“并购女王”高玉玲执掌半年！海信交出了怎样的答卷？_风闻

老牌家电巨头海信披露上半年财报之后，因营收和净利增速的大幅下滑，遭到了不少媒体的“泼冷水”式评价，一时间，围绕“空调失速、女掌门能否力挽狂澜”的声音此起彼伏，海信真的到了该焦虑的时候？

“内忧外患”论站得住脚？

我们还是先来回顾一下海信家电的财报，2025年上半年，海信家电营收493.4亿元，同比增长1.44%，净利润20.77亿元，同比增长3.01%，虽然营收和净利润都保持住了增长的态势，客观来看，营收和利润的下行趋势倒也不容忽视。

图：百度股市通

图：百度股市通

所以部分媒体用“大幅下滑”来形容海信家电的营收和净利增速，倒也不算夸大其辞。

在公布业绩之后的第二天，海信家电A股和港股分别下跌了5.55%和6.00%，美银证券发布的研报指出，海信家电在第二季度的营收未达此前市场预测值，遂决定将其投资评级从“买入”调整为“中性”，同时将目标价从30.4港元下调至24.9港元。

值得一提的是，海信家电的此次半年报引发多方关注，与年仅44岁的80后掌舵人高玉玲不无关系，西南财经大学管理学硕士毕业的她，曾在海信集团的海信视像公司担任过财务副总监和集团副总会计师等要职，并于去年正式接替代慧忠成为海信家电董事长兼总裁，这是她掌舵以来交出的首份半年报。

一个财务背景出身的公司掌门人，会把公司带到怎样的发展高度？本身就备受各界瞩目。

公开资料显示，高玉玲牵头主导过海信集团的多项海外并购业务，曾在2018年主导收购欧洲Gorenje公司，强势击败海尔、美菱（长虹旗下）等竞争对手，江湖人称“并购女将”，并且也是在她的亲力亲为下，海信家电的海外营收占比突破了40%。

如2025半年报所示，上半年境外收入204.51亿元，同比大增12.34%，占营收比重达41.45%，其中欧洲市场增长22.7%，美洲区增长26.2%，中东非地区增长22.8%，并且海信通过连续赞助五届顶级足球赛事，将品牌知名度从2016年的37%提升至2023年的54%。

广义的海外市场，海信家电的表现可圈可点，当然，半年报期内的境外毛利率为12.33%，未到美的（26.8%）和海尔（25.4%）境外业务毛利率的一半，恰恰说明，海外市场海信家电的毛利率仍有可观的优化空间，“外患”未必危言耸听了些。

即便是竞争激烈的国内市场，美的、海尔和格力三巨头疯狂吃肉，还有跨界玩家小米在虎视眈眈，海信家电确实有一定的压力，但在稳健盈利的基本盘面前，谈“内忧”为时尚早。

如果拉长观测周期，笔者认为海信家电的“内忧外患”，更像是无稽之谈……

长坡厚雪的家电赛道！

2025年5月，海信官宣向全行业开放66项三筒洗衣机核心专利，彼时笔者就认为海信这种开放的胸怀与包容的大格局背后，释放了一个强烈讯号——海信对自己产品与技术的无比信心，并且海信坚信家电市场仍有广阔的发展空间，所以以实际行动反低质内卷！

技术为纲、产品为王

2025年上半年，海信家电研发投入16.7亿元，同比增长1.88%，在火热的AI赛道，海信推出了自研的星海大模型和AI空气管家等创新技术，尤其创新AI空气管家技术，已经伴随旗下高端旗舰璀璨C3Pro的热销，凭借1机顶6机的全能体验，得到了越来越多的高端消费者的青睐。

来自权威市场调研机构奥维云网（AVC）的监测数据显示，2025年H1，海信空调线下市场占有率提升0.48%、ASP提升4.57%，排名第四，仅次美的、格力和海尔，以及，在新风赛道，海信空调占有率已达全网第一！（新风销额占有率43.9%，同比大涨12.3%）

值得一提的是，投资总额高达100亿的海信长沙综合生产基地正如火如荼地开工，该项目分两期建设，一期为商用空调智能制造基地（预计2025年底峻工投产），二期为冰洗综合生产基地，计划建成全球家电行业智能智造标杆工厂。

今年上半年，海信旗下高端冰箱品牌容声冰箱零售额增长9.7%，市场占有率提升1.3%，容声冰箱在中高端冰箱产品市场份额达12.7%，同比提升1.4个百分点，其高端平嵌产品成功拉动整体毛利率提升2.12个百分点。

相信待长沙综合生产基地的建成投产之后，对海信空调和海信冰洗的市场份额将产生积极的影响。

“钱生钱”永不过时

对于一个家电巨头而言，会利用手握的健康现金流进行投资理财，为公司创造更大的收益，本身就是财务背景出身的高玉玲的一大优势，并且也成了如今各大公司的共识，比如少少上市公司都将信托理财视为资产配置的重要选项，海信家电亦不例外。

据不完全统计，在2024年9月10日至2025年6月26日期间，公司及附属子公司已认购重庆信托3款集合信托产品，认购金额为17.48亿元；

而在2025年2月27日至3月18日期间，海信家电还花费26.10亿元，认购金谷信托的“信远集合资金信托计划”；

从2023年到2025年4月期间，海信家电认购了中粮信托的产品，认购金额分别为19亿元、16亿元和18.95亿元。

图：百度股市通

2025年上半年，海信家电投资收益合计5.11亿元，其中通过资金管理实现的收益高达2.53亿元，占投资收益总额的近5成，也直观说明了高玉玲的投资策略的前瞻性，这些投资收益，必然将对海信家电的持续研发和海外市场拓展产生正面影响。

深耕技术创新和研发、暖通空调和冰洗业务两手抓、海外市场和投资理财两不误！

长坡厚雪的家电赛道，海信能否笑到最后？

拭目以待！

参考资料：

海信家电半年报

海信这半年：一靠海外二靠理财-北晚在线

海信家电已经跟不上节奏了-蔚然先声Lite

海信家电半年报：营收有增长，新业务步伐缓慢-蓝鲸新闻

鹰眼预警：海信家电应收账款/营业收入比值持续增长-新浪财经

海信家电“内忧外患”：空调失速、股东减持，女掌门能挽颓势？|BUG-新浪财经

总投资100亿元！海信长沙综合生产基地项目开工-长沙晚报

海信开源66项专利背后：向低水平内卷Say No！-互联网那些事