每股收益1.79元。

今世缘最新财报显示，近九成营收在江苏省内，面对强大的竞争对手洋河，今世缘选择“鏖战”到底，“内卷”到底！

▲今世缘2025年上半年财报

01

省内市场依赖：

增长瓶颈与竞争困局

今世缘对江苏省内市场的过度依赖，已成为其发展的沉重枷锁。2025年上半年，江苏省内市场贡献了高达90.95%的营收，今世缘市场布局的严重失衡，无疑给未来发展增加了巨大风险。在白酒行业整体进入调整期的大背景下，单一市场的波动对今世缘的冲击被无限放大。

省内市场增长乏力，高端产品动销缓慢，成为今世缘业绩下滑的直接导火索。政务接待、商务宴请等高端白酒消费场景的萎缩，使得今世缘核心高端产品销售受阻。以国缘V3升级版为例，在苏州、无锡等苏南核心市场，其动销率仅达预期的65%，严重影响了产品的市场推广和销售业绩。

▲今世缘官网

与此同时，竞争对手洋河股份凭借强大的品牌影响力和多元化的产品线，通过“百日攻坚”等行动进一步巩固了市场地位，不断挤压今世缘的市场空间。在苏北地区，安徽口子窖凭借兼香型白酒的差异化定位，成功抢占了部分市场份额，而山西汾酒的玻汾系列、泸州老窖的头曲系列等在乡镇市场的高铺货率，也对今世缘的中低端产品形成了强有力的竞争。

为了维持在省内市场的份额，今世缘不得不加大市场投入。2025年上半年，公司销售费用同比增长4.72%，其中广告促销费占比高达58%。

然而，这些投入并未转化为相应的市场份额增长和销售业绩提升，反而显示营销效率低下。在产品创新方面，今世缘未能及时推出适应市场变化的新产品，无法满足消费者日益多样化的需求。淡雅国缘系列在面对竞品激烈竞争时，也充分暴露了其产品竞争力的不足。

过度依赖省内市场的弊端在今世缘的财务数据中体现得淋漓尽致。一旦省内市场出现波动，公司的营收和利润将面临巨大压力。这种市场布局的失衡，不仅限制了今世缘的增长潜力，更使其在面对行业调整和竞争加剧时，缺乏足够的抗风险能力。

02

省外拓展：

“纸上谈兵”的战略与“躺平式”执行力

在省外市场拓展方面，今世缘的表现同样令人失望。尽管公司一直强调全国化战略的重要性，但实际行动却远远滞后于目标。2025年上半年，省外市场营收占比仅为9.05%，对整体业绩“杯水车薪”。

▲今世缘2025年上半年财报

今世缘在省外市场的战略布局存在严重缺陷。在经销商选择上，过于注重数量而忽视了质量。虽然上半年在浙江、山东等地经销商数量增加了15%，但平均单店销售额却同比下降8%，这一数据反映出经销商质量参差不齐，市场运营能力不足，难以有效推动产品销售。

同时，公司在市场推广方面缺乏针对性和系统性，未能根据不同地区的市场特点和消费习惯制定差异化的营销策略。在广告投放、促销活动等方面，投入不足且缺乏创新，导致品牌在省外市场的知名度和美誉度较低，消费者对产品的认知度和购买意愿不强。

产品定位与市场需求的不匹配，也是今世缘在省外市场面临的重要问题。公司在省内市场成功的产品策略，在省外市场未能得到有效复制。国缘系列产品在省外市场的价格定位偏高，与当地消费者的消费能力和市场竞争环境不相适应。

在安徽、山东等周边省份，国缘四开（450元）的实际成交价跌至420元，经销商毛利率不足8%，远低于省内15-20%的水平，这严重影响了经销商的积极性和产品的市场竞争力。

此外，产品口感和包装设计等方面，也未能充分考虑省外消费者的偏好，导致产品在市场上缺乏吸引力。

市场运营能力的不足，进一步制约了今世缘在省外市场的发展。公司在供应链管理、物流配送、售后服务等方面，同样没有建立起高效的运营体系，无法满足省外市场快速发展的需求。产品供应不及时、物流配送成本高、售后服务不到位等问题，严重影响了客户满意度和品牌形象，阻碍了产品在市场上的推广和销售。

