九号公司的市值为什么是全行业第一？_风闻

两轮电动车很长一段时间内都被认为是不高端的行业，门槛低、利润薄、前景有限。不打价格战，有出路吗？

其实是有的。今年社会反内卷呼声高涨，这个行业的另一面随之被翻了出来。九号公司创始人兼CEO王野两个月前就有过一段话：

“我们如果去跟雅迪竞争，今天早死了，坟头草3米高了。雅迪非常强大，它的供应链能力，营销和渠道能力。雅迪有四万家门店，爱玛也有两三万家。雅迪十个制造基地，就近供给它的供应链，它的产业园把大量上下游企业都集中了，效率极高。”

“就是如果人家已经做得很好了，你能不能比他做得更好？我们认为做不到，我们做不过雅迪的效率，还去做他干嘛？这是让人家不舒服，自己也不舒服。”

不过，截至8月6日，整个两轮电动车行业中，九号公司以469亿元市值排名第一，雅迪、爱玛分别以353亿元、310亿元紧随其后。作为“半个”竞争对手、推出了极核品牌的春风动力，目前市值也棋差一着，为371.59亿元。

九号公司是两轮电动车的“高端股”——尽管它并非靠这个产品起家，但在赛道上的品牌影响力乃至高端统治地位，是毋庸置疑的。

8月1日，九号公司发布了2025年半年报，引发市场热议：上半年实现营收117.42亿元，同比增长76.14%；归母净利润12.42亿元，同比增长108.45%。上半年的利润超过了去年全年，而且指标都创下了季度新高。

这是一个性价比叙事流行的时代，但九号自滑板车时代就不认为极致性价比可以代表一切。不与人争，而是“悦己”，同时也满足了消费者，这样的路线完全可以撑起一条商业曲线。通过“悦己”来做有效增长，这是反内卷的特殊案例。

什么样的智能，能让人付费？

如果将九号公司的营收拆解开来，电动两轮车无疑是最大功臣。

上半年这一业务实现营收68.23亿元，占比高达58%，同比增长101.7%。其中，二季度电动两轮车销量为138.87万台，实现营收39.60亿元。

奥维云网数据显示，2025年上半年国内电动两轮车市场销量同比增长29.5%，而九号公司智能电动两轮车销量增速达到99.5%，差不多是行业平均水平的三倍。七月中旬，九号公司宣布旗下智能两轮电动车累计出货量突破800万台，仅用64天就从700万台增加了100万台，创下行业新纪录。

这种差异化增长背后，是九号公司并不刻意强调、但效果却很显著的反内卷布局。

浙商证券研报显示，截至2025年7月，京东在售的九号电动两轮车中，4000元以上的高端产品占比高达68%，远超竞品爱玛的10%。

按照中国家庭的消费习惯来看，3000元可以看作电动两轮车的价格分水岭。九号公司的高端产品矩阵，在这个价格带形成了明显优势。

这种高端定位不是简单地“卖贵”，而是让技术创新能够被感知到——某种程度上，是从科技出发的“悦己经济”。九号去年销售了260万台两轮电动车，这样一个规模证明，九号公司的用户不只是买噱头和网红，而是认可了九号提供的实用主义价值。

与同行对续航、价格的强调不同，九号公司将“真智能”作为品牌核心竞争力。

2022年，九号公司推出行业首款同时融合TCS、ABS两项安全技术的电动自行车。这两项技术后续沿用了下来。

技术层面，九号公司自研了RideyGO车机、RideyLONG长续航、RideyFUN智驾三大系统，实现了冬季-10℃可充电、IPX7级防水电池、续航提升20%+等关键性能突破。而由它设计的“NinebotOS”的技术底座，则打破了传统电动车各硬件间的封闭性，实现APP控车、远程升级、无钥匙启动、骑行数据可视化等功能。

鲁大师发布的《2024年两轮电动车行业调研报告》显示，在智能化评测中，九号公司以810分高分稳居首位，连续四年保持智能化评测领先。九号产品在TOP20中占据半数席位，TOP10中更有6款上榜。

所以，即便曾经有小牛和九号齐名，春风动力的子品牌“极核”来势汹汹，九号公司在两轮电动车产品智能化赛道上依然一骑绝尘。

如何理解新国标的影响？

面对上半年出人意料的业绩表现，市场上有一种观点是，新国标在推动九号公司和其他两轮电动车企业一样去库存。因为去库存力度加大了，业绩才会短期飞升。

这就不得不讨论一个问题，新国标对两轮电动车的影响该怎么看待？

2025年9月1日，是电动自行车新国标正式实施的日子。9月1日起须停产不符合新国标的老款车型，12月1日起禁售不符合新国标的老款车型。新国标对电动两轮车的智能化水平、电池规格、整车制造能力提出了更高要求，如经营性车辆需增加北斗定位、通信与动态安全监测功能，电动自行车使用塑料总质量不应超过整车质量5.5%等。

