腾讯游戏，谁称老三_风闻

本文来自微信公众号：壹娱观察（ID: yiyuguancha），文/大娱乐家。

在腾讯2025年第二季度的财报会上，管理层例行公布了亮眼的数字——总收入1845亿元，同比增长15%；游戏业务收入592亿元，占比超过三成。

其中，国内游戏收入更是同比增长17%至404亿元，国际游戏收入同比增长35%至188亿元。

业绩贡献的前两位依旧由《王者荣耀》和《和平精英》占据，但在业绩汇报的另一页PPT上，《三角洲行动》和《无畏契约》两款游戏名字算是第一次被并列放在了一起。

腾讯业绩演示PPT与此同时，在玩家社区中这两款主打射击类型的游戏也占据着不同的讨论空间：B站上，《三角洲行动》的跨端实机演示、载具冲锋视频也是游戏区热门常客；而在各种游戏直播中，《无畏契约》的赛事解说、战术复盘同样引发大量互动。

两条赛道、两类受众，却都被寄望于成为“老三”——那个能与《王者荣耀》和《和平精英》“双雄”并肩的新支柱。

腾讯游戏同样也希望资本市场更多关注其长青游戏之外的创造力。

《三角洲行动》刚上线时，活跃玩家数在短时间内迅速攀升，跨平台互通也让它走出了传统FPS的小圈子；《无畏契约》则更像是在耐心耕耘，通过赛事热度、社区氛围以及高价值用户的支持，慢慢转动起一个能长期运转的增长飞轮。

但热度并不等于稳定。腾讯需要的不是昙花一现的爆款，而是能在三到五年里持续供血的“长青”资产。于是，问题就变成了——两款游戏都需要在长跑中证明自己，而不是一时的高光乍现。

01 从财报看“候选者”登场

本季财报给出的背景是，腾讯游戏业务实现了疫情后罕见的国内外双高增长：国内市场收入404亿元，同比增长17%，反映了核心产品的稳定表现以及新作带来的增量；国际市场收入188亿元，同比增长35%，则得益于新游戏出海和现有IP的延展运营。

管理层在电话会上明确提到，FPS品类在全球范围内依然有着巨大的用户基础和变现潜力，这也是《三角洲行动》和《无畏契约》被寄予厚望的原因之一。

腾讯2025年Q2财报《三角洲行动》的数据亮点在于其快速的规模拉新能力。上线初期，PC端贡献了约七成收入，移动端则为其带来了广泛的用户覆盖。

跨平台互通降低了上手门槛，看看已经成了年货的《战地风云6》，就不难看出军事射击题材在国内外都具有普遍且广泛的吸引力，再加上腾讯多年来在FPS品类上的内容与技术积累，使得它在短时间内冲上了国内流水前列的新作行列。

《无畏契约》虽然在商业化节奏上显得更为克制，但基于更强竞技性和围绕赛事展开的策略，使其用户质量和黏性不容忽视。

根据财报显示，PC端并发在线稳定突破200万，全球注册用户数已超过2000万。赛事驱动成为了增长的关键，联赛体系、第三方赛事和主播解说共同形成了持续的话题供给，为核心玩家提供了不断回流的理由。随着8月19日手游版本的推进，它有望进一步扩大用户基数。

将这两款游戏放进财报核心叙事，释放出两个信号：一是腾讯游戏正在主动丰富头部产品矩阵，以降低对“双雄”的依赖；二是公司希望在国内外市场同时寻找增长点，避免单一市场的周期性波动。

这意味着，“第三支柱”的争夺战，不仅是产品力的竞争，也是战略布局的博弈。换句话说，谁能在保持高质量运营的同时，顺应公司整体战略方向，谁就更有可能在未来的产品矩阵中占据持久而重要的位置。

02 同台比拼之下，结局依然开放

横向对比来看，如果以短期流水说带来的现金流能力为主要标准，《三角洲行动》在规模拉新、快速变现上的优势非常突出。

它的跨端覆盖和军事射击题材普适性，让它在国内外都非常容易打开市场；赛季通行证、武器皮肤、大型版本活动等商业化手段，能迅速将活跃用户转化为收入。

对于追求短期内业绩增长的公司而言，这类产品自然极具吸引力，尤其是在这个经济环境具有高度不确定性的阶段，落袋为安终归是一件好事。

然而，短跑选手往往要面临长线留存的挑战。《三角洲行动》未来的可持续性将取决于几个关键变量：反外挂和匹配公平机制能否持续优化；内容更新节奏能否维持玩家新鲜感；海外发行是否能够规避文化风险。

更关键的是海外市场同类型、同题材的作品相当之多，像是10月将会上线的《战地风云6》，以及预计年底发售的《使命召唤：黑色行动7》。即便被吐槽为“年货”，但两款游戏在欧美市场依然长期拥有众多拥趸。

这些长期以来都会对一块射击游戏造成业绩影响的内外部要因和激烈竞争，势必将直接决定它能否从短期爆款过渡为长期成长型支柱甚至是长青游戏。

《三角洲行动》游戏截图相比之下，《无畏契约》本身似乎就更像是作为“长跑型选手”在被培养。它依托高ARPU核心玩家群体，赛事—社区—内容构成的闭环驱动了稳健增长。

玩家为稀有皮肤和身份象征买单的意愿强，虽然拉新速度较慢，但用户黏性高，生命周期长。手游化的推进则有望成为新一轮增长的杠杆，但也会面临如何在移动端保持竞技公平与精度的挑战。

从外部市场拓展来看，《三角洲行动》依赖题材的普适性和跨端优势，在欧美和东南亚市场具备较好的切入条件；而《无畏契约》本身就因为是拳头游戏制作与海外发行，在海外已形成成熟的赛事与社区生态，国区的后发崛起反而是“补短板”。

《无畏契约》游戏截图这都意味着，两者在全球市场的潜力释放节奏以及将会面临的竞争压力并不一致。

一个偏短跑，一个是长跑选手——它们可能在不同时间段接过“第三支柱”的旗帜，也可能最终能够形成另一种“双雄”格局。显然于腾讯游戏而言它自然也不会过于在意短期内的二者在财报上的表现，而在于三到五年后，谁能把上线初期的热度转化为结构性优势，成为腾讯游戏版图中不可替代的一部分。

这也是腾讯游戏在布局中不得不面对的现实命题：短期与长期如何互补，延续长青优势和给予新势力更多机会如何同时达成。