乳业困局剖析：原奶贱卖、乳企狂亏，乳业 3 元危机背后的重重迷雾_风闻

出品 | 大力财经

作者 | 豆沙包

编辑 | 魏力

今年A股与港股市场的39家乳企中，仅16家实现营收增长超半数利润下跌。

蒙牛、伊利、光明三大巨头集体承压，头部尚且如此，腰部、小品牌更是步履维艰。

行业看似牛奶充沛，实则利润难求，陷入“原奶越便宜，亏得越狠”的怪圈。

原奶价格跌破 3 元，乳企的经营状况却愈发糟糕，越卖越亏的现象令人深思。这背后究竟隐藏着哪些深层次的原因？乳业的产品大换代又将何去何从？

对于乳企而言，原奶价格下跌本应是降低成本的好机会，为何却越卖越亏？

国内 34 家上市乳企中，2024 年上半年营收出现下滑的有 25 家。伊利、蒙牛这样的行业巨头也未能幸免，蒙牛乳业 2024 年上半年营业收入同比增长 - 12.6%，净利润同比增长 - 17.23%。再者，产品结构单一，液态奶市场的萎缩，让依赖液态奶的乳企受到重创。而奶粉等其他品类，虽然毛利率较高，但市场规模有限，难以弥补液态奶的损失。

目前已经递交招股书排队上市的乳企主要有以下三家：

贵州南方乳业股份有限公司：该公司正在排队北交所 IPO，2025 年 7 月 17 日收到一轮问询函。南方乳业主要市场在贵州，省内市场占有率达 68%，2022 年至 2024 年营收从 15.75 亿元增至 18.17 亿元。

广西百菲乳业股份有限公司：2025 年 6 月 6 日，百菲乳业通过了广西监管局的辅导验收，并于同日向上交所报送了公开发行股票并上市的申请文件，6 月 13 日收到上交所出具的受理通知。百菲乳业主要从事以水牛奶、荷斯坦牛奶为主要原料的 “百菲酪” 牌乳品生产、销售等，2022 年至 2024 年，其营收从 7.81 亿元增长到 14.23 亿元，扣非净利润从 1.17 亿元增至 3 亿元。

菊乐食品：菊乐食品已向北交所发起冲击，这是其第五次 IPO 之旅。2025 年 6 月 24 日菊乐通过上市辅导验收，获得 IPO 申报资格。据招股书数据，2022-2024 年其营收分别为 14.72 亿元、15.62 亿元和 16.41 亿元，归母净利润由 1.72 亿元上涨至 2.32 亿元。

01 原奶贱卖，乳企却越卖越亏？

2024年4-5月，头部乳企每天喷粉处理的生鲜乳高达2万吨。

原奶价格一路下探至3元/公斤以下，却没能缓解乳企的盈利焦虑。

过去几年乳企扩建奶源基地，奶牛存栏数激增，奶量上来了消费却没有同步扩张。

眼下“人均喝奶”目标迟迟没达成，消费疲软叠加区域调运障碍，导致大量鲜奶无法当日消化只能喷粉存储。而喷粉成本接近4 元，市场却只愿出2.7～3元的回收价，一吨粉掉1000元并不稀奇。

其次养殖成本、物流成本持续上行，设备更新与质量管控的投入也不小品牌营销更是“卷到飞起”。

但市面上动辄9.9元/箱的盒装奶、促销期3元/瓶的低温奶，却让企业几乎无利可图。

中小品牌靠低价抢市，头部企业也只能硬着头皮跟，行业陷入“越做越亏”的循环。

02 自救行动开始了，但远远不够

困住乳企的不是一根绳，而是“牛群—奶价—渠道—库存”四根绳子一起收紧。

一些企业开始从源头动手，比如控制奶牛规模、淘汰低产牛优化奶源结构。

这一波“控产”更多是“自断臂膀式的瘦身”，但也是不得不做的精细化运营起点。

与此同时，不少企业把目光投向低温鲜奶市场。

这类产品因保质期短、价格高，附加值也更高，更容易走出价格战泥潭。

以君乐宝“悦鲜活”、光明“优倍”为代表的冷链产品表现不错，电商与社区团购也成为他们推新品的重要渠道。

还有一个明显趋势是为商超代工，也就是为盒马、山姆等平台的自有品牌做贴牌生产。

这能帮助乳企分摊产能压力，稳定现金流还能省下渠道费用去反哺技术升级和研发投入。

某种程度上，这已经成为乳企“保命”的一条重要路径。

03 决定乳企未来的，不止是奶价

2024年的行业反弹，很大一部分是靠“情怀”与“关注度”带动，真正让人持续复购的还是产品力。

头部乳企如果还想在2025年交出漂亮答卷，必须用“结构效率”来兜底增长。

真正的突围方向应该是围绕“健康+功能”两大关键词发力。

0糖、低糖、蛋白质补给、儿童营养、老年营养等细分市场潜力巨大，谁先推出抓住用户痛点的爆品，谁就有机会跑出利润空间。

同时，企业在思维上也得“去中心化”。

不只是依赖KA渠道、大型连锁，更要关注即时零售、社区团购、小程序商城等灵活场景。

把品牌资产从过去“喝出情怀”转向“喝出功能”，才可能真正打动新一代消费者。

乳企这轮调整注定不会短期见效，甚至可能还要再熬一年。

大力财经认为，乳业正处于关键的转型期，原奶价格的下跌和乳企的亏损，是行业调整的必然过程。乳企只有顺应产品大换代的趋势，积极创新，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。

而对于消费者来说，乳业的产品大换代意味着更多的选择和更好的品质。但问题是，在乳业产品大换代的过程中，如何确保产品的质量和安全？这不仅是乳企的责任，也是监管部门需要思考的问题。

欢迎在评论区聊聊你最近爱喝的奶，是情怀，还是价格？