新国标的实施对整个行业会带来短期调整压力，这是肯定的。

对九号公司而言，部分不符合新国标的老款车型将会停产，下半年的销售也可能会受影响。视角拉到长期，由于新国标限制了车辆的工业设计表现，对于外观设计有特色的这些品牌来说，也可能构成一个挑战，因为需要重新调整舒适区。

但在明确这些影响的同时，新国标最重要的影响是，将进一步优化电动两轮车供给结构，加速不具备相应技术和生产能力的中小企业出清，同时通过“标配”的智能化大幅提升非利基市场对这些技术的认知、了解。这对九号公司这样的创新型龙头无疑是利好。

艾瑞咨询《2025年中国两轮电动车行业研究报告》指出，新国标与消费趋势形成共振——83.7%的消费者会优先选择有智能化功能的两轮车。这恰恰是九号公司的优势所在。

更高端的产品意味着更优秀的利润空间。实际上，九号公司两轮电动车产品的毛利率本身就在逐年上升，2023年是19.26%，2024年是21.11%，今年上半年已经达到23.71%，仅这一条表现便给未来注入了信心。再加上九号公司滑板车、割草机器人之类的产品线本身毛利空间更大，九号无疑赢得了一个拓展的机会。

据官方披露，九号华南珠海新制造基地预计2026年下半年试产，提高产能保障能力，线下门店超过8700家，打开终端市场的能力还在增强。再加上全国性“以旧换新”补贴政策的双轮驱动，电动两轮车行业在需求端继续维持高景气度的同时，新一轮竞争其实已经开启。

从宏观层面看，新国标与“以旧换新”政策共同推动了电动两轮车行业的三大趋势：集中度提升、产品升级和智能化普及加速。扩大领先优势，将是头部品牌的主旋律。

九号公司的新品如远航家M系列，已实现“百公里全速真续航”和集成导航、通讯、娱乐的RideyFUN智驾系统，提前满足甚至超越新国标要求，为市场过渡期做好充分准备。今年上半年，公司研发投入达5.22亿元，同比增长49.5%。

把智能化做成一项事业

今年上半年，九号公司电动平衡车与滑板车业务实现营收21.8亿元，同比增长37.23%；全地形车、其他产品和配件产品分别实现营收5.38亿元、14.29亿元和7.72亿元。

智能短途交通工具方面，今年下半年，九号公司将推出其核心技术成果——凌波OS短途交通全域操作系统。系统的意义在于整合调度，九号公司的短途交通产品将实现共用一个底层软件生态体系。

对消费者而言，这意味着九号公司的产品可以更方便地管理。而拥有这样一个操作系统的九号公司自身，将在未来持续提高研发效率，实现资源复用，这也是在高强度研发投入下扩大规模效应、优化利润空间的方法。

当然，继续向后展望，九号公司运营短途交通生态的能力将会增强。未来硬件制造和生态运营会成为两条逐渐并拢合一的轨道。

这些变革恰恰是基于产品结构和销售的特性，水到渠成的。截至今年6月，九号电动滑板车累计出货量超1400万台。

在服务机器人领域，九号的无边界割草机器人NavimowX3凭借无需埋线的差异化优势和超高效率卖爆了海外市场。截至2025年5月，割草机产品全球用户数量已超过24万。

今年第二季度，九号公司全地形车销量为0.80万台，收入3.23亿元。虽然目前占公司营收比例相对较小，但也圈定了一批用户。

所以，九号公司市值的领先，其实涵盖了市场对这些垂直领域，以及九号统一发展路线的未来估值。

纵观九号发展史，一个非常明显的主航道就是坚定自身优势、不做无谓竞争。九号公司不在行业内树敌，而是理解和研究消费者，再做差异化布局。

比如针对智能化，九号不仅做功能，还有几百人的车联网云服务和APP团队，持续为老用户更新。EBIKE是九号的下一个重点，公司希望五年内做到全球第一。而面对跨界造车之风，九号则明确不会入局。目前，九号公司已获得宝马授权开发创新两轮电动产品，预计2026年发布，继续提升品牌影响力。

高度竞争领域中，足够的专注是打造长板竞争力的关键。王野说，掌舵人是最容易头脑发热的，所以需要用规则把自己限制住。九号公司另一位创始人、董事长高禄峰披露的愿景，同样聚焦：“我们要做全球第一档，希望在未来的一段时间里，能够做到在全球范围两轮产品的NO.1，和HONDA一样，拥有充足的品牌影响力、技术力和产品力。”

对九号公司而言，不管是资本市场的表现还是智能化技术的积累，都是未来的资源。资源用来做事业，就会衍生更多资源。“悦人悦己悦行业”，这是一份很好的答卷。

来源：松果财经