港股IPO重回全球第1：香港，为什么能再次“牛”起来？_风闻

2025年上半年，一个数字震惊了全球金融界。

港交所IPO融资额1071亿港元，重回全球第一。

这个数字超过了纳斯达克的713亿港元，是去年同期135亿港元的近8倍，也超过了2024年全年集资额。

整个上半年，有44家新股在港上市，已经递交申请在香港上市的企业超过200家，涵盖各大行业。

大型A股龙头、中概股和海外企业跑步进场。光是宁德时代（3750.HK）等4家A股公司合计就给港股市场贡献了近7成的IPO募资额，“A+H”的模式是越走越顺。

这让维多利亚港两岸投行大楼里的金融精英们一时间加班加到吐血。

这几年，很多人以为香港金融中心地位在衰落，数据却狠狠打了脸。

英国Z/Yen集团最新发布的全球金融中心指数显示，香港重回全球第三，亚太区第一。“纽伦港”的格局，再次回到人们视野，而这一刻，香港等了5年。

这背后到底发生了什么？

香港这艘国际金融航母，为什么突然爆发出如此强劲的动力？

答案或许藏在一个比喻里：航母装上了核动力，性质就完全不同了。

要理解香港今天的爆发，得先看懂一个事实：香港与祖国内地的经济血脉，从来都是双向流动、相互支撑的。

早在1938年夏秋之交，一个只有3名员工的小商号“联和行”在香港维多利亚湾畔悄然成立，当时的人们还意识不到它今后的历史地位，因为它就是华润集团的前身。

从那时开始，不论是战争年代筹措物资、经费，还是和平之后对外进出口贸易、换取外汇，中国大陆都把香港作为关键的支点。

上世纪50年代，在西方国家对我国实施全面禁运、港英当局武力“缉私”的情况下，霍英东在香港组织了规模庞大的船队，向大陆运送了大量急需物资，为抗美援朝和新中国建设作出重大贡献。

1984年1月，邓小平在中山温泉宾馆和霍英东交谈

而在1960-1970年代，香港通过贸易、金融和战略支援，贡献了改革开放前内地外汇储备的30%-50%。

而国家对香港的支持，也从未间断。

1962年周总理亲自批示开通的“三趟快车”，是历史最佳见证。

编号751、753、755的三趟列车，分别从上海、郑州和武汉始发，每天运输鲜活商品到香港。到1997年香港回归时，已经累计输送活猪9700万头、活牛520万头，保障了香港90%活畜和50%蔬果供应，同时换取了大量外汇支持内地建设。

1965年开始的东深供水工程，让东江水源源不断流向香港，更是彻底解决了香港淡水资源匮乏的问题。

东深供水工程示意图

而当香港逐步迈向国际金融中心的“头三把”交椅时，中国内地和香港之间的联系，就不仅仅是简单的贸易和换汇了。

1992年，华润注资控股香港上市公司永达利，更名为华润创业，持续将优质资产注入，通过上市集资实现了资本价值增值，开创了中资企业进军资本市场的先河。

1993年，青岛啤酒作为首只H股在港上市，开启了内地企业赴港融资浪潮。截至今年6月底，总共有370家H股（注册在内地，上市在香港）在港交所主板上活跃。

而到2021年底，内地吸收香港投资累计超1.4万亿美元，占内地吸收外资总量的57.6%。

在内地向市场经济转型的关键时期，香港的金融体系、法律制度、管理经验，都成为内地学习的重要参照。

这种血脉相连的关系，从2014年沪港通启动开始，迈向了新的高度。

内地和香港的社会制度不同、法律法规不同、运行机制也不同，长期以来两边的资本市场是相互隔离的，人民币和外币也不能完全自由兑换。

但2014年11月17日正式开始交易的沪港通，开始允许两边的资本进入对方股票市场。这是一个非常重要的里程碑，内地投资者多了不出境也能买到港股的投资渠道，而香港/国际投资者也不用跑到内地开户，直接一键投资A股市场。

