预计半年营收超63亿元，CXO行业升温了，康龙化成的“沸点”又在哪？_风闻

继药明康德后，康龙化成也放出了CXO行业强势复苏的信号。

据业绩预告，2025年上半年，康龙化成预期实现营收约63.33-65.01亿元，同比增长13%-16%；归属于上市公司股东的净利润约6.79-7.13亿元，同比下降36%-39%；归属于上市公司股东的扣非净利润约6.24-6.48亿元，同比增长34%-39%；经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润同比增长6%-11%。

虽然受到非经常性损益（报告期内归属于上市公司股东的非经常性损益为6000-7000万元）的影响，其中存在一些波动，但总体趋势以上行为主。这也反映了市场行情与公司业务发展的同频共振。

业绩增长与行业复苏同频

在去年财报中，康龙化成就曾提到CXO行业暖意越来越明显：“2024年，全球生物科技公司融资金额重回增长轨道，客户需求呈现出初步复苏的迹象，新签订单金额实现较快增长。”公司年度营业收入达到122.76亿元，同比增长6.39%；归属于上市公司股东的净利润17.93亿元，同比增长12.01%。

来到2025年，该公司一季度营业收入为30.99亿元，同比增长16.03%；归属于上市公司股东的净利润为3.06亿元，同比增长32.54%。据此以及业绩预告中位值测算，2025年第二季度，康龙化成营业收入同比增长13.11%，归属于上市公司股东的扣非净利润同比增长23.33%。

整体来看，康龙化成的增长势头越来越突出，这其实也与行业复苏节奏的加快同步了。对于当前CXO行业的发展，不少券商机构都持有比较积极的预期。

比如，渤海证券指出，当下全球医疗健康产业融资企稳，医药市场研发支出持续增长。此前弗若斯特沙利文报告也曾预测，2024年全球医药市场药物研发及生产外包服务总体规模约为1740亿美元，预计到2030年将达到3444亿美元，2024年至2030年的年复合增长率12.0%。

医药客户研发需求加快释放，CXO企业的发展机遇显然是充足的。

另外，中金公司认为，2025年初至今创新药出海交易火热，BD高额首付款直接增厚企业现金流，叠加市场对管线价值的乐观预期，推动创新药板块整体上行，预期BD资金和二级热度上涨将反哺国内新药研发需求起量以及一级创新药项目融资活跃度提升，内需CRO有望受益。

同时，该机构表示，美元加息周期对新药投融资造成的压力逐步缓解，与之强相关的海外新药前端研发需求开始回暖，中国企业成本与效率优势仍在，对海外客户具较强吸引力，外需CDMO订单趋势向好。

而在这轮CXO产业修复周期，龙头企业也凭更成熟的业务体系、更丰富的技术经验成为了主要受益者。

最突出的就是药明康德。根据药明康德发布的业绩预告，今年上半年其预计实现营业收入约207.99亿元，同比增长约20.64%，其中持续经营业务收入同比增长约24.24%；归母净利润约85.61亿元，同比增长约101.92%。

作为国内CXO行业的龙头企业之一，康龙化成实力也不俗。该公司业绩向好，除了受益于行情，其实也离不开一套核心打法。

领跑CXO赛道要靠什么？

近年来，康龙化成多次提到“全流程、一体化、国际化、多疗法”发展战略，这可以说是该公司竞争力的集中体现，也是其能够在不断变化的市场环境中站稳脚跟的关键支点。

首先业务模式全流程一体化特征突出。据了解，康龙化成已经搭建实验室服务、CMC（小分子CDMO）服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大业务平台。

其中，实验室服务主要涵盖实验室化学和生物科学服务，前者包括药物化学、合成化学、 生物有机化学、分析及纯化化学和计算机辅助药物设计（CADD）等，后者包括体内外药物代谢及药代动力学、体外生物学和体内药理学及药物安全性评价等服务。

CMC（小分子CDMO）业务则为客户提供包括原料药、材料科学/预制剂、制剂等开发生产和分析开发在内的全流程服务，以支持客户小分子化学药、寡核苷酸、多肽、连接子和毒性分子等不同类型产品的工艺开发和生产需求。

临床研究服务包括海外临床研究服务和中国临床研究服务，前者专注于放射性标记科学及早期临床试验服务，后者全面覆盖国内临床研究不同阶段的各项服务需求。

最后的大分子和细胞与基因治疗服务，包括大分子药物发现开发与生产、细胞与基因治疗实验室、基因治疗药物开发与生产等方面。

不难看出，围绕小分子、大分子、细胞与基因治疗药物等多疗法药物，康龙化成已打造一个贯穿药物发现、临床前及临床开发全流程的研发生产服务体系。

与此同时，该公司在市场拓展上也已经走出国际化道路。据2024年财报，康龙化成已在中、英、美设有21个运营实体（其中海外11个）。

总体来看，康龙化成“全流程、一体化、国际化、多疗法”的布局，契合了当前国内医药行业的升级路径，即药物研发创新性越来越强、产品种类越来越丰富、出海势头越来越强劲。相关医药企业正迫切需要一个够全面够多能的平台，满足其多元化需求，实现产品的快速落地。这也是康龙化成等CXO企业的发展机会。

不过具体到产业竞争维度，不难发现，当前CXO领域高手云集，药明康德等头部企业基本都搭建了注重多元一体、对接海外的业务体系，甚至竞争优势更加突出。康龙化成又该如何树立独有优势？

目前来看，CXO企业的竞争壁垒可能就是效率和成功率。帮助客户缩短新药研发周期，提高新药研发成功率，已成为CXO企业增强客户粘性、掌握市场主动权的关键所在。

康龙化成也正在探索让业务提质增效的前沿技术——AI。据财报，2024年，康龙化成在化学服务领域将AI工具应用于化学反应条件优化和分离分析及制备方法开发，提高条件筛选或方法开发的成功率；在生物服务领域，通过机器学习模型进行预测与模拟，整合多组学数据（包括基因组学、RNA-seq、单细胞RNA-seq和蛋白质组学），提升生物大数据解析能力。

预计该公司还会在AI等前沿技术方面持续加大投入，以增强平台的竞争力。这或将引来一轮新的价值重估。

来源：医药研究社