一个00后，接管400亿_风闻

一位00后，最近被提名为一个市值超400亿元公司的非独立董事候选人。

近日，ST松发公告称公司董事会拟提前进行换届选举，陈建华、陈汉伦父子同时出现在6名非独立董事候选人名单中。陈建华是恒力集团董事长，与妻子范红卫以801.2亿元持股市值蝉联2025年“江苏首富”，而恒力系正是ST松发背后的真正股东。2018年，恒力集团以8.2亿元受让松发股份29.91%股权成为控股股东；2024年底，松发将原有陶瓷、教育资产整体置出，同时作价80.06亿元收购恒力旗下船舶资产“恒力重工”，公司主业随之变为船舶及高端装备制造，市值从最低约15亿元一路跃升破400亿元。

此次提名陈汉伦为非独立董事，作为控股股东代表，他将在董事会直接参与战略决策和日常经营，这或许也标志着恒力系对松发的治理架构完成“接管”，意味着江苏首富正式启动第二代在资本市场的公开历练，为家族千亿资产的传承与船舶板块的后续扩张铺路。

接管400亿

一个456亿总市值的上市公司，正在拟定董事会换届选举。

近日，ST松发发布公告称，鉴于公司已实施重大资产置换及发行股份购买资产，公司主营业务、控股股东、股权结构等基本情况已发生重大变化。为稳步实现置入资产与上市公司管理体系、组织架构的衔接整合，公司董事会拟提前进行换届选举。经股东提名，董事会提名与薪酬考核委员会审查，提名陈建华、陈汉伦、王孝海、史玉高、张恩国、王月为公司董事会非独立董事候选人。

这其中陈建华和陈汉伦这对父子大有来头，陈建华、范红卫夫妇以801.2亿元的持股市值稳坐江苏首富，这次拟定的股东换届，也颇有二代传承的意思。

说起陈建华夫妇就不得不说把他们“捧上”首富位置的恒力集团。

1971年出生于江苏吴江农村的陈建华，13岁因家贫辍学做泥瓦匠，靠走村串户收蚕丝攒下第一桶金；1994年，23岁的他倾尽369万元买下濒临倒闭的镇办南麻织造厂，更名“吴江化纤织造厂”，在3亩3分地、27名员工、104台老织机的底子上起步。

为了把厂子救活，他顶着质疑一次性淘汰全部梭织机，贷款引进306台进口喷水织机，立下“不拖欠工资、不对外担保、不进亲戚朋友”三条铁规，当年就实现盈利1000万元。1997年亚洲金融危机来袭，同行纷纷甩卖设备，陈建华却逆势抄底，用现金低价吃进500台新织机和两座旧厂房，危机一过产能翻番，彻底奠定在盛泽的龙头地位。

2002年，他投资22亿元成立江苏恒力化纤有限公司，从德国、日本进口全套熔体直纺设备，将产业链向上延伸到切片、纺丝；2003年，以化纤、织造、热电为核心，正式组建恒力集团。此后十年，陈建华一路“逆流投资”：2007年在宿迁建设恒力工业园，完成南北产业转移；2010年挥师大连长兴岛，砸下2000万吨炼化一体化项目，把PTA自给率做到全球第一。

2016年恒力石化在A股借壳上市，2019年2000万吨/年炼化一体化项目全面投产，集团形成“原油—芳烃—PTA—聚酯—纺丝—织造”的完整链条，2023年营收突破8177亿元，跻身世界500强第81位。2022年，陈建华再度跨界，以21亿元收购闲置十年之久的原STX大连船厂，成立恒力重工，正式进军船舶与海洋工程。

从3亩地到九大生产基地、从27名员工到19万人、从369万到8000亿营收，陈建华用三十年把一家乡镇织造厂锻造成全球最大的涤纶长丝和PTA制造商，完成了“一滴油到一匹布”的传奇跨越。

