特朗普关税对跨国制药企业的影响_风闻

分析人士认为，特朗普总统计划随时对进口到美国的药品征收关税，但关税对各个药企的影响会不同。

特朗普本月早些时候对记者表示，其政府最早将于 8 月 1 日开始实施较低的药品税，并在大约一年或 18 个月后提高税率。他还威胁对进口药品征收高达 200%的关税。

目前尚不清楚他是否会严格执行该计划及关税税率，因此难以全面评估该政策对制药企业和患者会产生何种影响。美国国内的药品生产业务在不断扩大，有几家制药公司近期宣布将投入数十亿美元建设新厂，以向总统展示诚意，但这些新工厂可能需要数年时间才能建成并投入运营。

一些分析师根据各公司的现有生产网络以及其他因素，对这些公司可能面临的关税风险进行了评估。

TD Cowen公司的分析师史蒂夫·斯卡拉（Steve Scala）在周一的报告中指出，艾伯维（AbbVie）、百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb）以及礼来（Eli Lilly）的股票表现“相对较为稳健”，因为它们在美国的生产规模大于海外业务规模，而诺华（Novartis）和罗氏（Roche）则面临更大风险。

在三月份的一份报告中，杰富瑞公司（Jefferies）的分析师迈克尔·耶伊（Michael Yee）也指出，安进公司（Amgen）和百健公司（Biogen）是他所关注的生物技术公司中受关税影响最大的两家公司。他称，单吉利德（Gilead）和福泰制药公司（Vertex Pharmaceuticals），这两家公司可能受到的影响较小。

但百健公司在 5 月份的第一季度财报电话会议上明确表示，即便针对制药行业的专项关税实施，其受到的影响也将微乎其微。这是因为其在美国的大部分收入来自在该国设有生产工厂的产品，同时这也是由于该公司目前的全球库存状况所致。

斯卡拉表示，一旦这些关税政策实施，企业自由现金流很可能会在至少头两年内受到显著影响。他称这一结论是基于与一位未具名专家的交谈得出的，这位专家曾是一家制药公司的首席财务官。

该专家认为，制药企业能够提高部分药品的价格，但要将价格提高到足以完全抵消关税的水平“在政治上是不可行的”，因为患者已经难以负担药品费用了。斯卡拉表示。他还称，制药企业也可能会削减研发支出，但补充说，这位专家认为大幅削减的可能性不大，因为创新是每家公司长期发展的关键因素。

斯卡拉补充道，这位专家认为，超过 50%的药品关税将会“给该行业带来问题和惩罚”。

斯卡拉表示：“在这种情况下，企业将不得不采取非常积极的措施将生产活动迁回美国，大幅削减研发开支也是有可能的。”

近几个月来，一些制药公司的首席执行官们强烈反对对进口药品征收关税，他们认为这将损害研发工作，并可能导致为患者提供的治疗手段减少。一些卫生政策专家此前也曾向美国消费者新闻与商业频道（CNBC）表示，这些关税可能会扰乱复杂的制药供应链，从而可能推高美国的药品价格，并加剧关键药品的短缺情况。

罗氏公司在一份声明中表示，其在美业务“十分成熟”，拥有 15 个研发基地和 14 个生产工厂。该公司还指出，其近期宣布计划向美国投资 500 亿美元。

罗氏公司表示，他们认为药品和诊断产品应免征关税，以“保障患者用药渠道、供应链以及未来创新的发展”。但该公司也表示，已做好应对可能征收关税的准备，并对自身管理任何影响、确保其产品供应不受干扰的能力充满信心，同时指出采取了诸如调整库存等应对措施。

分析师提到有些公司最易受关税影响，但那些公司的发言人并未立即回应置评请求。

面临风险最大和最小的制药公司

斯卡拉在 4 月份的另一份报告中指出，制药公司拥有庞大的生产网络，其活性药物成分来自多个来源，并且拥有复杂的知识产权专利。这导致了同样复杂的税务和定价策略。

斯卡拉表示，其中大部分信息并未公开披露，“因此对关税的分析工作至少可以说是非常困难的。”

但他根据一些关键指标对哪些公司似乎更能或更难以应对关税影响进行了评估，这些指标包括制造工厂的数量和位置、此类设施的利用率、活性成分的来源以及专利的所在位置等。

斯卡拉表示，艾伯维、阿斯利康、礼来、默克以及辉瑞这五家公司所披露的美国生产基地数量最多，每家公司均拥有 10 家大型工厂。

他说，但艾伯维、百时美施贵宝和礼来这三家公司是目前在美国拥有更多知名大型工厂的公司。艾伯维和礼来在海外拥有九个这样的工厂，而百时美施贵宝则有两个。

这三家公司在美国食品药品监督管理局注册的用于生产活性药物成分的生产场所比例最高，而大冢制药（ Daiichi Sankyo）、诺华和佐特西公司（Zoetis）则比例最低。根据该报告，罗氏和诺和诺德公司（Novo Nordisk）的美国活性成分生产场所比例相对于全球其他地区而言也较低。

葛兰素史克（GSK）公司在海外拥有规模最大的药品制造网络，拥有 31 家已披露的主要工厂。但斯卡拉表示，该公司计划关闭其中几处工厂。

其他在海外拥有大规模生产基地的公司包括辉瑞公司（Pfizer），其拥有 27 家工厂；赛诺菲公司（Sanofi），拥有 16 家；佐特公司（Zoetis），拥有 14 家；以及艾兰科公司（Elanco），拥有 11 家。据该报告称，包括默克公司（Merck）、罗氏公司和武田公司（Takeda）在内的部分制药企业尚未透露其在美国以外地区拥有多少重要的生产基地。

他表示，爱尔兰是一个需要特别注意的因素，该国似乎是关税的一个特定目标。特朗普曾多次点名爱尔兰，说它通过长期低企业税率“引诱走了”美国制药企业。

艾伯维和默克公司在爱尔兰拥有最多的获得美国食品药品监督管理局注册的药品生产设施。这些工厂生产的产品销往美国或被进口到美国。

包括葛兰素史克、诺华和罗氏在内的部分制药企业，在爱尔兰没有生产工厂在美国食品药品监督管理局注册。

杰弗瑞公司的迈克尔·耶伊指出，安进公司和百健公司由于拥有国际税收优惠政策而面临风险。他表示，安进公司在爱尔兰和新加坡设有生产工厂，这使得其纳税额减少了 6%。

百健公司的主要生产设施位于北卡罗来纳州和瑞士。耶伊表示，由于其在海外的利润纳税方式，该公司获得了 8%的税收减免。

耶伊表示，与之相比，福泰和吉利德不太可能从那些国际税收优惠政策中获益。维特比的药物是在波士顿生产的。

他补充说，虽然吉利德公司在爱尔兰设有生产基地，但其大部分药物是在加利福尼亚州生产的，并且该公司在美国销售了大量的抗艾滋病药物。

当 TD Cowen 公司的斯卡拉询问各公司如何应对关税带来的成本上涨问题时，他们提出了几种可能的解决方案。其中包括寻找欧洲以外的其他活性成分供应地，或者在非欧洲地区（比如美国的领地波多黎各地区）探索其他合同生产方案。