现金流增超900%，智能锁跻身TOP4，萤石正在破局“寡头游戏”？_风闻

“人类教会机器人何为家，机器人则重塑人类生活”，海尔集团CEO周云杰曾这样说。这场关于“家庭服务机器人比汽车更普及”的前瞻预言，也揭开了中国家电巨头对智能生活的野心布局。

图源来自萤石网络官网

而就在这番宣言三天后，智能家居赛道的重要玩家——萤石网络交出了2025年上半年的成绩单。这份看似稳健的增长数据背后，隐藏着哪些战略布局与行业趋势？当智能家居行业从硬件比拼转向生态竞争，萤石网络又该如何维持其市场领先地位？

智能门锁突围，海外市场崛起

财报显示，2025上半年，萤石网络在营收与利润上均实现稳健增长。主营收入达到28.27亿元（人民币，下同），实现连续4年上涨，同比上涨9.45%；归母净利润达到3.02亿元，实现连续3年上涨，较去年同期增加2078.77万元，同比上涨7.38%。

这一增长速度超越了智能家居行业平均水平，展现出较强的抗周期能力。

分业务来看，智能家居摄像机、智能入户、服务机器人三大业务线齐头并进，带动了整体毛利率的持续改善。最新毛利率为43.59%，较上季度增加1.04个百分点，实现2个季度连续上涨，较去年同期增加0.43个百分点，实现4年连续上涨。

图源来自萤石网络财报

智能入户产品成为驱动萤石增长的核心引擎。上半年，萤石网络发布全自研的启明AI人脸视频锁（Y5000FVX），搭载蓝海大模型，深度融合AI技术，这款产品重新定义了智能门锁的功能边界，将传统安防设备升级为具备交互能力的智能终端。

产品创新的市场反馈立竿见影。根据洛图科技报告，在2025年618促销期间，萤石智能门锁线上销售额跻身行业前四。

与此同时，2025年上半年中国智能门锁市场全渠道销量达到897万套，同比增长6.8%；销售额达到55亿元，同比微降0.2%。

尽管行业整体销售额同比微降0.2%，但萤石网络凭借高端产品实现了市场份额的提升。

这背后，萤石网络的渠道变革值得关注，其通过构建线上线下全域零售矩阵，增强了用户触达能力。截至2025年6月30日，其智能家居摄像机、智能门锁等主流产品线上出货额占比提升至50%以上（不考虑专业客户渠道）。

除此以外，境外市场的突破成为另一大亮点。萤石网络持续在境外多个国家和地区开展业务，不断推进渠道和业务优化。上半年境外业务实现收入同比增速25.42%，占公司营业总收入的比例进一步提升至38%。

这一数据表明萤石网络的国际化战略成效显著，公司在海外市场的渠道优化正在收获回报。

整体来看，在智能家居摄像机、智能入户和服务机器人三大业务线的共同驱动下，萤石网络上半年不仅实现了主营收入与归母净利润的稳健双增，更持续优化了盈利能力。

造血能力跃升，资产结构优化

扎实的业务增长与结构优化，为财务层面的“质变”奠定了坚实基础，而最直观的体现便是经营“造血”能力的惊人跃升与资产结构的积极调整。

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财报显示，2025上半年，萤石网络经营活动现金流量净额从去年同期的低位飙升至约3.3亿元，实现911%的增长。究其原因，一方面是销售商品、提供劳务收到的现金显著增加，另一方面则是公司对采购策略的积极调整。

而现金流状况的质变，也直接体现了萤石网络在经营效率上的突破。其通过优化供应链管理和库存周转，实现了现金流入增速远超流出的良性循环。

从存货变动来看，截至2025年上半年末，公司存货账面价值为7.54亿元，占净资产的13.64%，较上年末减少1845.22万元。 其中，存货跌价准备为2307.08万元，计提比例为2.97%。 2025年上半年，公司流动比率为2.24，速动比率为1.94。