如今，恒力集团已打通“一滴油到一匹布、一块钢板到一艘巨轮”的全产业链：在大连长兴岛投运2000万吨/年炼化一体化项目并配套全球单体最大的1700万吨/年PTA装置，为下游提供充足原料；在苏州、南通、宿迁布局三大化纤基地，年产500余万吨涤纶长丝及工业丝，规模居世界首位；旗下康辉新材料延伸BOPET光学膜、锂电池隔膜、生物可降解PBT/PBS薄膜，形成高端膜材完整链条；2022年收购原STX大连船厂设立恒力重工，打造30万吨级VLCC、LNG双燃料箱船和海上风电平台等绿色船舶与海工装备，全面达产后年加工钢材230万吨、发动机180台；织造板块拥有4万余台织机，年产40亿米面料，是全球最大的家纺和产业用布供应商，并同步运营“云纺织”工业互联网平台；此外配套热电联产、自有化学品船队、金融期货、地产酒店及旅游度假业务，构筑对主业高效协同与风险对冲的综合服务生态。

借壳与“脱壳”

业务扩张之外，恒力系也十分懂得“资本游戏”。

2015年8月，恒力集团启动A股借壳：先由大连国投集团把所持“大橡塑”29.98%股权协议转让给恒力集团，现金作价约13.44元/股；随后上市公司将原有橡胶塑料机械资产整体剥离给大连国投新设的全资子公司；紧接着大橡塑以发行股份加部分现金方式收购恒力化纤99.99%股权，并配套募资，交易完成后公司更名为“恒力石化”，由此实现恒力化纤板块的借壳上市。

松发股份参与到恒力系的故事，是在2018年前后。当时恒力集团以8.2亿元的对价取得松发股份3742.8万股，成为上市公司控股股东。

松发股份诞生于1985年的广东潮州，最早做日用陶瓷——碗碟、茶具、酒瓶，凭“白如雪、薄如纸”的手艺出口欧美，是盛泽镇以外少见的“南方瓷王”。2015年3月，公司在上海证券交易所挂牌，成为潮州第一家民营陶瓷上市公司。上市当年，它仍保持25%以上的净利润增长，但国内陶瓷需求见顶、欧盟反倾销步步紧逼，管理层决定“双主业”突围：2016年、2017年两次筹划收购教育资产未果，转而于2017年用3.3亿元现金控股北京醍醐兄弟51%股权，切入互联网教育直播，形成“陶瓷+教育”双轮驱动。

然而两条赛道都没能跑通，陶瓷毛利率从30%跌到15%，教育板块在2021年“双减”政策落地后收入骤降，近几年，松发股份业绩持续恶化，公司营收由2019年的5.8亿元大幅下降至2023年2.06亿元，公司净利润更是连续三年亏损，2021年至2023年间，公司累计亏损近12亿元。

业绩滑坡叠加股权分散，原实控人林道藩家族就在2018年就把29.91%股份协议转让给恒力集团，套现离场。至此，恒力集团由此成为控股股东。

不过集团并没有立刻对这个“壳子”进行重组，而是让公司继续保留原有“陶瓷+教育”业务，一直到2024年，此时“壳价”已跌入谷底——市值曾最低只剩15亿元，流通盘小、负债可控、诉讼稀少，恰是恒力系为旗下船舶资产寻找上市平台的理想标的。

2024年底，恒力系启动“腾笼换鸟”：把松发股份全部陶瓷和教育资产5.13亿元整体置出，同时作价80.06亿元注入2022年才收购的恒力重工（船舶及海工装备），并以10.16元/股向恒力系定增约7.38亿股补足差额，交易完成后恒力系合计持股比例升至89.93%，船舶制造业务完成借壳，松发股份也借新资产扭亏保壳。因此，松发股份从“瓷王”到“船王”的转身，本质是连续亏损、政策冲击和股权抛售共同制造的一只“干净壳”，被资本实力雄厚的恒力集团在低位收入囊中，用于承载其第二增长曲线。

