卧龙电驱手伸向港股，资钛探析三大目的_风闻

A股当红大牛卧龙电驱，要去港股融资了。

近日，卧龙电驱向港交所递交上市申请，消息传到A股市场，卧龙电驱连续6个交易日上涨，股价从24.24元涨到35.1元，这固然有牛市的助力，也离不开卧龙电驱机器人概念傍身。不过，机器人电驱机器人组件及系统应用占卧龙电驱收入比例不到3%。

卧龙电驱的主要产品是防爆电驱，全球市场占有率约为4.5%，排名第一。那么，电驱大佬为什么要去港股上市？从公司资产负债情况来看，其短期偿债压力比较大，货币资金难以覆盖短期借款及一年内到期的非流动负债。

另外，卧龙电驱靠买来的业务打下江山，借助港股上市，公司或将继续“买买买”。

目的一：蹭机器人热点

电机的作用是将电能转换为机械能，卧龙电驱的主要产品就是各类电机。包括防爆电机、工业电机、暖通电机、新能源交通电机、机器人用电机等等。

今年上半年，公司防爆电机收入24.59亿元，工业电机收入21.19亿元，暖通电机收入25.75亿元。这几项收入相差不大，是卧龙电驱的业绩支柱。与前者相比，新能源电机和机器人电机收入规模较小，上半年分别是2.11亿元和2.18亿元。

如果说前者是卧龙电驱的业绩基本面，那么后者则是公司股价波动的主要驱动因素。卧龙电驱高调宣布布局人形机器人关节模组等电机产品，再加上今年由宇数科技等带来的机器人热潮，公司股价水涨船高。

今年年初卧龙电驱股价只有14.67元，如今已经涨到35.1元，随着此轮牛市，其股价或将继续上涨。

而蹭上这波热度，或许是卧龙电驱赴港上市的第一大目的，因为这能够帮助公司到港股获得高估值。

目的二：缓解流动性压力

但从基本面来看，卧龙电驱并没有太大改善。

2021年、2022年、2023年和2024年，卧龙电驱营业收入分别为136.98亿元、142.66亿元、155.67亿元、162.47亿元，净利润分别为9.88亿元、8亿元、5.3亿元、7.93亿元。净利润波动较大，2021年—2023年呈下滑趋势，2024年至今呈上涨趋势，但想要回到2021年的高峰时刻，并非易事。

另外，公司的短期偿债压力比较大。截至今年6月底，公司货币资金36.01亿元，短期借款为29.09亿元，一年内到期的非流动负债为22.63亿元。也就是说，一年内卧龙电驱需要筹措29.09亿元以弥补缺口。

这或许是公司赴香港上市的另一大目的。

事实上，近年来卧龙电驱已经在“节衣缩食”了。管理费用一向是卧龙电驱的支出大头，2023年和2024年，公司管理费用分别为13.12亿元和12.94亿元。今年上半年管理费用是6.54亿元，其中职工薪酬、差旅费、维修费同比都是减少的。上半年销售费用为3.73亿元，比去年同期减少了近4000万元，其中职工薪酬、差旅费、业务招待费都所有下降。

目的三：继续“买买买”

值得一提的是，卧龙电驱现在的业务规模和市场地位都是“买”来的。

1984年，卧龙电驱还只是绍兴上虞县蒿坝乡蒿二村卧龙山山麓的一个微型电机厂，此后开始借助外力扩大生产，1999年卧龙电驱与意大利欧力公司合资建办绍兴欧力——卧龙振动机械有限公司。

2002年卧龙电驱在上交所上市，开启了一系列兼并收购动作，当年收购了武汉电机，2004年与日本松下电器合资组建浙江卧龙家用电机有限公司，2005年收购兼并银川变压器厂组建银川卧龙变压器有限公司。2011年卧龙集团收购欧洲三大电机制造商之一奥地利ATB集团97.94%的股权，成为ATB集团的实际控制人。2013年又收购美的旗下江苏清江电机制造有限公司，变更设立卧龙电气淮安清江电机有限公司。2014年收购意大利SIR机器人应用公司。2015年收购兼并南阳防爆集团股份有限公司，变更设立卧龙电气南阳防爆集团股份有限公司。

此次借港股上市的资金，再次扩大收购兼并的范围，或许是卧龙电驱的第三大目的。（资钛出品）