在验证了可行性后，2016年开通的深港通，在深交所和港交所之间也搭起了一座桥梁。

数据显示，2024年沪港通、深港通累计成交金额超过46万亿人民币。

北向资金和南向资金的双向流动，让香港真正成为了内地资本市场对外开放的“超级联系人”。

沪港通示意图

就在前不久的7月8日，债券通周年论坛2025在港交所的香港金融大会堂举办，纪念总结债券通开启8周年来的斐然成绩。

所谓债券通，是内地与香港债券市场互联互通的创新合作机制，等于在股市之外，把债市也打开了一个口子。

国际投资者只需要通过香港这个窗口就能购买内地人民币债券（北向通，2017年启动），内地投资者也能足不出户投资香港及全球债券市场，赚取利息收益（南向通，2021年启动）。

钱在两地流动更自由，既吸引了更多外资，也推动人民币更加“国际化”。

关税大战后世人普遍看好人民币债券，境外机构持有中国债券总量较今年年初增长近2000亿元，而香港正是其中重要的投资通道。

2023年5月央行和香港金融管理局等部门，还联合启动了互换通机制，给国际投资者开了一条“保险专线”，专门用来对冲借钱给中国时的利率风险。

不同的法律体系、监管体系和货币体系实现了有机融合，一个立体化的互联互通体系正在形成。

在此之外，粤港澳大湾区融合，也在区域一体化创新模式方面下出一盘大棋。

这个由广东9市加上香港、澳门组成的“9+2”城市群，以不到全国0.6%的国土面积，截至2023年创造了超14万亿的经济体量，占全国GDP的1/9，同时也登顶全球湾区第一梯队。

香港在其中发挥的作用，不仅是金融中心，更是对外开放的前哨，是创新枢纽、人才高地和制度试验田。

“一国两制”的优势被发挥得淋漓尽致——香港既能享受国家发展的红利，又能保持自身的制度特色；既能对接国际规则，又能服务国家战略。

并且在美国强搞“脱钩断链”的背景下，创新变革的速度还在加快。

如果一艘军用航母用核动力驱动行驶，那意味着它续航近乎无限、航速更高，有限的空间里能带更多的武器，相比常规动力是质的提升。

而让香港这艘“金融航母”装上“核动力”的，是最近几年发生的一系列突破性动作。

这些创新太重要了，它们不是渐进式的改良，而是革命性的质变。

重中之重，就是港交所修改了上市规则，制定了多元化的上市标准体系，也针对新兴行业和创新企业设立了特殊章节。

比如2018年推出《主板上市规则》18A章，接纳同股不同权，允许未盈利的生物科技公司上市，吸引了大量生物医药企业赴港上市。

小米能香港上市，就是得益于这次条款的改革，它成为港交所上市制度改革后首家采用不同投票权架构的上市企业。

2018年7月9日雷军在上市仪式上鸣锣

2023年3月，港交所又新增第18C章，降低特专科技公司（如先进硬件、SaaS、AI、清洁能源等）的上市门槛，为处于商业化初期的硬科技公司提供融资渠道。

到今年5月6日，香港证监会与香港交易所发出联合公告，宣布正式推出“科企专线”，进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。

为什么还能允许以“保密”的形式提交申请呢？

这是因为与其他行业相比，科技企业如果过早或长期披露公司的营运策略、专有技术或上市计划，可能会产生过高的业务风险。

美国股市在这方面的制度最成熟，适用性最广，而港股这次绑定18C章上市标准，商业化门槛还低于美股，为Pre-revenue企业（未实现收入）提供“保密提交+快速上市”组合方案。

全球主要交易所保密上市机制对比（经由DeepSeek整理）

为了和纳斯达克抢优质标的，港交所真的是把大门开到底了！

以递表相当密集的6月27日为例来看，申请上市的16家内地企业，有10家来自科技行业，4家来自医疗健康行业。

好的投资标的有了，为了提升投资流动性，2023年香港把股票印花税率从0.13%下调到0.1%，又推出政策吸引全球家族办公室在香港设立和营运，到2024年年底，香港资产及财富管理业务的管理资产总值升至35.1万亿港元，同比上涨13%。

