二十一世纪头二十年，中国是如何债务驱动经济的？_风闻

其实中国自2000年开启西部大开发那时起，中国就开启债务驱动经济模式。债务驱动型模式以信贷扩张为核心，通过政府、企业与居民部门加杠杆刺激投资与消费。那么这个模式是怎么操作呢？

一、中央借债进行基础设施建设，东部沿海省份也创新借债进行基础设施建设。2000年起，中央通过大规模发行国债筹集资金，支持西部基础设施建设。例如，2000-2007年西部大开发启动期,投入的3600亿资金中，约三分之二来源于国债融资，用于修建铁路、公路等工程，带动区域经济增长。广佛高速公路于1989年8月正式建成通车，是广东省第一条投入使用的高速公路。广佛高速公路的建设，开创了我国利用有偿融资建设高速公路的先河，在全国率先实行**“贷款修路、收费还贷”债务驱动基建投资模式**。

二、商品房改革。先是地方政府低价拿地，买地资金主要靠政府借债筹措（地方政府把土地拿到银行抵押，进行抵押贷款，政府拿这笔钱去征地拆迁，搞“七通一平”后卖掉，再把钱还给银行。），然后房地产企业以远高于政府拿地价格拍下这块土地，房地产拿地的资金，主要来自贷款，接着房地产企业要么囤地待价而沽，要么启动预售,卖图纸房,利用购房者资金回笼开发成本。卖图纸房，个人购买一般需要首付三成，剩下可以进行贷款。等房子卖得差不多，房地产企业又可以拿这个房产进行抵押贷款，继续拿地。这样的话，其实就实现了1元加杠杆到50至100元的效果，房地产就充当了资金蓄水池的效果。而政府卖地收入一方面拿来还债，另一方面拿来改善当地体制内单位及工作人员的收入，还有就是继续改善当地基础设施,（一部分是卖地收入，一部分又是借债，为此地方政府成立城投公司，搞地方债。）,城市化水平大幅提高。中国房地产开发模式的核心在于层层加杠杆，形成资金循环放大效应。整个过程涉及政府、企业和个人三方主体，但为什么二十一世纪头二十年没有爆发类似二十世纪90年代初海南房地产泡沫？

1988年海南建省划为经济特区，国内刮起一场海南淘金潮，20世纪90年代初十万人才下海南，海南的炒房热兴起，投机炒作大行其道。那会儿直接照搬香港70年代楼花的手法，房价从1990年的1500元/平方米涨到1993年的7500元/平方米，远远超过了当地的收入水平和经济发展水平。与此同时，海南的地价也从91年的几十万一亩的价格，迅速地涨到93年的680万一亩。据悉当时海南仅有占全国0.6%的人口，积压的商品房数量却占全国的10%。

随后政府开始介入调控，房价应声大跌，大概也就是一年多到两年时间，直接从7500元/平方米跌回了1500元/平方米，也**直接导致了海南最大的银行和信托公司的倒闭****。然后海南房市进入了长期的萧条期，到处是烂尾楼，债务尾大不掉，**实业也不振，仅仅靠点旅游业维持。

有了20世纪90年代初海南房地产泡沫的前车之鉴，中央不断进行宏观调控，如渐进式供地‌：地方政府分批出让土地，匹配区域经济增速，避免集中供应导致的供需失衡；信贷闸门调控‌：动态调整首付比例、贷款利率，抑制投机需求；产业协同策略‌：东部优先发展房地产带动建材、家电等制造业，形成“地产-制造-消费”链条，而中西部侧重基建改善硬件配套，缩小区域差距；从而大致使得房产价格与当地的收入水平和经济发展水平相适应。

率先发展房地产的主要是东部沿海发达省市，他们通过发展房地产，从而通过债务驱动了当地基础设施建设与完善，吸引大量房地产企业来开发，并带动水泥、钢材等行业发展，然后卖给当地居民或投机客，居民装修，又带动建材、家电等行业发展，从而进一步推动当地制造业，甚至高科技产业的发展。但广大中西部县市，因为没有多少地方实体制造业，没有多少就业机会，主要靠外出务工人员及经商的来买房，虽然房地产发展带来当地基础设施建设与完善，并发展起来一些酒店、KTV 、商场、超市等服务业，但实体制造业还是少。房地产繁荣期，广大中西部县市的基建设施相较于过去是大幅度改善，跟大城市的硬件差距缩小。

因此，房地产繁荣期，中国债务急剧扩张，通过加杠杆加速中国工业化与城市化，全国上下都是受益者，经济实力大踏步跃升，2014年以国际购买力平价GDP超过美国，成为世界第一大经济体。

可以说，中国在二十一世纪头二十年，通过债务扩张驱动基建投资、房地产及相关产业蓬勃发展，驱动了消费扩张，实现了中国生产与消费互动式发展，基建的大约生，成就了中国经济奇迹。