百度和李彦宏漫长的季节_风闻

8月20日晚，百度发布2025年第二季度财报。

二季度，百度整体营收相对企稳，略有收缩，达到339.3亿，同比减少4%。其中，百度的核心业务收入为263亿，同比减少2%。核心亮点，在于沈抖主导下的百度智能云业务，拉动了集团AI新业务收入突破百亿，同比增长34%。可一直撑起百度现金牛的在线营销业务，二季度营收为162亿，同比减少15%，下滑幅度徒然加剧。此外，在百度业务版图里，已经相对边缘的爱奇艺，在二季度同样没有太多惊喜，营收66亿，同比下滑11%。这足以说明，尽管AI已经爆发出一定能量，可在传统搜索日渐式微的趋势下，一直以搜索广告为核心创收点的百度，仍在经历一场迟缓又漫长的战略转轨。

一、意料之外的广告

8月20日，百度二季度财报发布，集团总营收为327亿，同比减少4%，归属百度核心净利润74亿元，同比增长35%。

过去两年，GEO模式对传统SEO搜索模式的冲击，起码在百度身上出现了一定滞后性。事实上，在传统搜索日渐式微的前提下，市场衡量百度市值何时能均值回归、得以真正重估时，关键标准之一，就在于百度的在线营销业务，什么时候能够真正扭转下滑趋势，最终平稳落地乃至出现回升。

一直以来，百度以在线营销营销为主的核心业务，撑起了集团超70%的营收，以及绝大多数的利润，是百度基本盘，也是百度能够常年不断试错的核心支撑。回看2024年百度广告业务表现，集团全年业务仅下滑3%，下滑相对可控，保持住了稳定，也在一定程度上消解了市场对百度基本盘的担忧。

甚至在上季度，百度广告收入同比下滑仅6%，仍在可控范围内。可令人颇感意外的是，2025年第二季度，一直能撑起百度现金牛的广告营收，仍在延续着下滑，且下降速度甚至出现了加速：数据显示，二季度，百度在线广告收入同比下滑15%，来到162亿。并且，百度为了维持住整体业绩增长，为之付出的成本代价，其实并不低廉。二季度，百度整体营收同比下降4%、环比增长1%，可百度整体的营业成本则同比增长了12%、环比提升4.9%，均超过营收增速，这意味着百度运营效率出现了一定放缓。

二季度亮点在于，AI驱动下，沈抖掌舵的智能云不负众望，拉动了集团AI新业务收入继续增长，营收超100亿，同比增长34%。可因为受到广告业务下滑的影响，二季度百度核心业务营收262.5亿，同比下降了2%，这也意味着，一季度沈抖带领智能云还能稳住百度核心业务的局面，到了二季度已经成了过去式。并且，在百度核心业务的成本表现上，二季度百度核心业务的营业成本同比提高21%、环比提升7.9%，综合影响下，二季度百度的核心业务经营利润率，也从上年同期的21%下滑到了13%。值得注意的是，在研发开支上，二季度百度该项投入同比减少了14%，延续了上季度的衰减。

多年来，百度在利润端表现一直不错，一度被誉一家利润导向型公司。可从二季度不算太优秀的成本管控上来说，百度没能延续过去两个季度三费支出环比下降的态势，这在一定程度上也反映出，面对越发激烈的行业竞争态势，百度也不得不加大投入，火力全开。

二、搜索从不过时

百度搜索表现至关重要。这既是，市场对百度市值预期的核心衡量标准之一，也是近年来围绕业务聚焦，百度创始人李彦宏多次自上而下深刻的反思的由头之一。多年来，当业务多番尝试未能达成理想成果、外加市场越发激烈竞争格局的倒逼下，百度回归搜索、聚焦核心，已经成为一种必须做出的战略调整。这也是百度稳住业务基本盘的需要。

当下，百度搜索市占比已经出现了常年下滑，压力已经迫在眉睫：数据现实，百度搜索从2022年1月的使用占比接近90%，到了2024年，全年搜索市场份额却未能超过70%。搜索从未过时，也一直是互联网关键的基础入口。当下，几乎每一个APP内，搜索功能都是平台连接用户、内容、服务的核心关联点。可关键点在于，用户的需求痛点一直在变。如今，移动时代的平台已经有了高墙，加上不同人群随着兴趣、需求、消费场景等激烈变化，已经出现了明显的圈层分化。在此基础上，用户对搜索的需求，已经不再是PC时代的广大“网友”的简单“百度一下”，而是人群多元汇聚在更多样产品后，用户对搜索有了更为垂直、精确、高质量的需求。

注意力就是一切的时代，各个平台的内置的搜索功能，也无可避免地挑战着传统全局式搜索引擎的地位。

此时，拥有更多垂直内容、掌握用户更多行为习惯痕迹的平台，就可推出更多个性化、定制化信息，以此凝聚用户。并且，近来来，本身就拥有特定用户聚集、大量用户垂直数据库，还可精准匹配用户搜索内容需求的各大APP，近年来更是在搜索框中嵌入AI。这对倚靠搜索服务发家的百度来说，面临的挑战或许不是加法，而是乘法。

数据显示，2024年中国AI平台相关流量年增速超30%，而传统SEO渠道同比下降10%-20%。这意味着，百度等传统搜索引擎的流量正被AI平台无可避免的分流。注意力在哪里，商业可能性就在哪里。分流只是结果，用户注意力的流失，也让不少企业已经将预算倾向从传统的SEO转移到GEO上，以适应用户获取信息方式的变化。当商家的真金白银，开始倒向了另一端，这在某种程度上，或许正在消解着百度广告业务的基座。在此作用下，百度要想重新夺回人群搜索的需求，难度无疑在增加。三、李彦宏长久的耐心

“百度始终聚焦于那些最具长期价值创造潜力的AI新领域，让我们的技术与创新，产生最具意义和持久的影响。”

此次财报中，百度创始人李彦宏表示，本季度内，百度加速推进搜索的AI转型与萝卜快跑全球化进程。

面对搜索基本盘的冲击，百度已经开始了一系列调整。AIGC技术的出现，已经让搜索服务涌现出全新业态，若正确消解抛开挑战，这对在智能方向投入多年的百度来说，或许是最好的机会。在AI核心驱动下，尤其在内容生态建设和协同上，近期百度系包括网盘、文库、云在内的多个业务出现了联动，在如何服务好用户，优化内容池，以及探索商业化落地上，整体都呈现出一种激进的战斗状态，足以看出百度求变的决心，还在提升。

百度AI改造加速度，在二季度财报中，是一组直观的数字：7月，移动搜索结果页中AI生成内容的占比从4月的35%迅速提升至64%。6月，百度APP月活用户达7.35亿，同比增长5%。

不过，比起靠AI去焕发自己的第二春，蛰伏期间的百度，更大的挑战不止于此。在这一场从SEO到GEO的搜索变革中，如何实现最终商业化探索和落地，需要试错，也会有阵痛：除了新的搜索服务或许将颠覆过去以竞价排名为主的盈利模式、集团未来将可能出现利润艰难表现外。百度搜索朋友圈，或许也将迎来全新的变革：一个直观的例子是，以往寄托于百度传统搜索业务的合作伙伴们，例如武汉世纪百捷、开创集团等代理商，近期相继遭遇经营困难，也以某种形式加速告别舞台。

此时，如何去弥合集团转轨期间可能出现的裂痕，是百度变革必须要付出的代价，这也将极为考验李彦宏的耐心。