03

产品结构失衡：

高端受挫与中低端乏力

今世缘正面临着高端产品受挫、中低端产品难以补量的双重困境。作为公司核心利润来源的高端产品（特A +类），2025年上半年营收同比下降7.37%，这一数据清晰地反映出公司在高端市场的竞争力正在减弱。

今世缘高端产品的下滑，主要源于市场环境的变化和自身品牌影响力的不足。随着白酒行业高端市场竞争的日益激烈，茅台、五粮液等头部品牌凭借强大的品牌优势和市场地位，不断巩固和扩大市场份额。

今世缘的国缘V9等高端产品，在品牌知名度、产品品质、文化底蕴等方面，与头部品牌存在明显差距，难以在激烈的市场竞争中脱颖而出。政务接待、商务宴请等高端消费场景的变化，对今世缘高端产品的销售产生了直接冲击。

今世缘在应对市场变化时，产品创新和市场策略调整都有些滞后，也没有及时推出符合市场需求的新产品和新营销模式，导致高端产品市场份额不断被挤压。

与此同时，中低端产品（特A类及以下）虽然营收占比有所提升，但增长乏力，难以弥补高端产品下滑带来的损失。2025年上半年，中低端产品营收较去年同期仅增长1.23%，且毛利率较特A +类产品低12 - 15个百分点，这不仅限制了公司的利润增长空间，也反映中低端产品在市场上的竞争力不足。

产品结构的失衡，使得今世缘在市场竞争中处于被动地位。高端产品受挫影响了今世缘的品牌形象和利润水平，中低端产品乏力则限制了公司的市场份额和营收增长。这种局面如果不能得到及时扭转，将对今世缘的长期发展造成严重威胁。

财报显示，合同负债的大幅减少，成为公司渠道问题的一个重要警示信号。2025年上半年，合同负债同比减少62.35%，这一数据直观地反映出经销商打款意愿的急剧下降，对公司产品前景信心不足。经销商打款意愿下降的背后，是今世缘渠道管理的混乱与失控。

2025年上半年，销售费用同比增长4.72%，但销售费用的高投入并未带来相应的销售增长和市场份额提升。广告促销费占销售费用的比例高达58%，然而这些广告和促销活动缺乏精准性和针对性，未能有效触达目标消费者。在宣传内容上，也未能突出产品的核心卖点和品牌特色，难以在消费者心中留下深刻印象。与竞争对手相比，今世缘的营销手段显得单一和陈旧，缺乏创新和吸引力。

在社交媒体时代，未能充分利用新媒体平台进行品牌推广和营销活动，导致品牌在年轻消费者群体中的影响力不足。

在江苏省内，面对洋河股份等竞争对手的强势进攻，今世缘未能采取有效的反击措施。洋河股份通过“百日攻坚”行动，强化终端陈列，加大市场推广力度，进一步巩固了其在省内市场的领先地位。

今世缘在终端市场的表现却不尽如人意，货架空间被不断挤压，产品陈列不突出，难以吸引消费者的关注。在品牌推广方面，洋河股份凭借多年积累的品牌优势和强大的市场推广能力，不断提升品牌知名度和美誉度。

在竞争激烈的白酒市场中，今世缘的市场份额逐渐被竞争对手蚕食。在江苏省内，其市场份额受到洋河股份等品牌的挤压。在省外市场，由于竞争应对失措，难以打开市场局面，市场份额增长缓慢。这种市场份额的下降，不仅影响了公司的营收和利润，更对公司的品牌形象和市场信心造成了严重打击。

今世缘不仅仅是短期业绩的下滑，更是公司在经营战略、市场布局、产品结构、渠道管理、营销推广等多方面深层次问题的集中爆发。今世缘不仅难以实现全国化的战略目标，甚至在江苏省内市场的地位也将岌岌可危。

对于今世缘来说，当下迫切需要的是一场全面而深刻的变革，以重新找回发展的方向，重拾市场信心，否则，在白酒行业激烈的竞争浪潮中，今世缘很可能会被逐渐边缘化，面临被市场淘汰的风险。

头图来源|今世缘