财报首次半年度盈利，零跑只赢了电动化“上半场”_风闻

由于战略目光短浅，为快速回正现金流，零跑一直奉行低成本运营策略，智能化能力存在明显短板。如果不能尽快在智能化领域取得突破，零跑的增长曲线或将面临失速的挑战。

作者/无字

出品/新摘财经

造车新势力中，又出现了一家实现半年度盈利的企业。

图源：零跑2025年上半年财报

2025年8月19日，零跑披露2025年上半年财报，营收242.5亿元，同比增长174%；净利润0.3亿元，上年同期亏损22.1亿元，首次半年度净利润转正。

零跑亮眼的业绩，很大程度上源于高性价比导向的产品成功打开了市场。2025年上半年，零跑交付量为22.16万辆，同比增长156%，创历史新高，问鼎中国新势力品牌销量榜榜首。

因上半年业绩极具成长性，零跑对接下来的销量表现充满信心。2025年，零跑交付指引从50-60万辆上调至58-65万辆。2026年，零跑将挑战100万辆年销量。

不过需要注意的是，目前中国新能源汽车市场风云突变，车企很难持续保持领先优势。比如，2024年还稳坐新势力“销冠”宝座的理想，到了2025年就因竞争压力较大、产品衔接不顺畅，突然遭遇“水逆”。

接下来，中国新能源汽车产业将迈入智能化阶段，零跑依仗的高性价比策略能否继续奏效，成了一个未知数。

**一、“套娃”叠加严苛成本管控，**零跑终于盈利 

尽管同为造车新势力，但与“蔚小理”有一以贯之的品牌定位不同，零跑的定位几经调整。创办之初，零跑聚焦微型车市场。由于市场红利收窄，零跑一度面临窘境。财报显示，2023年Q1，零跑共交付1.05万辆新车，同比暴跌51.3%。

彼时，理想通过聚焦高端家庭用车市场，斩获了亮眼的业绩。零跑敏锐地洞察到，中低端家庭用车市场存在巨大的缺口，因而效仿理想的产品策略，发力主打高性价比的“套娃”式家用增程SUV。

图源：零跑

比如，2023年2月，零跑推出了零跑C11增程版车型，长宽高为4780×1905×1675mm，轴距为2930mm，最高搭载43.74kWh电池，CLTC纯电续航为285km，采用零跑OS 3.0智能座舱系统，售价区间仅为14.98-18.58万元。

零跑C系列下，不止零跑C11一款产品，还有零跑C01和零跑C16，这三款车型共享88%的零部件，既可以快速满足不同细分市场的需求，又能通过批量采购压低供应链成本。

彼时，中国入门级增程汽车市场正蓬勃发展。乘联会数据显示，2023年，中国增程车销量64.2万辆，同比增长181%。同期，11-20万元售价区间的车辆销量占比为47%，同比增长3个百分点，堪称“半壁江山”。

由于聚焦的垂直市场极具增长潜力，而零跑C11、C01、C16等车型又具备很强的性价比，零跑终于实现了“规模效应”。财报显示，2023年-2024年，零跑的销量分别为14.42万辆、29.37万辆，分别同比增长29.7%和103.8%。

图源：零跑2025年上半年财报

考虑到高性价比车型溢价能力有限，为了打开利润空间，零跑还着力加强成本管控能力，设立成本管控委员会，严控支出。财报显示，2025年上半年，零跑营收同比增速高达174%，但研发、销售、行政费用同比增速分别为54.9%、56.7%、79.5%，均比营收增速低一个段位。

“套娃”车型销量走高，实现规模效应，再叠加严苛的成本管控，零跑终于在2025年上半年回正了现金流，成为继理想之后，中国造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业。

**二、严控成本背后，**零跑质量不敢恭维 

不可否认的是，稳步释放利润，印证了零跑高性价比商业模式的可行性。但由于供应链层面过于追求较低的成本，零跑也难以保障较高的产品质量。

图源：汽车门网

2025年8月，汽车门网公布的1-7月汽车投诉指数显示，年初时，零跑的投诉指数一直徘徊在100左右，3月-5月开始缓慢上升，7月投诉指数环比暴增121.56%。

零跑投诉指数构成中，服务问题投诉量最高，占比达45%，主要系经销商服务质量不佳；车身及电气占比为32%，动力电池故障与车身异响问题显著；悬架、发动机、制动系统问题占比分别为8%、6%和5%。

图源：汽车门网

所谓成也萧何，败也萧何，C系列车型虽然是零跑打开市场的“功臣”，但随着保有量逐渐走高，该系列产品也成为投诉“重灾区”。零跑C11、零跑C10、零跑C16的投诉指数分别为237.4、206.3和140.6，位列前三。

