AI老中医3分钟开方，问止中医IPO，高复诊率背后是科技还是玄学？_风闻

2025年世界人工智能大会上，一台名为“砭石AI中医四诊仪”的设备引发围观。只需3分钟，它就能完成舌诊、面诊、脉诊、问诊全流程，并生成体质报告和调养方案。这款科技产品恰是当下AI+中医热潮的缩影，传统医学与现代技术碰撞出千亿市场蓝海。

正值此热潮，问止中医于近日再次向港交所递交上市申请，距离其今年1月的首次递表仅过去半年。海通国际为独家保荐人。

中医+AI，问止的新抓手

天眼查显示，问止中医成立于2018年，是国内最大的中医人工智能医疗服务机构。

根据灼识谘询报告，就人工智能辅助的收入而言，问止中医是2023年及2024年中国内地最大的人工智能辅助的中医医疗服务提供商，市场份额分别为1.5%及1.3%。

人工智能辅助的中医医疗服务是指以人工智能技术为基础、由智能辅助诊疗系统协助的中医诊疗服务。

该等以人工智能为基础的系统从高级中医师的诊疗经验及专业知识中汲取洞见，并从中医经典中汲取大量知识，为中医从业人员提供标准化及智能化的中医临床决策支持及指导。

人工智能辅助的中医医疗服务市场作为一个次级市场，于2024年占中国内地整体中医医疗服务市场的1.4%。

问止中医建立了一个全面的中医业务布局，全方位满足客户自疾病治疗、保健至学习并实践中医的需求。于往绩记录期间，公司通过(i)中医医疗服务，(ii)中医生活产品(包括各种中医养生产品及中医知识产品)，及(iii)中医大脑订阅服务产生收入。

作为一项新兴的技术，中医人工智能医疗服务的有效性是市场关注的焦点。而复诊率，是衡量一家医疗机构诊疗服务的重要指标。

根据灼识咨询统计，行业平均患者复诊率为30%到40%，而问止中医在2022年、2023年和截至2024年9月30日止9个月的复诊率分别达到了61.2%、69.1%和71.6%，同期，患者的次均消费额由817.9元提升至943.5元。

此外，随着人工智能技术的火爆，AI技术在医学领域的应用已愈发迅速。问止中医自主开发的人工智能辅助诊疗系统“中医大脑”，是中国内地首个及唯一通过一家三甲医院临床一致性研究，并通过中国中医科学院中医药信息研究所专家评审的中医人工智能辅助诊疗系统。

此外，问止中医于2021年创办的中医社区“精一书院”也吸引了诸多中医爱好者，截至2024年9月30日，精一书院是全球累计注册人数最多的中医社区——在读学员已超过22万人、总用户量约200万人。

通过分享丰富的中医知识，精一书院不仅推广中医文化，还提升了公司的品牌知名度及市场地位。该方式已经吸引了一批了解中医原理及裨益的社区成员，为公司的医疗产品的口碑转介打下了坚实的基础。

业绩增长迅猛，问止迈向新征程

尽管成立时间尚短，问止中医的业绩增长却十分迅猛。

在2022年、2023年以及2024年前三季度（以下简称“报告期”），问止中医的营收分别达到6216.9万元、1.89亿元、1.73亿元，其中2023年的收入增幅为204%。

不过，受可转换可赎回优先股公平值变动的影响，公司在报告期内分别亏损1.54亿元、1.94亿元、5572.1万元。

若剔除相关影响，问止中医的经调整净利润则分别为515.2万元、4303万元、4950.7万元，2023年经调整净利润的增幅更是高达735.2%。

资料显示，自成立以来，问止中医共计完成5轮融资，融资总额约为2171.8万美元（折合人民币约1.6亿元），投资方包括蓝驰创投、真格基金等机构。

值得一提的是，问止中医在成立当年就获得了两笔融资。公司的最后一轮融资完成于2024年11月，融资额为1200万美元，按照当期所认购的优先股比例计算，问止中医的投后估值约为2.62亿美元（折合人民币约19.1亿元）。

从业务划分来看，问止中医的三大业务群涵盖中医医疗服务、中医生活产品以及中医大脑订阅服务。其中，中医医疗服务是其核心业务，后两者能够为前者引流、提高用户黏性，同时还能提供研究与商业合作的机会。

2022年、2023年以及2023年/2024年前九个月，中医医疗服务的收益分别为人民币5040万元、人民币1.67亿元、人民币1.15亿元及人民币1.55亿元，在总收益中的占比分别为81.1%、88.5%、89.2%及89.4%。

从当前数据来看，线上是公司中医医疗服务的主要渠道，报告期内，问止中医中医医疗服务的线上收入分别为0.47亿元、1.55亿元、1.38亿元，占比维持在90%左右。

近年来，问止中医除了运营线上互联网医院外，还在深圳、广州、厦门、成都、郑州、长沙及济南设有八家线下实体诊所（包含一个门诊部），并在深圳、成都及济南运营着三家煎药中心。

2022年、2023年及2024年前九个月，问止中医通过线上及线下网络服务的患者总人数分别约为21200人、50500人及39900人，其中，患者的就诊次数分别约为6.2万人、17.9万人及16.4万人。

此外，由于客户依赖性较高，问止中医的毛利率常年处于较高水平，报告期内，毛利率分别为56.3%、59.8%、60.7%，呈现出逐年上升的趋势。

从现金流方面来看，截至2024年前三季度，问止中医的现金及现金等价物为0.97亿元，报告期内经营活动所产生的现金流量净额为0.49亿元。

在本次IPO中，问止中医的拟募资用途包括扩大线上线下中医医疗服务网络、拓展应用场景范围、加强供应链能力、扩大煎药中心并探索开发院内制剂、升级现有中医大脑软件并增强技术能力等。

结语

在AI与传统中医融合的浪潮下，问止中医以“中医大脑”为核心，迅速崛起为国内AI中医赛道龙头。尽管精一书院的22万注册用户和B端订阅服务为生态闭环提供想象空间，AI中医的标准化与个性化矛盾、行业分散性及互联网巨头的竞争仍是IPO路上的关键挑战。