牧原股份2025半年报：成本优势驱动业绩高增长，龙头引领行业高质量发展_风闻

来源 | 财经九号院作者 | 胖虎

8月20日，牧原股份（002714.SZ）发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入764.63亿元，同比增长34.46%；归属于上市公司股东的净利润105.30亿元，同比激增1169.77%。

亮眼业绩推动公司股价次日上涨5.71%，收于50.21元/股，总市值达2742.86亿元，资本市场用行动表达了对其经营成果的认可。

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营收净利双双大增，财务结构持续优化

牧原股份上半年核心财务数据全面向好，营收从上年同期的568.66亿元跃升至764.63亿元，增幅远超行业平均水平；净利润从8.29亿元暴增至105.30亿元，扣非后归母净利润106.77 亿元，同比增长1115.32%，盈利规模接近2020年巅峰时期，位列公司历史中报第二高。

盈利质量同步提升，基本每股收益从0.15元/股增至1.96元/股，同比增长1206.67%；加权平均净资产收益率从1.30% 提升至13.79%，提升12.49个百分点，资本运作效率显著改善。

财务健康度方面，上半年经营活动产生的现金流量净额173.51亿元，同比增长12.13%，为业务发展提供充足保障。6月末归属于上市公司股东的净资产784.42亿元，较上年末增长 8.90%；资产负债率降至56.06%，较年初下降2.62个百分点，财务安全性进一步增强。

“在上一轮猪周期洗牌后，具备成本优势的头部企业迎来红利期。牧原业绩爆发主要得益于出栏量增长与成本下降的双重驱动。” 业内分析人士指出，这一表现远超同行，牧原股份的行业领先地位愈发稳固。

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成本攻坚见成效，技术与管理双轮驱动

成本控制是牧原一直以来都是业内领先的“核心技术”。2025年以来，公司生猪养殖成本从 1月的13.1元/kg进一步降至7月的11.8元/kg，较2024年全年平均14元/kg大幅改善，朝着年底11元/kg的目标稳步迈进。

这一成果源于技术创新与精细化管理的深度融合。技术层面，上半年研发费用达9.21亿元，同比增长5.19%，过去三年累计投入45亿元，6400余人的研发团队成效显著：全基因组选育技术提升种猪性能，肥猪日增重接近870g，优秀区域达1000g；智能环控系统、巡检机器人等设备的应用，降低了疫病发生率和人工成本。

管理创新同样关键。牧原股份推行 “一线利润结算方案”，将每个场区、养殖单元打造成独立“利润中心”，激发全员降本动力，有效遏制各环节浪费，汇聚成成本下降的强大合力。

成本优势直接转化为盈利韧性。上半年牧原养殖业务毛利率达18.72%，较上年同期提升 10.59个百分点；即便在行业猪价同比下降（多数时间在14元—15元/公斤区间浮动）的背景下，仍凭借成本优势实现丰厚利润，印证了“成本为王”的行业生存法则。

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主动调控产能，头部担当稳定行业预期

在全国生猪产能偏高的背景下，牧原展现出行业龙头的责任担当。国家统计局数据显示，6月末全国能繁母猪存栏4043万头，为正常保有量的103.7%，接近调控上限。农业农村部提出调减百万头能繁母猪的目标，引导行业回归合理区间。

牧原股份积极响应，能繁母猪存栏从去年底的351.2万头降至今年二季度末的343万头，计划年底再减13万头至330万头，累计调减32万头，占全国计划调减总量的32%。同时，通过控制生猪出栏体重、停止向二次育肥客户售猪等举措，优化供给结构。

“当下产能调整影响的是明年出栏量，不会干扰今年生产计划。” 牧原股份高管表示，公司上半年仍销售生猪4691万头，通过增加仔猪外销占比、推出“仔猪价格锁定方案”等，实现营收与利润双增长。

中邮证券研报指出，牧原的主动调控“发挥了产能调控带头作用，推动生猪价格平稳运行，助力产业高质量发展”，体现了龙头企业对行业生态的责任感。

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屠宰业务减亏增效，全产业链布局显潜力

作为“第二增长曲线”，牧原股份的屠宰肉食业务上半年虽亏损约1亿元，但同比大幅减亏，实现营收193.45亿元，同比增长93.83%；屠宰生猪1141.48万头，产能利用率提升至78.72%，较上年同期提升23个百分点，规模效应逐步显现。

牧原股份屠宰业务的优势在于“养殖+屠宰”的协同闭环——所有屠宰生猪均来自自有养殖场，保障原料品质，减少中间成本。通过屠宰环节捕捉消费需求，反向指导养殖端调整育种方向，实现“以销定养”；对副产品的综合利用，进一步提升单头猪附加值。

“未来将通过开拓渠道、优化产品结构改善盈利，对下半年到明年盈利好转持乐观态度。” 牧原股份高管表示，参考双汇发展35.67%的肉制品毛利率，牧原屠宰业务的盈利空间值得期待。

长江证券研报认为，牧原未来将“减少资本开支，聚焦提升运营效率、降低负债”，步入高质量发展阶段，海外市场布局有望开拓新的增长空间。

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