因明星单品频频出现质量问题，零跑屡屡被车主集体投诉。2025年4月，鲁网报道称，数百名零跑汽车车主反映零跑汽车OTA升级后，出现性能降低、自动泊车和泊出功能体验不佳、新旧车型OTA区别对待、新旧车型智驾系统区别对待等数十项问题。

比如，浙江杭州的王先生于2021年12月购买了22款零跑C11豪华版，两年后充电时长增加，纯电续航里程下降。“起初以为是天气、使用时长等客观因素影响，但持续观察发现，性能衰减峰值与OTA升级节点吻合。”

不止零跑C11成众矢之的，2025年3月，数百名零跑C01 2023款 606智享版车主也在黑猫投诉发起集体投诉称，该车型存在高速不稳、异响多、新旧车型OTA区别对待等问题。

图源：新出行

因错付感愈发强烈，零跑汽车的老车主们发出“拒绝零跑，从我做起”的宣誓书，表示“本人及家庭成员，终身不再购买零跑品牌相关的任何产品。”

综合来看，作为使用时间长达十数年的大宗消费品，消费者不止关注新能源汽车的价格，也关心产品的质量。零跑凭借高性价比策略确实赢得了一定销量，但为了尽快回正现金流，其过度侧重成本控制，进而给产品品质带来严重的负面影响。如此发展下去，零跑或许难以继续赢得消费者的青睐。

**三、“智能化”下半场，**零跑缺乏想象力 

或许是因为意识到了盲目追求极致低价，很容易导致口碑崩坏，零跑正积极加码中高端产品。2025年8月7日，零跑汽车展示了D系列SUV和MPV谍照。据悉，零跑D系列车型将搭载零跑最前沿的技术，聚焦25万-30万元价格区间。

需要注意的是，由于市场空间相对有限，中国中高端新能源汽车市场竞争十分激烈，即便是曾经如鱼得水的理想都高度承压。2025年上半年，理想累计交付量为20.39万辆，同比增速仅为7.8%。6月-7月，理想交付量分别为3.63万辆和3.07万辆，分别同比下跌24.1%和39.7%。

图源：理想汽车

为了找到差异化竞争锚点，理想正积极加码前沿智驾技术。2025年3月，理想展示下一代自动驾驶架构MindVLA，拥有完整脑系统，具备语言、思维链推理能力，既能看，也能理解并执行行动。

理想之所以选择加码前沿智驾能力，很大程度上都是因为随着硬件配置逐步趋同，新能源汽车竞赛将迈入智能化新阶段。对此，2024年4月，比亚迪董事长兼总裁王传福表示，“新能源上半场是电动化，下半场是智能化。”

图源：零跑

然而遗憾的是，由于过于追求较低的运营成本，零跑的智能化进程明显落后于竞争对手。比如，2025年4月，零跑推出零跑B10，搭载激光雷达+8650芯片的智能驾驶方案，支持端到端智驾。不过该车型的通勤领航辅助功能是“期货”，需等待OTA升级。

对比而言，早在2024年下半年-2025年初，理想、小鹏、蔚来等品牌就已开始陆续推送端到端辅助驾驶功能，目前已踏上更具想象力的VLA征程。

为了尽快补足智能化短板，零跑正计划与华为展开合作。2025年8月初，汽车博主“孙少军”直播时透露，“零跑正与华为进行合作洽谈，旗下车型有望搭载华为ADS辅助驾驶系统。”

不可否认的是，华为ADS辅助驾驶系统实力出众，可以立竿见影提升零跑汽车的智能化能力。但需要注意的是，新能源汽车竞赛下半场，自研智能化技术意义非凡，不仅能让企业按自身节奏稳步发展，更有望助力企业拓展极具想象力的具身智能业务。

2025年7月，理想CEO李想就对外表示，“我们最终一定不是个标准的汽车企业，如果按照我的定义，我们会是个空间机器人企业。”一旦实现高阶自动驾驶，理想就能依靠深厚的空间智能技术，打造差异化的机器人相关产品。

由此来看，尽管零跑靠高性价比策略，赢下了新能源汽车竞赛的电动化上半场，但其面临的不确定性依然很大。因为随着底层硬件配置逐渐趋同，新能源汽车面临激烈的价格战，唯有布局智能化技术，才能靠差异化的产品，实现破局。

由于战略目光短浅，为快速回正现金流，零跑一直奉行低成本运营策略，智能化能力存在明显短板。如果不能尽快在智能化领域取得突破，零跑的增长曲线或将面临失速的挑战。