东鹏饮料半年狂卖107亿，多元化布局能否撑起下一个增长曲线？_风闻

来源｜读商时代（中访网旗下品牌）

近日，东鹏饮料披露了2025年上半年财报。数据显示，其上半年实现营收107.37亿元，同比增长36.37%；实现归母净利润23.75亿元，同比增长37.22%，均创历史新高。有行业观点认为，这家市值约1500亿的饮料巨头，凭着被誉为“提神搭子”的功能饮料，有望在今年实现超200亿元营收。

出身平凡，逆袭成巨头

东鹏饮料的历史可以追溯到1987年，其前身为国有企业深圳市豆奶饮料厂，早期还曾为红牛代工。1997年，林木勤出任这家豆奶厂副总，在他的推动下，东鹏模仿红牛推出了后来的主打产品东鹏特饮，不过起初市场反响平平。

2003年是东鹏饮料命运的转折点，公司完成国有企业向民营股份制企业改制，林木勤与同事集资买下东鹏特饮的品牌和生产设备，成立了深圳市东鹏饮料实业有限公司。

彼时，功能饮料市场被红牛牢牢把控 ，东鹏作为新入局者，面临巨大挑战。林木勤敏锐察觉到下沉市场的潜力，将目标对准蓝领群体，如卡车司机、厂区工人、快递员等，这些人群时常熬夜，对具有抗疲劳、提神功效的东鹏特饮需求较大。

为了在巨头的地盘分一杯羹，东鹏祭出低价武器。直到现在，东鹏特饮的价格仍低于红牛。8月18日，有媒体记者在广州越秀区的便利店观察发现，东鹏特饮的售价明显低于红牛。天风证券研究所数据显示，东鹏特饮500ml规格的每100ml单价几乎为业界最低，不到红牛的1/2。这种“便宜大碗”的策略，让东鹏特饮在下沉市场迅速打开局面。

“农村包围城市”的战术成功后，东鹏饮料开始加速拓展渠道、全国扩张。截至2025年半年报期末，东鹏饮料已拥有超3000家成熟经销商，覆盖全国33个省级行政区、333个地级行政区，地级城市覆盖率近100%，以及约420万家有效活跃终端门店；在生产端，东鹏饮料在全国布局建立13大生产基地，其中9大基地已建成投产 。

2021年，东鹏饮料成功登陆上海证券交易所主板上市。在2025新财富500创富榜中，林木勤和其家族以777.7亿元的持股市值，位列深圳榜单前十。

功能饮料为何如此吸金？

今年7月，福布斯2025泰国富豪榜公布，红牛集团许书恩及其家族连续第二年蝉联泰国首富，财富高达445亿美元（约合人民币3196亿元），同比上升23.6%。尽管天丝红牛和华彬红牛在中国市场纷争不断，品牌价值有所损耗，市场占有率下降，但去年红牛销量依旧坚挺，接近130亿罐，净销售额同比增长6.4%至112亿欧元。

在国内，东鹏饮料同样赚得盆满钵满。过去三年里，东鹏饮料年复合增长率高达28.5%，远超其他头部品牌。2024年，东鹏饮料实现营收158.22亿元，毛利率高达44.82%，其中能量饮料毛利率更是高达48.25%。

功能饮料之所以如此吸金，主要有以下原因。从产品特性来看，功能饮料含有咖啡因、牛磺酸等成分，能提神醒脑、抗疲劳，适用于运动、加班、熬夜等多种场景，具有较强的议价能力，且成本不比其他类型饮料高，利润空间较大。

从市场需求角度，功能饮料符合Z世代对高效生活和工作的追求，其消费频次稳定，大单品生命周期长，能积累用户忠诚度 。当前，功能饮料已成长为万亿级的消费市场。数据显示，2024 年，全球功能性饮料市场规模估计为1497.5亿美元，预计到2030年将达到2485.1亿美元，2025 - 2030年复合年增长率为8.9%。

此外，功能饮料行业准入门槛高，申请“蓝帽子”保健食品合规标签面临实验、申报周期长和门槛高等难题，将许多小型品牌拒之门外。目前，功能饮料行业集中度较高，CR3已达70%以上，且消费者黏性高，头部品牌一旦树立知名度，就具备较强的竞争优势。

多元化布局

面对市场竞争，东鹏饮料并未满足于现状，而是积极实施多元化战略，提出全面实施“1+6”多品类战略，推出包括电解质饮料、茶（类）饮料、咖啡(类)饮料等六大品类产品线。

其中，第二增长曲线——“东鹏补水啦”电解质饮料表现亮眼，2025年上半年营收达14.93亿元，同比增长213.7%，收入占比从上年同期的6.05%跃升至13.91%。另外，该公司其他饮料收入达8.8亿元，增长66.2%，收入占比提升至8.2%。

目前，东鹏饮料正加速推进全国战略，除广东区域以外的其他区域保持着两位数的高增长，在华北区域，其增长幅度甚至达到了73.03%。截至今年上半年，广东区域的收入占比已降至23.72%。东鹏饮料累计触达的不重复消费者超2.5亿人，截至2024年末，已累计投放冰柜数量超过30万台。

不过，东鹏饮料在发展过程中也存在一些隐忧。一方面，公司营销费用高昂，今年上半年销售费用达16.82亿元，同比增长37.27%，而研发费用仅为3292.69万元，仅为销售费用的1.96%，这可能会让投资者和消费者对其产品的技术含量产生疑虑。

另一方面，东鹏饮料第二季度归母净利润增速为11个季度以来最低，增速放缓引发市场对其成长性的担忧。华源证券、西南证券预测未来三年东鹏饮料的同比增长率将逐渐降低，到2027年不足20%。此外，上半年公司经营活动现金流量净额同比下滑23.24%，虽公司作出解释，但仍引发关注 。

业绩发布后，东鹏饮料股价开盘跳水，大股东的减持行为也在一定程度上侵蚀了投资者信心。虽然“补水啦”等新品增速亮眼，但目前毛利率不高，未来能否提升存在不确定性。