从48亿到4元的魔幻交易：苏宁易购用“亏本买卖”算出盈利新账？_风闻

来源|中访网

责编|刘佳慧

近日，一则“苏宁易购4元出售4家家乐福子公司”的消息引发市场广泛关注。在大众认知里，商业交易动辄涉及巨额资金，而此次4元的交易金额实在令人大跌眼镜，充满戏剧性，这背后究竟有着怎样的商业考量与战略布局？

回溯家乐福的发展历程，1995年，家乐福满怀雄心壮志踏入中国大陆市场，彼时大卖场模式正风靡全国，家乐福凭借丰富的商品种类、宽敞的购物环境以及新颖的营销方式，迅速赢得消费者青睐，在零售领域站稳脚跟，一度成为零售行业的佼佼者，众多门店人潮涌动，业绩斐然。然而，时代的浪潮滚滚向前，市场环境瞬息万变，随着电商崛起、消费习惯转变以及行业竞争加剧，家乐福的发展逐渐陷入困境。

2019年，苏宁易购以48亿元收购家乐福中国80%股权，试图通过强强联合，构建全场景零售业态，实现资源共享与协同发展。当时看来，这无疑是一次充满想象空间的战略布局，双方有望优势互补，在激烈的市场竞争中开辟新的天地。但事与愿违，现实给了双方沉重一击。收购完成后的几年间，家乐福中国门店数量大幅减少，业绩也一落千丈。

从2022年起，家乐福中国运营危机全面爆发，多地大卖场接连关闭，购物卡消费受限，被供应商追债，分公司成为被执行人，陷入“塌方式”危机。受外部环境变化、消费行为转变以及自身流动性问题影响，自2023年起，家乐福逐步关停传统大型商超业务。此次被出售的宁波、杭州、株洲、沈阳4家家乐福子公司，早已停止经营，且负债累累，截至2024年12月31日，净资产均为负数，成为苏宁易购沉重的负担。

在这样的背景下，苏宁易购以1元/家的“白菜价”出售这4家家乐福子公司，就不难理解了。苏宁易购明确表示，此举是为聚焦家电3C核心业务，持续推进非主营业务单元的精简瘦身工作，降低企业债务水平，持续化解公司债务负担 。通过引入专业资管机构，发挥其资源优势，有效开展资产、债务重组工作，有助于减轻上市公司债务负担，改善公司经营业绩，降低企业经营和管理风险。

值得一提的是，尽管以看似“赔本”的价格出售子公司，但苏宁易购却预计本次交易合计增加上市公司归母净利润约5.72亿元。原来，在财务核算中，此次交易考虑到2019年收购上述4家家乐福公司的长期资产评估增值部分的剩余价值，以及应收款项等因素，最终得出这一结果。这也从侧面反映出，此次交易并非简单的资产抛售，而是一次经过精心测算、旨在优化财务状况的战略决策。

从苏宁易购近年来的发展来看，持续推进资产处置、债务重组等工作成效显著。2024年，公司扭亏为盈，实现归母净利润6.11亿元，这是自2020年以来首次全年盈利。2025年一季度，苏宁易购延续良好态势，总营收和归母净利润同比双增长，分别为2.5%和118.54%，资产负债率持续改善，较期初减少0.25%。不断“甩包袱”的苏宁易购，似乎正逐步走出困境，重新走向正轨。

此次出售家乐福子公司，是苏宁易购战略转型的重要一步。未来，苏宁易购将更加专注于家电3C核心业务，通过优化业务结构、提升运营效率、加强与供应商和合作伙伴的协同等措施，提升自身竞争力。在电商竞争日益激烈的今天，苏宁易购也在积极探索线上线下融合的新零售模式，如打造苏宁易购Max店，以深场景、深触点、深服务为特色，试图在“后电商时代”闯出一片新天地。

当然，苏宁易购在转型过程中仍面临诸多挑战，如如何进一步提升核心业务的市场份额、如何有效控制成本、如何应对竞争对手的挑战等。但此次出售家乐福子公司，无疑为其卸下了沉重的包袱，让其能够轻装上阵，更加从容地应对市场变化。