经营利润率创新高，旗下品牌分化明显，百胜中国进入增长周期？_风闻

中国餐饮消费市场乍暖还寒之际，拥有肯德基、必胜客等品牌的百胜中国交出了一份韧性十足的成绩单。

这家餐饮巨头公布的2025年第二季度财报显示，其经营利润同比激增14%至3.04亿美元，经营利润率提升1个百分点至10.9%，创下第二季度新高；同店销售额同比增长1%，为2024年一季度以来的首次正增长。

这份成绩单背后，是一个餐饮帝国如何穿越周期、啃下增长“硬骨头”的全新样本。

万店时代的“肌肉型”增长法则

百胜中国2025年上半年财报数据显示，公司上半年营收达57.68亿美元，较上年同期增长2%；其中，第二季度营收为27.87亿美元，较上年同期的26.79亿美元增长4%。

在经营表现上，公司同店销售额实现1%的正增长，同店交易量则连续第十个季度保持2%的增长；外卖销售同比增长22%，数字订单在餐厅收入中的占比高达94%，会员总数已达5.6亿。这些数据充分彰显了公司强劲的运营韧性。

不过，2%的交易量增长仅带动1%的同店销售增长，这一情况表明客单价基本持平，背后反映出当前市场激烈的价格竞争以及消费降级的趋势。

门店扩张方面，截至2025年6月30日，百胜中国的门店总数已增至16978家，其中肯德基门店12238家，必胜客门店3864家。

从收入构成来看，百胜中国的收入主要来自肯德基和必胜客两大品牌。截至2025年6月30日，肯德基门店数量为12238家。本季度，肯德基净新增门店295家，其中加盟店净新增119家，占净新增门店总数的40%。

业绩方面，肯德基2025年上半年营收为43.42亿美元，较上年同期的42.44亿美元增长2%；第二季度营收达21亿美元，较上年同期的20.14亿美元增长4%。

利润表现同样亮眼，肯德基2025年第二季度经营利润为2.92亿美元，较上年同期的2.64亿美元增长11%；经营利润率为14%，较上年同期的13.1%提升0.9个百分点。

同时，肯德基第二季度餐厅利润率为16.9%，较上年同期的16.2%提升0.7个百分点。外卖业务也保持良好增长态势，第二季度外卖销售同比增长25%，约占肯德基公司餐厅收入的45%。

必胜客方面，2025年第二季度营收为5.54亿美元，较上年同期的5.4亿美元增长3%；经营利润为4600万美元，较上年同期的4000万美元增长16%；经营利润率为8.3%，较上年同期的7.4%提升0.9个百分点。

其第二季度外卖销售同比增长15%，约占必胜客公司餐厅收入的43%。值得注意的是，必胜客第二季度客单价同比下降13%，这主要是由于公司推出了更多具有性价比的产品。

门店扩张上，必胜客第二季度净新增门店95家，其中加盟店净新增21家，占净新增门店总数的22%，截至2025年6月30日，门店总数达到3864家。

百胜中国CEO屈翠容女士表示：“我很高兴向大家宣布公司在第二季度取得了稳健的业绩表现。我们不仅实现了同店销售额的正增长，也将门店总数拓展至近17,000家。公司经营利润实现双位数增长，利润率也显著提升。”

效率革命与资本配置的“双轮驱动”

当规模触及天花板，百胜中国将增长引擎切换至“内生优化”，在成本管控与股东回报层面展现出成熟企业的财务艺术。

首先体现在利润率的精耕细作上。餐厅利润率达到16.1%，同比提升60个基点，这主要得益于食品及包装物、物业租金及其他经营开支的减少。

其中肯德基表现尤为突出，餐厅利润率达16.9%（提升70个基点），这得益于其规模化采购优势与营运精简举措。

其次体现在管理费用的摊薄上。除了前端利润实现增长，总部管理费用率的下降也是关键因素。目前来看，百胜中国的数字化中台（如超级App）在门店数量持续扩张的过程中，有效维持了管理效率，避免了“大企业病”对利润的侵蚀。

此外，对股东回馈的战略级承诺也在持续增强市场信心。2024年，百胜中国已向股东反馈15亿美元。

在此基础上，公司正朝着2025年至2026年间向股东反馈30亿美元的目标稳步推进。这三年的年度平均股东反馈金额，约占公司截至2025年8月4日市值的9%。

2025年上半年，百胜中国向股东反馈5.36亿美元，其中包括3.56亿美元的股票回购和1.8亿美元的现金股息。

考虑到此前已宣布的2025年下半年5.1亿美元的股票回购协议，假设每个季度的现金股息均为每股0.24美元，公司预计2025年全年的股东反馈将至少达到12亿美元。

截至2025年6月30日，在当前的回购授权计划下，公司仍有约9.36亿美元的回购授权可用于未来的股票回购。

百胜中国董事会已宣布，公司普通股每股现金股息为0.24美元，这笔股息将于2025年9月23日支付给截至2025年9月2日休市前登记在册的股东。

结语

由此来看，百胜中国的财报印证了一个新的趋势。中国餐饮行业正从野蛮生长转向精益运营时代。当同行仍在规模与盈利间艰难平衡时，它已通过“加盟深化+数字化+供应链优化”的三位一体模型，在万店体量上跑通可持续增长路径。

随着全年1600-1800家新店目标稳步推进，以及股东回报计划的刚性兑现，这家餐饮巨头正在证明，真正的护城河不是门店数量，而是让每一家店都赚钱的系统能力。

当“精耕细作”取代“跑马圈地”成为行业主题，百胜中国的答卷或许定义了餐饮业下一个十年的生存法则。