资产结构变化同样值得关注。截至2025年上半年，公司固定资产较上年末增加185.11%，占公司总资产比重上升18.04个百分点。这主要由于萤石智能家居产品产业化基地投入使用。

最新消息显示，此前萤石网络投资的“萤石智能制造重庆基地项目”、“新一代物联网云平台项目”、“智能家居核心关键技术研发项目”和“萤石智能家居产品产业化基地项目”均已完成投入或达到预定可使用状态。

相应的，在建工程合计较上年末减少98.65%，占公司总资产比重下降13.58个百分点，表明生产基地建设已进入收尾阶段，这一转变将为后续产能释放奠定基础。

不仅如此，2025年上半年萤石网络的加权平均净资产收益率为5.4%，同比上升0.15个百分点。投入资本回报率（ROIC）为4.86%，较上年同期上升1.02个百分点。尽管绝对值仍有提升空间，但改善趋势明显。

总体来看，萤石网络2025年上半年经营效率的飞跃性提升，在财务数据上得到充分印证。这不仅源于销售回款的显著改善和对采购策略的精准调整，更是其供应链管理优化与经营效率质变的直接体现。

头部效应强化，AI重塑赛道

随着“萤石智能家居产品产业化基地”等核心项目建成投产，产能爬坡与释放的新阶段正式开启。而运营效率与资本回报能力的同步改善，为公司构筑了坚实的内部实力基础。

这份由内而外的“强筋健骨”，恰逢其时地为其在外部市场，尤其是竞争格局加速固化、技术壁垒（AI）日益高筑的智能家居主战场，提供了关键的竞争砝码与突围动能。

如今，2025年的中国智能门锁市场也进一步呈现出明显的头部集中趋势。从线上线下全渠道角度看，2025年上半年，小米、德施曼、凯迪仕、华为、萤石、海尔六大品牌的出货总量接近400万套，合计占据整体市场超过40%的份额。

其中，小米和德施曼均实现了超过百万套的出货量，其中小米位居出货量第一，更以超20%的市场份额夺得线上销量和销售额双冠。

正因为如此，线上渠道成为兵家必争之地。2025年上半年，线上全渠道销量为419万，同比增长了46.7%。而带动线上销售增长的两大因素，一是国补带动需求，二是新兴的内容电商渠道促进消费。

在此背景下，萤石在线上高端市场的突破，对提升品牌定位和盈利能力具有重要意义。

图源来自萤石网络财报

而价格走势也进一步反映出行业竞争态势。2025年上半年，中国智能门锁市场均价为887元，相较2024年同期下降了26元。

在整体均价下行的背景下，萤石通过技术创新实现产品溢价，启明AI人脸视频锁等高端产品为公司赢得了差异化竞争优势。

行业技术演进路径也日益清晰。AI大模型正成为头部企业的竞争壁垒——萤石的蓝海大模型、海尔的智家大脑大模型等相继落地。解锁方式也趋于多样化和复合型，人脸和掌静脉识别等技术逐渐从“高端尝鲜”转变为“大众需求”。

可以预见的是，未来竞争将向场景化、生态化方向发展。比如海尔CEO提出的家庭服务机器人需构建“云端-家庭-地面”全方位体系，这与萤石“智能家居+物联网云平台”的双主业战略不谋而合。

随着家电巨头纷纷布局服务机器人领域，行业边界正在模糊化，跨生态协同能力将成为制胜关键。

结语

随着家电巨头跨界布局，智能家居赛道或将迎来新一轮洗牌。而萤石网络凭借智能门锁在AI视觉领域的突破，已在头部阵营站稳脚跟。其高达911%的现金流增长，更为公司后续技术投入提供充足弹药。

未来五年，当家庭服务机器人真正开始普及，提前布局场景、生态和技术进化的企业，将成为智能家居革命的最大受益者。

作者：璟松

来源：松果财经