看天吃饭！去年内蒙古连续阴雨，“冲走”洽洽食品2.48亿净利润_风闻

因去年内蒙古连续阴雨，葵花籽采购价格因产区减产而持续上涨，导致洽洽食品今年上半年同比暴跌73.68%，少赚2.48亿。

作者：《号外工作室》

作为国内坚果炒货行业的“国民品牌”，洽洽食品2025年半年度报告交出了一份近五年最差的中期成绩单！

财报数据显示，公司上半年实现归母净利润8864.16万元，同比暴跌73.68%，扣非归母净利润仅4308.99万元，同比降幅更深至84.77%。

这份财报暴露的绝非短期偶然波动，而是洽洽食品在供应链、渠道、创新三大核心环节的长期积弊集中爆发。

当“瓜子大王”的基本盘遭遇原料涨价冲击，当“第二增长曲线”坚果业务陷入成本与营收的双重挤压，当渠道转型在传统与新兴之间进退失据，洽洽食品的利润崩塌，或许正是整个炒货行业转型阵痛的缩影。

▲洽洽食品2025年半年报

01

成本失控：

双核心品类毛利率“断崖式”下滑，供应链管理暴露硬伤

洽洽食品的利润崩塌，首先源于成本端的“全面失控”。作为以农产品为核心原料的加工企业，其营业成本中直接材料占比常年维持在80%以上，2025年上半年这一比例进一步攀升至81.53%。当上游原料价格集体上涨，公司既无有效的对冲机制，也缺乏成本转嫁能力，最终只能眼睁睁看着毛利率被吞噬。

葵花籽作为洽洽的“压舱石”，贡献了64.39%的营收，但其利润空间已被原料涨价严重挤压。财报显示，2025年上半年葵花籽业务营收17.72亿元，同比微降4.45%，看似降幅可控，但毛利率同比大幅下滑7.67个百分点，仅为20.93%。

毛利率下滑的直接原因，是2024年下半年以来的葵花籽原料危机。财报披露，2024年9月下旬内蒙古区域葵花籽收获期遭遇连续阴雨天气，导致原料霉变率显著提升，“符合公司质量标准的原料产量减少”，市场供需失衡直接推高原料采购价格。

▲洽洽食品

而洽洽食品长期依赖的“公司+订单农业+种植户”采购模式，在极端天气与市场波动面前几乎失效。既未能通过长期订单锁定原料价格，也无法快速切换采购区域以规避局部减产风险，最终只能被动接受原料涨价。

更值得警惕的是，葵花籽业务的成本压力还在向终端传导。为维持基本利润，公司或面临“提价丢失市场份额，不提价挤压利润”的两难，一方面，传统渠道中瓜子品类竞争激烈，散装瓜子与区域性品牌价格优势明显。另一方面，消费者对瓜子这类基础休闲食品的价格敏感度较高，提价可能进一步拖累营收增速，形成“毛利率营收双降”的恶性循环。

如果说葵花籽业务是“微恙”，坚果业务则是洽洽的“重症区”。作为公司近年重点布局的“第二增长曲线”，坚果类业务上半年营收6.14亿元，同比下滑6.98%，降幅大于葵花籽；毛利率13.95个百分点的降幅近乎“腰斩”，成为拖累整体利润的最大元凶。

坚果业务的成本压力来自双重暴击，巴旦木受全球供需关系紧张影响，采购价格同比上涨。腰果则因行业周期性波动与主产区天气灾害，价格同步走高。而洽洽的坚果原料高度依赖进口，在国际供应链波动与汇率变化面前，缺乏议价能力与成本控制空间。

