【困境剖析】4.4万亿，只能用一半，龙头没水了，下半年咋办？三个技巧，助你破局！_风闻

新增一千亿？欢喜or悲伤？

龙头没水了，任务咋完成？

专项债没了，下半年咋办？

专项债吃紧，下半年日子咋过？

前不久，我们一个在沿海城市出差的项目经理，给我们带回来了个好消息：国家给江苏多批了1000多亿化债额度，文件里还说，下半年再发1000多亿专项债。

当时我们一听，这不是及时雨嘛！我们第一时间把这个消息发给了当地的客户朋友，让他们赶快准备，琢磨着 8 月等通知、10 月拿第三批，正好赶上趟。

结果第二天一早，客户电话就来了，一整个莫名其妙：“跑了发改跑财政，人家都摇头说没听过啊。“我们也找了发改、财政的朋友打听，他们也说没收到。

直到找到某地级市财政局债务处的张处，他才慢悠悠说了句：“这事儿啊…有是有，但额度早花光咯。年初两批早就见底了，上半年那 1000 多亿，刚够填隐债的窟窿。

而且现在又是要化债，又是要土储，还得照顾着点房地产，省里这点额度，塞牙缝都不够，哪还能顾得上你报的新项目啊。”

本来寻思着，今年专项债从 3.95 万亿涨到 4.4 万亿，能松快些。结果倒好，一半填了旧账，实际能用的比去年少 1 万多亿。

上半年好不容易把 5% 的 GDP 增速顶住了，下半年，会上强调的 “稳” 字当头，稳 GDP、稳投资、稳经济。这专项债一断档，手里的活儿可咋往下干呢？

这时候，你可能会说，没钱？那还搞啥项目啊？先不搞了呗！

想歇？没门儿。项目牵扯着民生就业、产业发展，要是停了，经济大盘怎么稳？而且很多项目已经箭在弦上，停下来损失更大。那咋办呢？

欢迎来到TongJi新知，一起探索新高难！今天，我们就结合当下现状，一起来聊聊：

专债不发了，

2025下半年，

日子怎么过？

TONGJIXINZHI

融资路难，处处受限咋干活？

你可能会说：这有啥大不了的？毕竟这样的事情，也不是头一回遇上了。

23 年 PPP 新机制出来，不也堵死了之前的老路照样过来了吗？没了专项债，国债不还在嘛？像什么**“两重一新”、地下管网**，都能往上靠。

去年我们就有两三个客户的地下管网项目，专项债拿了一笔，国债又补了一笔，俩钱一凑，直接解决了近 100% 的资金需求，从头到尾顺顺当当。

这时候，屏幕前住建、交通和城投的朋友估计要犯愁了：

熊老师，这钱拿着棘手啊。真搞起项目来，**光靠国债哪够啊？**沿海或中部地区，国债撑死给个 20%-30%，最多 50%。不拿吧，还能找借口缓一缓。但拿了，项目就得开工，钱不够的话，要么项目做成半拉子，要么农民工找上门，更头大。

这问题也不大，掏一下家底，去盘存不就好了。

上面给 的20% 用作资本金，剩下的自己盘活存量凑钱啊。这几年国家一直鼓励盘活存量资产，前两年温州龙港盘了 3 个停车场，一下子搞到 20 多亿；广东惠州更厉害，4 个光伏项目盘活出几十个亿，还有盘水库、盘路灯的，路子多着呢。

这时候，你可能要吐槽了：熊老师，你说的这个呀，都是 2023 年以前的老黄历了。

新机制一出来，这些都没法走特许经营了，就连好多项目入库了的项目也被打了回来。就算走公共资源有偿使用路径，比如屋顶光伏，银行还不认，说发改委文件里算纯商业项目，贷款都贷不到，真是左右为难。

这也不行，那也不行，让城投直接上不也可以吗？

把项目捆绑一下变成城投投资的审批型项目，比如早年把产业园、市政道路打包成**“产业园区配套基础设施项目”**，也能发债融资。这样钱不就来了？

这么一弄，产业园能落地，路也修通了，企业愿意来，地方经济也活了，一举多得呀。

但上个月，财政部的隐债处罚案例一出来，大家都蔫了。里面两个案例，一个高标农田，一个城市更新，全被算成隐债，还有个区长直接被双开了。谁还敢轻举妄动？

这也不行…

那也不行…

还让不让人干活了？

TONGJIXINZHI

从筹钱到自我造血

就像刚提的电车，突然续航就缩水了一半，但目标还是那个目标，项目还得继续跑完全程。

坦率的讲，今年5月我们就听到有路边社消息说，今年的专项债，年初就用完了，下半年没有了。

只是当时还吃不准，所以就没有拿出来讲。但是我们沿海很多客户朋友，秉承着谋定后动，未雨绸缪的习惯，6月份，我们就顺应着客户需求，开始着手调整了。

接下来，就给大家分享2条，百强县优等生的应对方法，希望能对屏幕前的你，有所帮助与启发。

第一条，把项目打包成“绿通项目”

原本项目像满地的苹果，一个一个往外拿，现在钱少了一半，能推进的项目自然也得减半。不如把所有 “苹果” 打包成一个大包，刚开始只申请少量资金，母项目做框架抢批文，子项目滚动开发，分一期、二期、三期拿资金。