图片来源：百度股市

随着恒力系的操作，ST松发的股价也发生了变化，去年九月到十一月，ST松发的股价从12元/股左右水平直接拉升到54.53元/股水平，截至发稿前总市值已经达到了456.10亿元。

这次陈汉伦被提名为“非独立董事”候选人，简单说就是“和公司或大股东有利益牵连的董事”。他们通常由控股股东、实际控制人、管理层或重要关联方提名并当选，因此很难做到完全客观独立。与独立董事相比，非独立董事可以对公司的经营决策投赞成或反对票，并且往往兼任公司高管或集团内其他职务，直接参与日常经营管理；而独立董事必须保持独立身份，主要职责是监督、制衡。陈汉伦作为恒力集团副总裁、实际控制人陈建华之子，被母公司提名为非独立董事，大概率是为了代表控股股东行使表决权并深度参与公司战略与日常运营，而非履行外部监督角色。

“壳子”的资本游戏

“借壳”已经是资本市场的常用套路了。

借壳上市其实就是企业用“买壳”替代“排队”，把上市的不确定性压缩成一笔可谈判的交易：强周期行业怕错过行情，借壳六个月就能完成，而IPO排队动辄三年；破产或历史包袱重的企业，借壳能把旧账留给原壳，新资产轻装上阵；教育、互金等IPO受限行业，借壳成了曲线救国；低谷时十几万就能买壳，景气一来壳价翻几十倍，恒力集团2018年8.2亿拿壳，2024年市值冲到400亿，杠杆超过25倍。一句话，借壳是用交易确定性置换监管不确定性的杠杆游戏，周期越短、政策越紧、估值波动越大，越值得赌。

与IPO相比，借壳上市的优势主要归结为“时间、门槛、确定性、融资杠杆”四把快刀，刀刀冲着传统IPO的痛点去。时间维度，借壳全流程通常6—9个月，IPO排队动辄2—3年，对光伏、造船这类强周期行业而言，早一天上市就能锁定高景气红利。

门槛维度，壳公司历史包袱、持续盈利、同业竞争等瑕疵留在旧壳，新资产可“轻装上阵”，而IPO必须一次性解决所有合规问题；确定性维度，借壳只需与少数股东、交易所谈判，成功概率可量化，而IPO要闯过预审会、发审会、现场检查等多重随机抽查。

融资杠杆维度，壳价在行业低谷常低至十几亿元，景气来临市值可翻数倍，借壳方不仅拿到上市平台，还能用高市值再融资、并购、股权激励，形成“壳价+估值”双重放大效应，把IPO望尘莫及的资本杠杆一次性兑现。

而选壳如同挑一辆手续干净、改装成本低的“二手车”，核心是把壳资源拆成七把标尺：股本宜小且集中，5000万至7000万股最佳，一股独大易谈判；市值和股价要低，壳价50亿元以内、二级市场10—15元区间可压成本；业务必须干净，主营单一或夕阳产业，资产负债适中无大额或有负债合规透明，近三年无重大违法，若曾被ST须已解除风险；地方国资背景是加分项，地方政府愿在债务减免、土地腾退、税收返还上给红包，降低整合成本，即为优质壳。

壳资源重组融资已不再是简单的买壳加定增，而是“等同IPO”的三合一严审：资产总额或发行股份达到控制权变更前一年末总资产100%即触发借壳认定，所购资产须持续经营三年以上且最近两年净利润为正且累计不低于2000万元；配套融资额度不得超过交易总金额25%，新增发行股份不得超过现有股本20%；主板重组上市审核趋同IPO，小额快速通道虽压缩至20个工作日，但重大无先例、舆情复杂情形不得适用；壳公司必须资产负债干净、无重大诉讼、控制权清晰，重组方及实控人近三年不得有证券违法记录，方案披露后需同步回应交易所对估值合理性、持续经营能力、历史债务处置等核心问询。