财报显示，2025年上半年公司财务费用同比大增76.56%，部分原因便是外币结算带来的汇兑损失，进一步加剧了坚果业务的成本压力。

更关键的是，坚果业务的营收下滑与毛利率暴跌形成“负向共振”。

为应对成本上涨，公司推出“全坚果、白坚果、风味坚果”等高端新品试图提升溢价，但在宏观经济疲软的背景下，消费者对单价较高的坚果产品需求收缩，新品营收转化缓慢；同时，零食量贩渠道中，三只松鼠、良品铺子等竞品通过“性价比策略”抢占市场，洽洽坚果既无价格优势，也缺乏差异化卖点，最终陷入“成本涨、营收降”的死循环。

如今，洽洽食品的“原料依赖症”已到危险边缘。2025年上半年，公司直接材料成本17.88亿元，同比增长5.71%，而营收同比下降5.05%，这种失衡背后，是公司供应链管理的长期短板。

一方面，原料采购过于集中。葵花籽依赖内蒙古、新疆等少数产区，坚果依赖进口，一旦局部产区或国际市场出现波动，便会直接冲击成本。

另一方面，缺乏原料储备与期货对冲工具。与农夫山泉、伊利等食品饮料龙头相比，洽洽既未建立大规模原料储备库以平抑价格波动，也未利用农产品期货等金融工具对冲风险，只能“随行就市”采购，成本控制完全被动。

02

渠道失焦：

传统渠道“塌方”与新兴渠道“掉队”并存

如果说成本失控是利润崩塌的“内因”，渠道战略的失焦则是加剧危机的“外因”。2025年上半年，洽洽食品的渠道体系遭遇“传统渠道失血、新兴渠道补位乏力”的双重困境，营收微降的背后，是渠道转型的“阵痛陷阱”。

洽洽食品长期依赖大卖场、超市、便利店等传统渠道，而这些渠道正遭遇客流持续下滑的冲击。

财报显示，按区域划分，东方区上半年营收6.55亿元，同比暴跌24.76%；北方区营收4.23亿元，同比下降19.83%。这两个区域正是传统商超密集、洽洽渠道渗透率最高的区域，其营收大幅下滑，直接反映出传统渠道的“塌方”速度远超预期。

更严峻的是，公司对传统渠道的依赖短期内难以改变。截至2025年6月末，洽洽拥有1406个经销商，其中国内1306个，这些经销商大多深耕传统渠道，对新兴渠道的运营能力不足。当大卖场客流以每年10%以上的速度流失，经销商的库存周转变慢、回款周期拉长，进一步拖累公司营收与现金流，上半年经营活动产生的现金流量净额1.64亿元，同比骤降76.12%，部分原因便是“销售商品收到的现金减少”。

为应对传统渠道下滑，洽洽食品近年加大对电商、海外、量贩零食等新兴渠道的投入，但从半年报数据看，这些渠道的“补位效果”远未达预期。

电商渠道虽实现营收4.51亿元，同比增长24.79%，但占总营收比重仅16.38%，且电商渠道的毛利率普遍低于传统线下渠道，增长更多是“以价换量”，对利润贡献有限；海外渠道营收2.78亿元，同比增长13.18%，但公司在海外市场的拓展仍处于“铺货阶段”，如进驻加拿大主流渠道、日本堂吉诃德等，需要支付高额进场费与促销费，短期盈利难度大。

量贩零食渠道则陷入“高投入、低产出”的怪圈。

▲洽洽食品

财报提到“加大对量贩零食店、会员店的资源投入”，但这类渠道对产品价格敏感度极高，要求厂家提供更低的供货价与更高的返利，导致洽洽在该渠道的毛利率进一步压缩。更关键的是，量贩零食渠道的SKU众多，洽洽的瓜子、坚果产品缺乏差异化竞争力，难以形成“爆款”，投入与营收转化严重不匹配。

财报中“渠道数字化平台服务终端网点数量约56万家”的表述，看似渠道覆盖广泛，但实则“量大于质”。这些终端网点中，大量是夫妻老婆店、小型便利店，单店销量低、动销慢，且公司对这些网点的管控能力弱，无法实现精准营销与库存管理。

