中报｜再获13亿科兴分红，中生制药90后女掌门投资生意忙_风闻

《星岛》见习记者黄冬艳 深圳报道

科兴生物内部鹬蚌相争，不是渔翁的中国生物制药（下称“中生制药”，01177.HK），却也得了不少利。

8月18日中生制药发布2025年半年报，上半年总营收同比增长10.7%至175.7亿元，毛利率82.5%，经调整归母净利润30.9亿元，同比增长101.1%。其中创新产品的收入同比增速达到27.2%，为78亿元，占总营收的比重进一步提高至44.39%。

但一系列增长数据之外，一笔来自科兴生物旗下科兴中维的13.53亿元股息收益同样吸引眼球。

算上过去几年累计从科兴中维拿到的至少65亿分红，中生制药这笔不足35亿元的投资，至今已累计为其带来了近80亿元的收益，且未来大概率还能继续收取股息。

且不论创新药转型如何，仅凭近几年频频“出圈”的资本运作，中生制药背后的90后女掌门，也已在医药界留下不少投资佳话。

隔岸观火，坐收79亿分红

科兴中维是科兴生物背后的实体运营子公司，成立于2009年，握有科兴最知名的新冠灭活疫苗，于2020年底引来中生制药入股，后者斥资5.15亿美元（折合人民币约33.88亿元）获得15.03%的股权，同时高调宣布切入疫苗研发生产领域，加速全产业链布局。

在新冠疫情暴发的几年时间里，科兴中维的收入从2020年不足15亿元，迅速膨胀至2021年的1224.56亿元，净利润达到921亿元，科兴系巨额分红的故事也由此开始。

彼时的中生制药刚转型创新药，集采冲击令其失去仿制药红利导致业绩承压，2020年盈利降至43.41亿元，却在刚成为科兴中维股东的2021年就拿到了一笔44.62亿元的分红，年内归母净利润也因此大涨427.17%至146.08亿元，几乎一举抵消了集采带来的阴霾，股价也因新冠疫苗的红利迎来一波上涨。

星岛记者统计财报数据发现，2021年至2024年上半年中生制药至少从科兴中维获得了65.66亿元的分红，2025年上半年科兴生物控股权争斗进入白热化阶段，隔岸观火的中国生物再度获得来自科兴中维约13.53亿元的股息收入，且同比增加了约100.15%。

按中生制药今年上半年经调整的30.9亿元归母净利润算，13.53亿元的股息收入比重已达43.78%。四年半下来，中生制药从入股科兴中维至今累计拿到的股权分红仍达至少79.19亿元，在其同期约260.74亿元的归母净利润总额中，贡献了约三成的份额。

数据显示，截至2025年6月末，中生制药持有的科兴中维15.03%股权公允价值约为90.21亿元，占总资产比重12%，2024年末该两项数字则分别为95.79亿元、14.6%。

连中生制药自己都在财报中表示，科兴中维的投资“成果显著”，且未来或将持续收取股息。

今年上半年中生制药的业务经营毛利率约为82.5%，已属医药行业平均水平之上，而在科兴中维的股权投资中，约33.88亿元的成本与目前79.19亿元的收益回报，投资回报率已经达到233.74%，两相对比，成果差别果然显著。

90后女掌门的投资生意

豪门二代接班，似乎总对资本运作情有独钟。

2015年，正大集团谢氏家族第四代，年仅23岁的90后谢其润正式接棒中生制药董事局主席，科兴中维的股权投资正是出自其手。

2021年，在港股上市11年的中生制药在创新药转型及新冠疫苗概念下递表科创板，却无奈遇上生物医药融资寒冬，延宕两年的回A计划终是宣告终止。

善于资本运作的谢其润，随即开始将目标转向A股标的。在并购重组政策东风下，2024年10月中生制药宣布通过“协议转让+部分要约”的方式，以6.3亿元收购浩欧博55%股权并实现控股，后者为2021年科创板上市的“国内过敏原检测第一股”。

这也成为中生制药旗下的第一家A股上市公司，尽管当时公司对媒体称暂未形成任何有关资产注入计划，但在外界看来，“H+A”或许只是时间问题。

上述收购宣布后一个月时间里，浩欧博的股价也在接连涨停板中从30元/股左右飙升至最高超140元/股，总市值翻了两倍。

国内创新药出海成为必要命题的近两年，中生制药的创新药业务发展战略亦随之确定为“对外投资合作+自主研发”的快速扩张模式，并在收购浩欧博的同时，瞄准了仍在C轮融资的国内创新药研发公司礼新医药。

中生制药先是去年8月出资1.42亿元获得礼新医药4.91%股权，并就该公司相关研发管线达成战略合作，今年7月中旬再度砸下5亿美元净额（约合人民币35.91亿元）拿下该公司另外95.09%的股权，前后累计斥资超37亿元，比中生制药今年上半年31.88亿元的研发还要高。

接连操刀浩欧博、礼新医药两项备受关注的收购，让行业对谢其润的投资目光及能力不再质疑。半年多时间里两笔共计43.63亿元的投资，也令中生制药的业务及管线布局得到快速扩张。

近年来除了每年40-50亿元的大笔研发投入，中生制药还先后与多家海外内创新药企达成药物授权合作，手握诸多创新药管线。如今又重金揽获礼新医药这一黑马后，中生制药表示，从今年起对外授权合作有望成为其又一常态化收入来源，并通过国际化收入打造第二增长曲线。

7月30日中生制药就曾发布公告称，预计礼新医药可在第三季度获得一笔来自默沙东的3亿美元里程碑付款。去年11月礼新医药曾将旗下PD-1/VEGF双抗新药LM-299全球权益许可给默沙东，仅首付款就达5.88亿美元，交易总额32.88亿美元。在此之前礼新医药还先后与阿斯利康、BMS等MNC达成对外授权合作，目前其拥有的6个临床项目，一半已对外授权。

编辑|胡影雅

终审|郭敏敏