开盘大涨35%！大众口腔正式登陆港交所，华中地区最大民营口腔医疗服务提供商_风闻

大众口腔(02651.HK)今日成功在港交所主板上市，海通国际为独家保荐人。

大众口腔是华中地区以湖北省及湖南省为重点的民营口腔医疗服务提供商，在这个蓬勃发展的市场以直营连锁模式经营一个不断扩大的口腔医疗服务网络。集团为社区提供可靠且易于获得的口腔护理，致力于服务大众。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年所得收入计，集团在华中地区所有民营口腔医疗服务提供商中居第一位，占市场份额约2.4%。

今日开盘，大众口腔涨35%，报27.00港元/股，市值13.33亿港元。综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Echo

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大众口腔是华中地区的民营口腔医疗服务提供商，以直营连锁模式经营一个不断扩大的口腔医疗服务网络。公司以社区为中心的口腔医疗护理为特色，专注于在客户家门口提供服务，致力于服务大众。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年所得收入计，公司在华中地区所有民营口腔医疗服务提供商中居第一位，占市场份额约2.6%。按截至2023年12月31日的牙椅数量计，公司于高度分散且竞争激烈的中国民营口腔医疗服务行业中亦位居第五位。

得益于多年来致力扩大公司的口腔医疗服务网络，大众口腔运营中的口腔医疗机构数目由截至2022年1月1日的77家增加至截至2024年12月31日的86家，并进一步增加至截至最后实际可行日期的92家，其中包括四家营利性口腔医院、80家营利性口腔门诊部和八家营利性口腔诊所，分布于湖北、湖南两个省份内的八个城市。

为奉行单一品牌策略，公司所有的口腔医疗机构均以“爱尚大众口腔”统一品牌名称运营，确保在公司多区域的口腔医疗服务网络具有凝聚力且稳固的品牌形象。公司的口腔医疗机构大部分位于或邻近本地社区，使居民方便地享受口腔医疗服务。

截至2024年12月31日，共有280名牙医在公司的口腔医疗服务网络执业。截至2024年12月31日止年度，在公司的口腔医疗服务网络执业超过三年的牙医的留任率超过90%。

截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，牙医的员工成本分别为人民币5780万元、人民币6580万元及人民币5820万元，分别占公司同年销售成本的22.1%、24.1%及22.8%。

大众口腔的口腔医疗服务包括综合牙科诊疗服务、口腔种植服务及口腔正畸服务，可满足全年龄段客户的口腔健康需求。凭借公司以社区为中心的口腔医疗护理，公司于往绩记录期间积累了忠实的客户群。

于截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司服务的客户分别为276,310人、296,859人及283,640人，录得的客户就诊人次分别为708,651人次、768,809人次及748,632人次，就诊人次平均开支分别为人民币578元、人民币575元及人民币544元。

受广大居民对口腔健康意识的提高以及利好政策所推动，中国口腔医疗服务市场的市场需求及渗透率预期将出现持续提升。根据弗若斯特沙利文的资料，2023年，中国口腔医疗服务市场的市场规模为人民币1,446亿元，预计2023年至2028年将以6.0%的复合年增长率增长，至2028年达人民币1,932亿元，其中中国民营口腔医疗服务市场的市场规模于2023年为人民币1,015亿元，预计2023年至2028年将以6.6%的复合年增长率增长，至2028年达人民币1,395亿元。

于2023年，华中地区民营口腔医疗服务市场占中国民营口腔医疗服务市场的市场份额达16.9%，是全国口腔医疗服务市场的重要组成部分，而在该人口稠密地区仍有不计其数的需求未被满足。根据弗若斯特沙利文的资料，华中地区民营口腔医疗服务市场的市场规模于2023年为人民币172亿元，预计将于2023年至2028年以6.8%的复合年增长率增长，至2028年达人民币239亿元。

具体而言，在湖北省，截至2023年12月31日的公立及民营口腔医疗机构数目分别为0.7千家及3.7千家，并预期于截至2028年12月31日分别达0.8千家及4.8千家，于2023年至2028年分别按复合年增长率2.7%及5.3%增长。

在武汉市，于2023年至2028年公立口腔医疗机构数目预期将稳定维持于0.3千家，而民营口腔医疗机构数目预期将按复合年增长率2.9%增长，由截至2023年12月31日的1.3千家增加至截至2028年12月31日的1.5千家。

在湖南省，截至2023年12月31日的公立及民营口腔医疗机构数目分别为0.7千家及3.8千家，并预期于截至2028年12月31日分别达0.8千家及4.9千家，于2023年至2028年分别按复合年增长率2.7%及5.2%增长。

根据弗若斯特沙利文的资料，得益于高度标准化的精益化直营连锁模式，大众口腔的盈利能力于中国民营口腔医疗服务提供商中处于领先水平。

截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司的毛利率分别为36.3%、38.1%及37.4%。公司的净利润由截至2022年12月31日止年度的人民币5650万元增加18.8%至截至2023年12月31日止年度的人民币6700万元，公司的净利润率由2022年的13.8%上升至2023年的15.2%。

公司的净利润于2024年维持于人民币6250万元。公司的净利润率由2023年的15.2%上升至2024年的15.4%。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司的母公司拥有人应占净利润分别为人民币4330万元、人民币5010万元及人民币4190万元。

公司的收入来源保持稳定，总收入仅录得轻微下降，由截至2023年12月31日止年度的人民币4.42亿元降至截至2024年12月31日止年度的人民币4.07亿元。值得注意的是，于整个往绩记录期间，公司的客户保留率指标持续改善，且客户复诊率稳步上升。客户忠诚度的提高反映了公司的品牌实力、服务质量和及时调整的定价结构。

大众口腔拟将全球发售所得款项净额用于下列用途，惟可因应不断变化的业务需求及市场状况而变更：约35.0%将用作于武汉及其他华中地区城市建立新口腔医疗机构，旨在满足华中地区不断增长的口腔医疗服务需求，并提升集团的市场影响力及市场份额；约25.0%将用作收购口腔医疗机构。集团预期将战略性地于华中地区寻找及评估潜在收购目标，特别是湖北省及湖南省；约10.0%将用作升级及翻新集团部分现有的口腔医疗机构；约10.0%将用作优化集团的信息技术基础设施及信息技术系统；约10.0%将用作发展集团的医疗专业团队以进一步支持口腔医疗服务网络的持续增长；以及约10.0%将用作营运资金及一般企业用途。