券商集体“增持”！珍酒李渡2025半年报为何引资本追捧？_风闻

来源｜读商时代（中访网旗下品牌）

在2025年这个充满挑战的年份，白酒行业面临着前所未有的压力，市场需求下滑、竞争愈发激烈，众多酒企都在努力寻找突破困境的方法。然而，就在这样的大环境下，珍酒李渡于8月22日晚发布的2025半年报，引发市场关注。

数据显示，珍酒李渡在上半年实现营业收入24.97亿元，经调整净利润6.13亿元。业内人士普遍认为，这一业绩与市场预期相符，并且相较于部分在2024年就开始业绩调整的酒企，珍酒李渡的调整时间相对较晚，这恰恰体现出其稳固的市场基本盘。

筑牢基本盘，稳健前行

上半年，珍酒李渡将精力主要集中在品质提升、渠道创新、品牌塑造和团队建设这四个关键领域，致力于夯实市场发展的根基。

从盈利能力来看，公司的表现可圈可点。随着酿酒产能的逐步释放，生产效率得到了显著提升，人效比不断优化，销售费用也得到了合理的控制与优化。这些积极的变化直接反映在财务数据上，公司毛利率同比提升0.2个百分点，达到了59%，并且已经连续3年保持增长态势；经调整净利率与去年同期持平，稳定在24.6%，这一系列数据表明公司的经营质量正持续向好。

在价格策略方面，珍酒李渡采取的稳价策略成效显著。2023年，其吨酒价格达到27万元/吨，在行业中排名第四。2025年上半年，面对复杂的市场环境，公司主动调整发展节奏，通过主动控量来稳定价格，吨酒价格为27.37万元/吨，尽管同比下滑了6.6%，但稳价策略已经取得了明显的效果，为市场的稳定发展奠定了坚实的基础。

值得一提的是，核心品牌李渡在市场拓展方面成绩斐然。李渡深耕江西市场多年，积累了深厚的市场基础和品牌口碑，同时积极推进全国化布局。在上半年，其销量达到了1752吨，同比增长27.79%，这一数据充分显示出市场对李渡品牌的认可度在不断提高，也证明了李渡在全国化进程中迈出了坚实的步伐。

创新组合拳，激发增长潜力

在行业调整的艰难时期，珍酒李渡积极求变，打出了一套创新的组合拳，为企业的发展注入了新的活力，也为整个行业的发展提供了新的思路和方向。

今年6月，珍酒李渡敏锐地捕捉到消费理性化的市场趋势，推出了超级产品“大珍·珍酒”。这款产品在酒体品质、包装设计、防伪溯源和绿色发展等多个方面实现了全方位的突破。在酒体品质上，大珍选用200余种不同轮次、不同典型体的优质基酒精心勾调而成，所有基酒的酿造时间均不晚于2020年，并以20年珍稀老酒进行调味，使得酒体口感醇厚、层次丰富。包装设计上，大珍延续了珍酒“极简主义光瓶酒”的风格，以明代书法家沈周手书的“珍”字为核心视觉符号，通过立体烫金浮雕工艺复刻，将传统文化与现代美学完美融合，瓶身采用非遗宣纸包裹，既保留了传统纸包酒的文化质感，又符合当下消费者对环保和简约生活理念的追求。

为了解决高端白酒市场中普遍存在的“真伪难辨”问题，大珍创新应用了“四重防伪”技术，包括瓶盖内外双防伪码实现“一扫验真”，酒标内置NFC芯片支持“一触溯源”，唯一身份编码精准对应库区、陶坛与瓶序，瓶身喷码完整记录生产信息，全方位保障了消费者的权益。大珍以600元左右的价格，对标市场上3000元价位的品质，精准地契合了当下消费者对高质价比产品的需求。自上市以来，大珍在北京、郑州、青岛、福州、长沙、南京、贵阳等重点城市持续热销，迅速成为了一款现象级产品，为珍酒李渡在激烈的市场竞争中开辟了新的增长空间。

面对行业内价格倒挂、渠道利润压缩、动销放缓等诸多挑战，珍酒李渡创新性地推出了万商联盟模式。该模式以大珍·珍酒为核心载体，计划在近几年内招募上万家联盟商，旨在构建一个庞大的、覆盖全国的销售网络，就如同构建起了“卖酒的全国高速公路网络”。为了确保联盟商的利益，同时维护市场的稳定和健康发展，珍酒李渡设置了严格的准入门槛，保证只有符合一定条件和标准的商家才能加入联盟。在收益方面，通过合理的机制设计，保持了短期、中期和长期收益的平衡，让联盟商能够获得持续稳定的利润回报。同时，公司实施严格的价格管控措施，坚决杜绝窜货等扰乱市场秩序的行为，与联盟商形成了紧密的利益共同体，重塑了厂商之间的信任链。目前，该项目已经开展了百天，在这短短的时间里，就已经吸引了全国6100多名意向客户前来考察，签约数量超过2000家，取得了阶段性的显著成果，为公司未来的市场拓展和销售增长奠定了坚实的基础。

除了在白酒产品和销售模式上进行创新，珍酒李渡还积极尝试跨界创新，以寻求新的增长曲线。今年6月，公司官宣姚安娜担任中国白酒“申遗大使”，这一举措借助姚安娜的影响力和知名度，以更加鲜活、更容易被消费者感知的方式，极大地提升了珍酒李渡的品牌影响力，吸引了更多年轻消费者和社会各界的关注。8月，公司再次大胆创新，发布了高端精酿啤酒“牛市News”。这款啤酒以“牛市开，好运来”为独特的品牌定位，定价88元/瓶，与市场上的主流啤酒在价格和品质上形成了明显的区隔，打造出了差异化的产品优势。通过推出牛市啤酒，珍酒李渡成功地进入了啤酒领域，形成了白酒+啤酒的双主业模式，这不仅丰富了公司的产品线，也为公司的估值逻辑带来了新的转变，从单纯的白酒周期股转向了综合酒业集团，为公司的未来发展打开了更广阔的想象空间。

中长期价值获资本市场认可

珍酒李渡在产品、模式和业务领域的一系列变革举措，获得了资本市场的高度认可。8月以来，多家知名券商机构纷纷给予珍酒李渡“增持”“买入”的评级，充分显示出他们对公司中长期发展潜力的坚定信心。

摩根士丹利在其研报中指出，上半年是珍酒李渡的触底阶段，基于公司目前采取的积极策略和市场布局，回暖行情有望在今年四季度或2026年出现，因此给予“增持”评级。浙商证券则认为，大珍·珍酒凭借其创新的模式和独特的营销手段，已经成为了一款现象级产品，有望在未来成为公司全新的增长极，为公司的业绩增长做出重要贡献。

投资机构更是用实际行动为珍酒李渡投下了“信任票”。从8月1日至8月21日，珍酒李渡的股价从6.46港元/股一路上涨到10.07港元/股，累计涨幅超过50%，成交金额高达39.04亿元。这一显著的股价上涨和高额的成交金额，充分反映出市场对珍酒李渡未来发展的乐观预期，也证明了公司在行业调整期所采取的战略举措是卓有成效的。