营收利润双降、多品牌战略遇挫，九毛九急需下一个“太二”_风闻

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

近日，九毛九（9922.HK）披露了2025年上半年业绩。数据显示，九毛九集团2025年上半年营收为27.53亿元，同比下降10.1%；利润为5871万元，同比下降了13.7%。

图片来源：2025年中报

九毛九集团旗下核心品牌包括九毛九、太二、怂火锅等，其中，九毛九的表现较为惨淡，营收2.26亿元，同比跌幅高达22.6%，成为三大品牌中下滑最严重的板块；与此同时，来自九毛九的收入占总收入的比例同比略微下降8.2%。九毛九集团表示，这主要由于九毛九的餐厅数量减少及翻台率下降。

据公司公告，九毛九集团上半年关闭的餐厅总数是88家。论及原因，一个是租赁协议到期，另一个则是业绩表现不理想。

其中关店最多的是太二。值得一提的是，这是公司上市以来，太二的门店数量首次收缩。去年年底太二还有634家，今年又新开了3家，但年中门店数只剩566家；算下来，半年时间关闭了71家店。2025年上半年，九毛九集团来自太二的收入为19.49亿元，较上年同期的22.48亿元下降13.3%，且太二的同店销售亦有所减少。受此影响，来自太二的收入占总收入的比例同比下降70.8%。

从数据可以看出，太二虽然已接棒成为九毛九集团的新增长引擎；但上半年下滑的收入表明，太二增长势头已不如以往强劲。这背后，产品护城河不高，容易被复制、挥之不去的“预制嫌疑”、消费下沉与平价预制菜的崛起，使得太二的生存空间被进一步侵蚀。

太二的失速，暴露出九毛九集团“多品牌战略”的深层问题：当核心品牌增长乏力时，其他副牌尚未能承接“增长接力棒”。

图片来源：罐头图库

被寄予“第三增长曲线”厚望的怂火锅，上半年的收入为4.17亿元，较上年同期的4.31亿元下降3.5%，这主要由于鉴于严峻的外部环境，怂火锅餐厅翻台率及顾客人均消费下降。上半年，怂火锅实现门店净增3 家（截至年中门店数76家），但营收仍同比下滑3.5%。这意味着新店未能带来相应的收入增量，单店业绩或面临压力。

从规模上看，怂火锅76家的营收贡献只占到了15.1%，无论是市场渗透力还是增长势能，都尚未复刻当年太二的爆发“神话”。

怂火锅的成长低于预期，有行业层面的原因。怂火锅在成立的时候，火锅这个细分赛道早就已经是一片红海，海底捞、呷哺呷哺、巴奴、小龙坎等等，都是其强劲对手。

另一方面，怂火锅自身产品力未能实现差异化，才是更核心的问题。虽然怂火锅试图通过店内跳舞之类的活动，打造年轻化和社交化的氛围，但这些营销玩法，并不能掩盖产品同质化的问题。无论是辣味锅底，还是毛肚鸭肠之类的涮锅食材，都跟现在主流的火锅店大同小异，导致怂火锅很难跟其他火锅品牌拉开差距，更别说杀出重围。

而九毛九集团其他副牌也不容乐观。即便是新锐品牌山外面，对比去年年底的20家，也收缩至17家。

不容忽视的还有，上半年，三大品牌的同店销售都处于下滑趋势。太二、怂火锅、九毛九的同店销售跌幅分别是19%、20.1%、19.8%。同店数据反映的是成熟门店的运营能力，三大品牌20%左右的跌幅，意味着即使是开业多年的老店，也面临客流量下滑、消费频次下降等问题。

去年太二曾宣布和美团达成战略合作，双方表示计划2024年开出50家品牌卫星店，这些卫星店将专注于外卖服务。但如今看来，在外卖场景，九毛九集团的整体优势也非常有限。上半年外卖收入不仅未增，反而从去年同期的5.1亿元小幅下滑至5亿元，外卖收入占总营收的比例仅为18.1%。

图片来源：2025年中报

九毛九的“大店模式”成本高企，外卖占比低等，在这个餐饮微利时代下，压力倍增。尤其是外卖业务的短板，使其在“到店客流减少”时缺乏有效的补充渠道，在“外卖大战”时没分一杯羹，反而被外卖市场“抢食”。这些因素叠加，进一步导致集团整体业绩承压。

综上，在餐饮行业竞争日趋白热化的当下，单纯依靠门店扩张已难以为九毛九集团构筑长久的竞争壁垒。长远来看，除了门店扩展之外，九毛九集团旗下的品牌还应在菜品创新、餐厅服务以及即时零售等领域多管齐下，才能应对大浪淘沙的餐饮市场竞争。