同仁堂将收获第四个IPO，国内非公立最大的中医院集团冲击港股上市_风闻

据港交所近日披露，北京同仁堂医养投资股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司为独家保荐人。拥有350多年历史的同仁堂集团，在同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药上市后，同仁堂医养本次若成功上市，将成为同仁堂集团旗下第四家上市公司。

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据招股书，同仁堂医养是中国一家中医医疗集团，为个人客户提供全面中医医疗服务，为机构客户提供标准化管理服务，并提供各种医药产品及其他产品。公司将“医”与“养”相结合，提供现代化、定制化的中医医疗服务，并结合中医的药物治疗和非药物疗法，以标准化管理为客户提供适合的治疗方案，满足其多样化需求。

截至最后实际可行日期，同仁堂医养已建立分级医疗服务网络，包括12家自有线下医疗机构及一家互联网医院，以及10家线下管理医疗机构。公司依托知名品牌“同仁堂”及优质的药品，已积累及整合大量在线线下医疗资源。

按2024年总门诊人次及住院人次计，同仁堂医养是中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团，市场份额为1.7%。按2024年医疗服务总收入计，公司以0.2%的市场份额在非公立中医院医疗服务行业中排名第二，其市场规模占同年中国中医医疗服务行业市场总规模的46.5%。

同仁堂医养网络内医疗机构的总就诊人次由2022年的130万人次增加至2024年的300万人次，复合年增长率达51.9%。为了更好地服务客户并提高其忠诚度，公司还在公司的医疗服务网络中实施了一项会员计划，为会员提供各种注册即享的便利及优惠服务。

公司吸引及留存会员的战略卓有成效，会员累计人数由截至2022年12月31日的436,371人增加至截至2024年12月31日的740,045人，复合年增长率达30.2%。

于往绩记录期间，公司的收入主要来自医疗服务；管理服务；及销售健康产品及其他产品。

公司专注于提供中医医疗服务，专科覆盖全面，可满足所有医疗需求。公司为客户提供值得信赖的全病程医疗支持，并全程提供便捷的服务。公司通过自有医疗机构提供医疗服务。截至最后实际可行日期，公司拥有12家线下自有医疗机构，包括七家医院、三家门诊部及两家诊所。

截至最后实际可行日期，公司的所有自有医疗机构均为营利性医疗机构。公司亦通过建立互联网医院扩大公司的在线医疗服务，将外部医疗机构、医生及药房资源整合起来，服务全国更广大的客户群。

公司亦利用公司庞大的医疗资源及丰富的管理经验，向机构客户提供管理服务。在公司多功能采购协同管理平台的支持下，公司为药品生产及/或贸易公司提供平台服务，以推动其中药饮片的销售。公司亦向一家医药贸易公司提供全方位的供应链服务，以推动其中成药及西药的销售。

此外，公司向医疗机构提供管理服务。公司就公司的管理服务收取服务费作为回报。截至最后实际可行日期，公司在线下共有10家管理医疗机构，包括六家医院、一家门诊部及三家社区卫生机构。截至最后实际可行日期，公司的所有管理医疗机构均为非营利性医疗机构。公司的管理服务于多个方面（包括提供医疗服务、专科培育、供应链、信息技术、营销及推广以及监管合规）赋能公司的管理医疗机构，从而帮助其提高运营效率、提升服务质量及能力以及改善客户体验。

为补充公司的中医医疗服务，同时探索行业价值链上的多元化收入来源，公司亦以零售及批发两种模式向客户销售健康产品及其他产品。公司的销售渠道与医疗机构分开运营，包括（其中包括）公司在浙江省金华市开设的自有独立门店。

具体而言，公司还自同仁堂商业获得向浙江省的零售商（不包括同仁堂集团旗下药房和医疗机构）独家销售同仁堂品牌安宫牛黄丸系列产品（因材而异）的权利。该等零售商的绝大多数都将同仁堂品牌安宫牛黄丸系列产品（因材而异）销售予其个人客户，而非医疗机构。

作为一家中医医疗集团，同仁堂医养一直利用公司在管理能力及医疗资源方面的优势，通过建立、划转及收购以发展医疗服务网络。于往绩记录期间已并入本集团财务报表的医疗机构中，有两家自建医疗机构，即同仁堂互联网医院及齐齐哈尔同仁堂中医医院。

财务数据方面，同仁堂医养的总收入由截至2022年12月31日止年度的9.11亿元(人民币，下同)持续增长至截至2024年12月31日止年度的11.75亿元，复合年增长率为13.6%。与此同时，公司的毛利以24.8%的复合年增长率由截至2022年12月31日止年度的1.43亿元大幅增长至截至2024年12月31日止年度的2.23亿元。

由于公司努力加强收入来源及盈利能力，公司于往绩记录期间扭亏为盈并达致净利润。公司的净利润由截至2023年12月31日止年度的4260万元增加8.4%至截至2024年12月31日止年度的4620万元。

公司的经调整净利润（非香港财务报告准则财务计量）亦由截至2023年12月31日止年度的4790万元增加至截至2024年12月31日止年度的6170万元，与公司于截至2024年12月31日止年度的优化盈利能力一致。

截至2024年12月31日，在中国所有医疗机构中，医院仅占3.6%，这表明优质医疗资源稀缺且巨大需求尚未得到满足。2019年至2024年，中国医院数量以2.6%的复合年增长率稳步增长，其中，一级医院数量以4.1%的复合年增长率增长，而二级医院数量于相同年度以5.3%的复合年增长率增长。

随着老龄化人口和慢性病患病率的不断增加，2019年至2024年的中国医疗支出总额和人均医疗支出均有所增长，预计2025年至2029年的复合年增长率分别为6.9%及7.0%。中国医疗机构的总门诊人次数从2019年的8,719.9百万人次增加到2024年的10,123.4百万人次，预计未来还将进一步增加，表明市场对门诊医疗服务的需求不断增加。

本次同仁堂医养香港IPO募资金额拟用作以下用途：扩充公司的医疗服务网络；提升公司的医疗服务能力；偿还若干未偿还银行贷款；营运资金及其他一般企业用途。