传音控股：从山寨机到非洲称王，二次上市能否破局当下困境？_风闻

 文 | 大力财经

在资本市场的舞台上，“非洲手机之王”传音控股的动向备受瞩目。近期彭博社爆料其正与顾问商讨赴港二次上市计划，拟融资约10亿美元。

几乎同期，荣耀也在稳步推进IPO进程，两家中国手机厂商在2025年的盛夏，以不同路径叩响资本市场的大门。

传音控股从华强北出发，在非洲缔造辉煌，如今却面临着市场增速放缓与竞争对手围剿的双重压力，此次二次上市，究竟是其突破困境的关键一招，还是另有隐情？

传音崛起：从华强北到非洲的逆袭传奇2006年，当中国手机市场深陷“山寨机”混战，竞争激烈之时，曾在波导积累近十年海外销售经验的竺兆江创立传音。他敏锐地避开国内红海，将目光投向手机渗透率不到20%、基础通讯设施匮乏、主流品牌忽视的非洲大陆。这种看似“逃避”的逆向市场选择，实则是一场精准的战略布局。

传音在非洲打出“场景适配”的独特打法。针对非洲用户特点，为深肤色优化拍照算法，开发适应多运营商环境的四卡四待功能，采用应对高温多尘的防汗防尘设计。

旗下TECNO、itel和Infinix三大品牌凭借这些实用功能，覆盖全价位段，渠道下沉至街头小店和农村集市，成功在非洲站稳脚跟。

2017年后，传音出货量持续攀升，超越三星，2024年在非洲智能机出货份额达47%，全球出货量近2亿台，位列全球第三，非洲市场成为其稳固的现金牛，贡献约227亿元营收，毛利率高达28.6%。2019年登陆科创板，市值一度突破千亿，成为出海标杆。

发展困境：增速放缓与竞争围剿的双重压力科创板上市后，传音虽曾凭借“非洲手机之王”光环风光无限，但2025年第一季度财报却拉响警报，营收同比下滑25.45%，净利润暴跌69.87%。

非洲市场增速放缓，其市场份额从47%降至42%，三星、小米等竞争对手通过差异化策略蚕食其领地。三星以高端机型吸引城市精英用户，小米凭借电商模式和性价比优势在二三线市场快速渗透。

传音赖以成功的“深肤色拍照优化”技术壁垒逐渐被主流品牌通过AI算法突破。而在卫星通信、三折叠屏等前沿技术研发上，传音面临投入周期长、回报慢的困境，短期内难以形成新的护城河。

在全球化扩张方面，2024年传音在印度市场占有率仅5.7%，远低于小米、三星的15%以上，全球化天花板逐渐显现。

二次上市：寻求突破的战略抉择面对市场变局，传音积极布局新业务。电摩业务进入尼日利亚、肯尼亚等国，瞄准非洲交通痛点；推出首款三折叠屏手机，冲击高端市场。然而，这些举措短期内难以扭转核心业务的疲态。

正是在这一关键节点，传音筹划赴港二次上市，拟募资10亿美元。一方面，交易处于早期阶段，市场反应平淡；另一方面，市场对其成长逻辑持观望态度。但对于传音而言，资金已成为撬动下一阶段增长的核心变量。连续三年超30%增长的研发费用，亟待港股募资补充，以支撑其在新兴市场争夺战中的战略布局。

大力财经认为，在全球智能手机出货量连续三年停滞，进入存量竞争的大背景下，所有手机厂商都面临着利润空间压缩的困境。荣耀和传音分别代表了两种不同的突围路径，荣耀押注技术升维，以AI重构终端价值；传音则深耕地域纵深，拓展新业务领域。

对于传音而言，此次赴港二次上市是其突破困境、实现转型的重要契机。然而，港股市场对公司的盈利模型和增长逻辑有着较高要求，传音需要向市场证明其不依赖单一市场，具备长期稳定运转的能力。

那么，传音能否通过二次上市获得足够资金，成功突破当前困境，实现转型发展？其二次上市的最终结果，不仅关乎自身命运，也将为整个手机行业的发展提供重要参考。

我们不禁要问，传音在港股上市后，如何平衡不同业务板块的发展，构建可持续的盈利模型，以满足资本市场的期待？