对比零食量贩龙头零食很忙的“高密度网点+精准选品”模式，洽洽的渠道管理仍停留在“铺货+返利”的传统阶段，缺乏对终端消费者的洞察与触达。当渠道从“广度覆盖”转向“深度运营”，洽洽的渠道优势正快速消失，这也是其营收增长乏力的核心原因之一。

03

创新乏力：

研发投入增两成却难挽营收颓势，新品陷入“推出即沉寂”怪圈

在成本与渠道的双重压力下，创新本应成为洽洽食品破局的关键，但2025年半年报显示，公司的研发投入与创新产出严重失衡，新品既未能拉动营收，也未能提升溢价，创新能力的缺失进一步加剧了利润危机。

财报提到，公司上半年推出“山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋、蜂蜜黄油味鲜切薯条、魔芋”等新品，但从营收数据看，这些新品几乎未形成有效贡献：其他产品营收3.04亿元，同比大幅下降13.76%，成为三大品类中降幅最大的板块。

这意味着，公司的研发方向与市场需求严重脱节，消费者对“瓜子仁冰淇淋”这类跨界新品接受度低，对“鲜切薯条”“魔芋”等品类的选择更倾向于专业品牌。

除了产品创新不足，洽洽食品的品牌老化问题也日益凸显。财报提到“举办花样嗑瓜子大赛、联合泡泡岛音乐节、亮相潍坊风筝节”等年轻化营销活动，但这些活动多为“事件性营销”，缺乏持续的品牌沟通与用户互动，未能有效触达年轻消费群体。

从市场反馈看，洽洽的品牌认知仍停留在“传统瓜子品牌”，年轻消费者对其坚果产品的认知度远低于三只松鼠、良品铺子，对新品的尝试意愿更低。品牌溢价能力的下降，进一步导致公司在原料涨价时难以通过提价转嫁成本，只能自行承担毛利率收缩的压力。

04

运营承压：

产销双降与现金流萎缩，主营业务造血能力亮起红灯

利润数据的恶化，最终传导至运营端与现金流端。2025年上半年，洽洽食品的产销数据、现金流数据均出现显著恶化，反映出其主营业务造血能力正在快速衰减。

财报显示，2025年上半年公司休闲食品销售量9.26万吨，同比下降7.70%；生产量8.52万吨，同比下降10.47%，生产量降幅显著大于销售量降幅。

这一数据背后，是公司对市场需求的预判失误，因担心销售疲软，公司主动缩减生产，但库存仍同比下降9.33%至2940吨，说明“供大于求”的现状仍在持续，市场需求疲软程度超出预期。

产销双降还反映出公司的产能利用率不足。截至2025年6月末，公司在合肥、哈尔滨、包头、泰国等10地设立生产基地，但生产量同比下降10.47%，意味着部分产能处于闲置状态，固定资产折旧费用分摊进一步拉高单位成本，形成“产能闲置—成本上升—利润下滑”的恶性循环。

2025年上半年，洽洽食品经营现金流净额1.64亿元，同比骤降76.12%，远大于净利润73.68%的降幅。财报解释称，主要原因是“购买商品、接受劳务支付的现金较同期增加与销售商品、提供劳务收到的现金较同期减少”。

事实上，这就是“增收不增利”的实质，原料涨价导致采购现金支出增加，营收下滑导致销售现金流入减少，现金流的恶化程度超过利润恶化程度，说明公司的利润下滑并非“会计调整”，而是主营业务真实盈利能力的衰减。

利润暴跌73%的背后，是供应链、渠道、创新三大核心能力的集体失能，成本端缺乏对冲机制，渠道端在传统与新兴渠道之间摇摆，创新端未能跟上消费趋势。

洽洽食品的利润危机并非短期偶然，而是长期积弊的爆发。在原料价格、渠道变革、消费趋势等多重不确定性下，公司的利润修复之路仍漫长。这家陪伴消费者多年的“国民品牌”，能否真正实现“破局革新”，或许还需要更多时间来验证。

头图来源|洽洽食品