美国IPO市场上半年强劲复苏，SPAC模式成企业上市重要渠道_风闻

据多家机构统计，美国资本市场在经历2024年回暖后，上半年IPO市场延续强劲增长态势。截至2025年6月30日，共有198家企业成功登陆美股，累计募资总额达259亿美元，同比分别增长73.68%和33.72%。

从行业分布来看，科技与金融领域成为IPO核心赛道。198家新股中，信息技术与服务、制造业、零售与贸易行业分别以30%、16%、14%的占比位居前三。其中，人工智能、云计算、生物科技等前沿领域企业表现突出，例如AI基础设施提供商CoreWeave以15亿美元募资额跻身前三，显示市场对高成长性科技标的强烈追捧。

SPAC模式在2025年迎来爆发式增长。上半年共有52家SPAC完成IPO，募资总额达94亿美元，同比激增338.60%。这一数据占美股IPO总规模的36.3%，成为企业快速上市的重要渠道。例如，专注沉浸式娱乐产业的K&F Growth Acquisition Corp. II以2.875亿美元募资额完成上市，为后续De-SPAC交易奠定基础。

中国企业在美股IPO市场中表现活跃。上半年共有47家中概股企业成功上市，同比增长62.07%，占美股IPO总数的23.7%。其中，38家通过传统IPO方式募资8.07亿美元，9家通过SPAC模式募资11.58亿美元。值得注意的是，中概股呈现“数量激增、募资分化”特征：仅霸王茶姬（4.11亿美元）和亚盛医药（1.26亿美元）两家企业募资额超1亿美元，其余企业规模普遍较小，平均募资额仅4180万美元。

行业分布上，中概股覆盖应用软件、制药、建筑与工程等领域。例如，LZ Technology Holdings凭借智慧社区广告与本地化电商模式，募资720万美元后股价涨幅超300%；而医疗健康企业派格生物医药-B在港交所上市时获743倍认购，凸显市场对“小而美”科技标的的高度关注。

市场回暖背后是政策与资本双轮驱动

2025年美国IPO市场的复苏，得益于多重因素叠加。新任SEC主席Mark Uyeda支持向更多投资者开放私人市场，加密货币领域监管路径逐步明朗，为科技企业上市创造有利条件。

麦肯锡数据显示，未售出的私募股本支持投资组合公司数量达历史高位，IPO成为获取流动性的主要途径。例如，Thoma Bravo支持的企业安全公司SailPoint于2月完成14亿美元IPO。

中美经贸关系缓和、美联储减息预期升温，推动标准普尔500指数上半年上涨5.50%，投资者风险偏好提升。

尽管上半年数据亮眼，但下半年市场仍面临不确定性。美国对等关税暂缓期将于7月结束，谈判进展缓慢可能引发市场波动。二季度上市公司业绩即将公布，市场对权重股表现依赖度过高，存在调整风险。

尽管SPAC数量激增，但监管趋严与表现分化可能影响长期吸引力。不过，分析师普遍对下半年持谨慎乐观态度。Running Point Capital Advisors首席投资官Michael Ashley Schulman指出，随着Klarna、Gemini等明星企业提交申请，若市场波动趋稳，年底或现“先缓慢、后激增”的上市潮。

美国IPO增长势头有望延续至2025年末

7月17日，安永发布最新《IPO趋势报告》指出，2025年第二季度美国首次公开募股（IPO）市场呈现强劲增长态势，且这一势头有望延续至全年剩余时间。报告强调，若整体经济指标保持稳定、企业策略维持灵活性，美洲地区IPO市场前景将较为乐观。

根据安永数据，2025年6月美洲地区IPO活动显著回暖，IPO数量较去年第二季度增长10%，尽管募资总额同比下降20%，但市场活跃度已现回升迹象。分区域看，美国市场反弹势头明显，而巴西和加拿大因经济及监管压力表现相对滞后，凸显美洲IPO复苏的不均衡性。

全球范围内，2025年上半年美股IPO市场延续复苏趋势，其中传统IPO与SPAC（特殊目的收购公司）IPO分别贡献147.2亿美元和108亿美元，SPAC模式占比达42.3%，成为企业上市的重要渠道。

值得注意的是，上半年参与美股IPO的企业来自13个国家和地区，美国以外地区占比达44.5%，显示全球资本对美国市场的持续信心。

从2024年来看，美国IPO股票定价普遍合理，二级市场表现强劲。纳斯达克与标准普尔500指数分别刷新38次与57次历史新高，纳斯达克市盈率（P/E）从2022年底的26.8倍反弹至2024年底的40.5倍，为IPO估值提供有力支撑。2025年市场更看重估值稳定性，而非超高增长，这有助于吸引更多企业上市。

EY-Parthenon预测，2025年美联储将降息75个基点，较低的利率降低了企业借贷成本，提升成长型公司估值的贴现率。历史数据显示，2024年标准普尔500指数回报率达23%，纳斯达克回报率达29%，市场复苏态势明显。

新任SEC主席Mark Uyeda支持向更多投资者开放私人市场，加密货币领域监管路径逐步明朗。例如，稳定币巨头CRCL因美国国会对稳定币监管的明确化，上市后股价从31美元飙升至近300美元，回报率超800%，显示政策支持对市场情绪的提振作用。

麦肯锡数据显示，未售出的私募股本支持投资组合公司数量达历史高位，IPO成为获取流动性的主要途径。2024年私募机构支持的IPO占美国交易所上市数量的近30%，几乎是2023年的两倍。2025年典型案例包括Thoma Bravo支持的企业安全公司SailPoint完成14亿美元IPO，以及医疗设备集团Medline等多家投资组合公司提交上市申请。

2025年上半年，AI、医疗设备和基础设施领域成为IPO核心赛道。例如CRWV（算力军火商）：作为英伟达深度合作伙伴，其云计算基础设施业务受益于AI算力需求爆炸式增长，股价从36美元发行价最高上涨至近187美元，回报率超417%。安派科生物医学凭借创新技术吸引资本关注，反映市场对“硬科技”的长期偏好。SKBL主营市政道路、排水项目等公共基础设施工程，凭借“小盘股”与“基建概念”属性，股价自4美元上市价涨至12美元以上，累计涨幅超200%。

安永指出，下半年投资者可重点关注AI芯片基础设施、医疗设备国产替代、电动航空和金融科技等细分赛道，这些领域兼具政策驱动与市场需求，有望涌现更多“黑马”企业。

市场波动与政策不确定性需警惕

尽管前景乐观，但下半年市场仍面临多重挑战。美国对等关税暂缓期将于7月结束，谈判进展缓慢可能引发市场波动。二季度上市公司业绩即将公布，市场对权重股表现依赖度过高，存在调整风险。

尽管SPAC数量激增，但监管趋严与表现分化可能影响长期吸引力。不过，分析师普遍对下半年持谨慎乐观态度。Running Point Capital Advisors首席投资官Michael Ashley Schulman指出，随着Klarna、Gemini等明星企业提交申请，若市场波动趋稳，年底或现“先缓慢、后激增”的上市潮。

2025年上半年，美国IPO市场以科技与政策为双引擎，不仅巩固了其全球资本中心地位，更为中小创新企业提供了融资与国际化平台。

随着估值稳定性增强、利率环境宽松及私募股权退出需求激增，下半年市场有望延续增长态势。然而，企业需在盈利可持续性与估值合理性间找到平衡，方能在资本浪潮中行稳致远。