基民亏到“底裤没了”，招商基金管理费却赚得盆满钵满？_风闻

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近期，招商基金旗下的招商金安成长严选混合（012123）基金经理变动一事，在基民群体中掀起了轩然大波，也让招商基金再次被推上风口浪尖。

7月1日，招商金安成长严选混合发布公告，基金经理王景因另有任用于当日离任，由陈西中接管该基金。此消息一出，买了该基金的基民们纷纷表达不满与质疑，吐槽声不断。究其原因，这只基金堪称王景在高位“割韭菜”的典型案例之一。

回顾王景的操作，在前期凭借积累的名声，于上一轮牛市高位时，一口气发行了6只新产品 。而如今，这些产品的收益表现普遍差强人意。其中，招商金安成长严选混合基金的业绩更是让基民们苦不堪言。自2021年6月成立以来，其基金净值几乎一路下滑，仅在去年“9·24行情”后出现短暂反弹，随后又继续回落。截至目前，净值已下跌四成，仅剩下0.6。这意味着在发行时买入该基金的基民，几乎无人盈利。

在近一年A股出现不错结构性行情的背景下，截至7月2日，沪深300指数上涨了13.59%，同类基金平均涨幅达17.87%，而招商金安成长严选混合近一年涨幅仅为6.8%。看着其他基金逐步回本盈利，持有这只基金的基民心中满是无奈与落差。

那么，招商金安成长严选混合为何会一路下跌，引得基民们怨声载道呢？一方面，高位发行是绕不开的因素。2021年处于A股市场的阶段性高点，随后的2021 - 2023年，沪深300指数分别下跌 - 5.2%、- 21.36%、- 11.38%，这无疑加大了基金获取正收益的难度。即便基金经理具备获取阿尔法收益的能力，在股市高点发行基金，长期收益也很难令人满意。招商金安成长严选混合在此时发行，众多基民不幸成为接盘侠。

另一方面，该基金操作策略问题明显。在股票投资上，不仅高位接盘，还在公司基本面衰退时依然坚定持有。比如从2021年6月成立到去年一季度，智飞生物一直位列招商金安成长严选混合的前十大持仓股。在这期间，智飞生物股价单边下行，跌幅超六成。市场一直诟病智飞生物过度依赖代理模式以及股东持续减持等问题，然而基金经理王景却始终看好，直至最后被迫割肉离场。又如2022年中国中免业绩变脸，营收下滑近20%、利润下滑近50%，股价震荡下滑，可招商金安成长严选混合在当年第二季度到第四季度，仍将其纳入前十大重仓股。此外，在锂电、光伏板块产业景气度于2021年到达巅峰后，面临产能过剩等问题，股价暴跌之时，该基金还持有通威股份、先导智能等相关个股。如此操作，想要盈利谈何容易。

王景离任后，接手的陈西中业绩表现也难以让基民放心。据Wind统计，陈西中作为基金经理的年化回报率为 - 7.71%，总回报率为 - 26.08%，甚至不如沪深300指数。这样的数据，怎能不让基民们抓狂。

招商金安成长严选混合表现不佳的背后，凸显出基金经理王景的“三宗罪”。其一，在市场高位大规模发行新产品。2020年，王景管理的招商中国机遇股票、招商瑞利灵活配置混合收益率出色，凭借这些业绩，她在2021年牛市狂热到最高点时，一口气发行6只基金。然而，市场高位发行基金虽容易，但不符合基民利益，基金一旦高位接盘股票，短期下跌风险大，长期收益率也会被摊低。事实也证明，这些在2021年高位发行的基金，近几年大多表现不佳，仅有招商瑞德一年持有取得2.9%的正收益，其余几只亏损严重。当然，这背后招商基金也难辞其咎，基金发行越多，基金公司管理费收入越多，在管理费与业绩不挂钩的情况下，基金公司有多发基金的冲动。

其二，不按比较基准配置资产。证监会强调了比较基准的约束作用，但王景管理的基金并未严格遵循。以招商金安成长严选混合为例，其比较基准明确，但截至今年一季度末，持仓中却无任何债券资产，这导致该基金业绩回报与基准大幅偏离，最近三年，比较基准仅亏损1.84%，而基金却亏了34.24%。

其三，基金巨亏，基金公司却赚得盆满钵满。截至2025年一季度末，招商金安成长严选累计亏损近14亿元，而招商基金却收取了1.28亿元的管理费。在监管层强调基金公司收入报酬与投资者收益绑定机制的当下，这种现象无疑备受争议。

实际上，招商金安成长严选混合的问题，本质上反映出招商基金存在的深层次管理问题。招商基金的基金经理一人管理多只基金的现象普遍，精力分散或许是业绩不佳的重要因素。如王景在2021年牛市时管理超8只基金，且每只基金持仓不同。这种一拖多的行为对基金持有人极不负责任，也像是基金经理给自己留后路，表现好的基金成为招牌，表现不好的就换经理“金蝉脱壳”。

此外，招商基金近段时间的管理层变动，也从侧面反映出一些问题。今年5月19日，原总经理徐勇离任，由老将钟文岳回归接任。徐勇此前主要在保险行业工作，任职招商基金总经理三年，期间招商基金非货币规模下降，行业排名下滑，且在公募基金行业ETF产品爆发期，招商基金未能把握风口，权益类产品业绩惨淡。据统计，2022 - 2024年，招商基金旗下权益类产品累计亏损巨大，而这三年却收取了70亿元管理费，形成鲜明对比的是基民的惨重损失与基金公司的旱涝保收。

如今，监管层重视基金公司与投资者收益的联动，招商基金若不做出改变，未来排名恐将继续下滑，而这也是钟文岳接下来面临的巨大挑战。如何平衡基金公司与投资者的利益，提升基金业绩，加强内部管理，成为招商基金亟待解决的问题。否则，招商基金在市场中的声誉与地位将岌岌可危，基民们的信任也将进一步丧失。