我们有个新区客户就是这么干的：

俩安置房加俩收费公路，总共要 270 亿，他把这个项目，拆成 4 个包，今年每个只申请 5 亿，总共20亿。结果过了 3 个，虽然只拿到 15 亿，但剩下的150 亿的项目就成了绿通，明年续发，就不用挤破头抢了**，多机灵。**

第二条，做“债贷结合”

专项债不够，就从银行找大头。包装项目时，要符合政策性资金要求，比如专项债可做资本金的项目、国债允许企业投的低空经济项目，放到城投名下做资本金，再去找银行贷款，形成**“债贷结合”**。

最近中部某省储备专项债时，只收能做债贷结合的项目这类项目收益好，既能满足债券市场，又能符合银行要求，融资就不愁了。

要是只盯着眼前的资金缺口，可能撑过今年还行，但想让地方经济真正转起来、走得稳，还得从根上想办法。毕竟每年专项债额度都可能被化债、收储挤掉一大块，单靠 “拆东补西” 不是长久之计。

所以更关键的是调整地方投资的 “三板斧”：

第一：

用政策性资金扎扎实实干好最基础的基建配套，比如修路网、通水电

第二：

让城投做有经营性收入的产业配套，像建冷藏库、物流园，租出去能收租金，自己就能平衡成本

第三：

拉社会资本进来投产业，比如搞农产品加工、建新能源站，用产业收益反哺基建

最终形成 “政府搭台、城投唱戏、资本捧场” 的三级杠杆。这样一层托一层，既能扛住短期投资压力，又能攒下长期造血的本事。

早年，我们做的一个国储林一二三产融合项目，就是这么玩的：

政府投基建，城投搞加工配套，社会资本进来做旅游、康养，形成完整产业链，收益很稳定。还有渔业一二三产融合项目，政府修渔港，城投建冷链，企业进来搞加工和电商，把渔民的鱼从捕捞到销售全打通，各方都赚钱。

以上的两个小例子，其实讲的都是一个道理：

把蛋糕做大，大家都有份

这时候，你可能要吐槽了：熊老师，你这些本质上还得当地有资源啊。

我们这儿不靠海，也没啥生态，原材料都没有，咋来做你说的这个蛋糕呢？

别着急，办法还真有！

我们东北某农业县的某客户没山没林，人口还外流，是个典型的欠发达县。但作为农业县，每年产粮 20 多亿斤。

可这县太缺东西了：全县就 3 个小物流园，根本扛不动这么大体量的粮食运输，连个正经冷库都没有，老百姓收点大蒜，还得拉到隔壁县存，每年 20 多亿斤的产出，运不出去可咋整？急人不？

这就是现实的难题。

后来我们团队帮他们盘了盘，决定按 **“基建 + 配套 + 产业”**的思路来破局：

政府先拿专项债和国债，修了大型货车停车场；顺带把连接乡镇的断头路、市政路打通，这是基建打底；然后让城投牵头建冷藏库、冷冻库，租给当地农户和合作社，光租金就能覆盖大半成本，这是配套造血；最后拉来两家农业企业和一家物流巨头，企业投钱上了预制菜生产线、建了综合能源站，物流企业则投了智能分拣设备，把粮食、大蒜这些农产品直接对接全国市场。

这么一来，政府只花了两三个亿启动资金，就撬动了城投和社会资本近 18 亿投入，硬生生把一个 20 亿的冷链物流项目做了起来。

现在不仅粮食运得顺，还搞起了大蒜深加工，农户收入涨了不少，县里还借着项目申请到了省重点，拿到了专项补贴和土地指标，真是一举多得。

说到底，**换着法子搞钱，不是终点，**能够自我造血，才是关键！

TONGJIXINZHI

复盘总结

最后，我们再给大家做个简单的复盘总结。

本期内容，我们从项目经理带回来的一场空欢喜开始，和大家探讨了一个相对沉重但又极其迫切的问题：**专项债没了，下半年咋办？**专项债一断，连锁反应立显：

项目停摆：在建的、待开的，没了钱只能晾着。

增长承压：固投上不去，GDP"稳” 字难扛。

城投犯怵：隐债问责在前，想干事又怕踩雷。

一环卡壳，满盘被动。那到底该咋应对？

其实核心就是 “把钱花在明处，把力使在一处”。

最好的办法是把项目塞进专项债的 “白名单”，变成明明白白的合规债务。政府出点启动资金，政策性资金补点缺口，银行贷点款，再拉社会资本进来投点钱，几方合力把项目扛起来。这样既合规，又能把事办成。

百强县的巧劲就三点：

项目 “绿通化”：打包抢批文，小口启动、滚动开发，额度续着用

融资 “组合化”：政策资金当引子，银行贷款做主力，债贷结合抗风险

投资 “层级化”：政府搭基建骨架，城投做配套造血，社会资本投产业扩能

不把鸡蛋放一篮，而是想办法，让每个篮子都生利。不管在哪，这套逻辑都能用：

项目别零散报，打包成绿通更易过；

钱别盯一个源，多渠道组合更稳当；

事别地方独扛，拉上社会资本一起干。

落地才是硬道理

所有办法，终要靠 “好项目” 托底。得是**政策肯支持、地方能补力、市场真需要的 “三碰头” 项目。**这样的项目，政策愿给钱，银行愿放贷，资本愿进来，才不愁落地。

要是你在谋划项目时遇到难题，或者有啥好经验，欢迎在评论区或粉丝群交流。2025 年下半年虽然难，但办法总比困难多，咱们一起想招儿，把日子过好！

TongJi新知，我们下期再见！