第二件大事，是今年5月21日，香港立法会通过《稳定币条例草案》。

这个看似技术性的法案，实际上具有划时代的意义。

稳定币，我们可以理解为加密货币世界里的“数字现金”。它最大的特点是“稳”，通常和法币固定换汇，不像比特币价格剧烈波动。

香港成为全球首批建立稳定币监管制度的司法管辖区，允许发行锚定任何法定货币（如美元、欧元、人民币）的稳定币。

这意味着什么？

在数字货币即将重塑全球金融格局的关键时刻，香港抢先一步制定了游戏规则，这就是代表国家在试水，要争夺未来“数字铸币权”。

更重要的是，这个制度设计既保证了金融稳定，又为创新留下了空间。条例建立的“相同活动、相同风险、相同监管”原则，也给全球稳定币监管提供了重要参考。

想象一下：当全球数字货币交易需要一个安全、合规、高效的平台时，香港已经准备好了。

当人民币数字化需要一个国际化的窗口时，香港已经站在了那里。

第三件大事，便是5月30日国际调解院的设立，香港从金融中心升级为全球治理中心。

国际调解院由中国等19国发起，这是全球首个专门致力于调解的政府间国际组织。它的意义远超一般的国际机构设立。

不同于西方国家惯用的司法和仲裁手段，调解院从一开始就是充满“东方智慧”的产物。

大到国家间争议，小到私营主体间的国际商事争议，都可以坐下来聊。

眼看着“西方传统大国”不光在国际责任中越来越扯后腿，还故意制造各种事端，在国际冲突增多、对话困难、分裂加剧的背景下，国际调解院的设立给解决争端提供了新的制度性选择。

而它，就设在香港。

国际调解院公约签署仪式（2025年5月30日）

正如我们的外长在致辞中说的：“香港回归本身就是和平解决国际争端的成功范例。香港背靠祖国，联通世界，兼具普通法系和大陆法系优势，在国际调解方面具有得天独厚的条件。”

其他的动作还包括粤港澳大湾区“跨境理财通”启动，港交所推“港币-人民币双柜台”，互换通设立“联合监测框架”等等，主动积极的有力政策真的是层出不穷，目不暇接。

从“金融中心”到“全球治理中心”，从“东方之珠”到“国际调解之都”，香港的角色一步步在升级。

香港装上这些“核动力”，未来的想象空间难以言表。

站在2025年的时间节点，我们正在见证一个历史性的转折。

4月份，当关税大棒在特朗普手里正挥舞得起劲时，他威胁说：“将中国公司从美国证券交易所除名的可能性……一切都在考虑之中。”

为了顶住这种无理威胁，中国在做两手准备，清醒并且冷静。

美国越折腾，香港越坚定。

根据LiveReport大数据统计，目前在美上市（包括纽交所、纳斯达克及美交所）的中概股总计有385家，合计总市值超过1万亿美元，其中包括阿里巴巴、拼多多在内的前50家中概股公司的市值占了95%。

但阿里巴巴、网易、京东等头部中概股多数已经在香港二次上市或双重主要上市。

一边是贸易战，一边是东西方话语权争夺战，香港的战略价值不是在下降，而是在上升。

波士顿咨询公司近期发布的《2025年全球财富报告》，将香港和瑞士并列为2024年全球两大跨境财富管理中心，其中香港的跨境财富总值增长为各地区之冠，达到2310亿美元，其9.6%的年度增幅也胜于全球平均水平。

香港提供了一个更加友好、更加稳定、更加可预期的金融市场环境。

资本用脚投票，结果就是，相比2024年初不论是恒生指数（HSI）还是恒生科技指数（HSTECH），都大幅上扬了超过45%。

香港恒生指数近1年曲线（2025年7月21日）

近年来中央不断明确表态，支持香港巩固和提升国际金融中心地位，将它定位为国家的全球金融枢纽、离岸人民币业务中心和风险管理中心。

这为香港金融市场提供了根本性的政策保障和发展方向。

香港正迎来一轮“大牛市”，而这只“牛”，不只是代表股市的上涨，是香港作为一个国际枢纽再次牛起来了。

当维港烟花照亮中环，纽约交易所可能要彻底失眠。

这一次，全世界都在关注。