沉迷于套路消费者，爱康国宾“失守”价值观_风闻

颇为讽刺的是，即便创始人主动揭露行业黑幕，并且公司坚守“以质取信，客户至上；尊重生命，求实创新”的价值观，爱康国宾却仍频繁出现各类乱象问题。 

作者/无字 

出品/新摘财经 

AI风口吹遍各行各业，体检公司也希望搭上“智能快车”。

图源：爱康国宾

2025年5月21日，爱康国宾联合北京卫视打造的全国首档“AI+医学”科学综艺晚会《爱康AI焕燃之夜》上线。此次晚会，爱康国宾携众多行业领袖解读未来医疗，开启“从‘检’到‘管’的AI个性化‘智愈’之旅”。

据了解，早在2018年，爱康国宾就启动了iKang AI+计划，致力于将人工智能技术应用于健康管理领域，提升体检结果的准确性以及预测健康风险的能力，进而革新传统体检行业。

作为曾经的“中国健康体检第一股”，爱康国宾发力AI技术，昭示出其对行业发展趋势具备一定的洞察力。不过，现阶段AI技术仅仅可以在数据处理、提升效率、结果解读等维度起到锦上添花的作用。

有鉴于爱康国宾的体检中心数量有限，并且体检乱象层出不穷，仅靠加码AI技术，或许难以让其在竞争激烈的健康体检赛道站稳脚跟。

**一、股价持续低迷，**爱康国宾“败走”私有化 

尽管中国头部的民营体检企业大多成立于2004年前后，但由于公司创始人张黎刚拥有互联网背景，更懂得用户运营与资本运作，爱康国宾仅仅成立十年，就抢跑竞争对手，成功IPO。

图源：爱康国宾

2014年4月9日，爱康国宾登陆纳斯达克，成为“中国健康体检第一股”，上市首日收盘报15.2美元/ADS，较14美元/ADS的发行价上涨8.57%。

不过遗憾的是，彼时中概股在海外资本市场普遍遇冷，爱康国宾的股价并未一路走高，而是连续多年徘徊在10美元/ADS-20美元/ADS区间。有鉴于此，诸多中概股选择回流中国资本市场，爱康国宾也于2015年8月以17.8美元/ADS的价格启动私有化。

对此，张黎刚表示，爱康国宾的价值没能在资本市场得到应有的体现。“如果爱康国宾在中国资本市场上市，市值翻三倍应该没有问题。”

彼时，美年大健康已借壳江苏三友在深交所主板上市。为实现资源整合，美年大健康联合平安、红杉、凯辉等公司组成买方团，以22美元/ADS的价格向爱康国宾发起私有化要约，后提价至25美元/ADS。

为了抵御来势汹汹的美年大健康，2015年12月，爱康国宾启动“毒丸计划”，通过大量低价增发新股，摊薄股权、增大收购成本，让收购方难以达到控股的目的。

经过漫长的拉锯战，爱康国宾成功摆脱被吞并的风险，于2019年1月18日完成私有化，以20.53美元/ADS的收盘价从纳斯达克交易所退市。张黎刚表示，“今天是一个全新里程的开始。我们很荣幸能够获得顶尖投资人和战略合作伙伴的支持。”

尽管爱康国宾没有沦为美年大健康的附庸，但由于资源和注意力被过分牵制，私有化进程并没有如愿成为爱康国宾“全新里程的开始”，而是成为了其由盛转衰的转折点。

**二、仅经营173家体检中心，**爱康国宾影响力有限 

曾几何时，作为“中国健康体检第一股”，爱康国宾的业绩傲视群雄。财报显示，2014财年，爱康国宾营收2.9亿美元，同比增长43.7%；Non-GAAP净利润为3630万美元，同比增长60.9%。对比而言，同期美年大健康营收、净利润分别为14.3亿元和1.4亿元，均低于爱康国宾。

通过并购爱康国宾实现资源整合的计划受挫后，美年大健康调整战略布局，相继将慈铭体检、美兆体检、奥亚体检等机构收入麾下，打开了成长空间。反观爱康国宾则因过于聚焦私有化，而没有跟上时代的脚步。

据天眼查数据显示，2017年，美年大健康营收为62.33亿元，同比增长102.25%；归母净利润6.14亿元，同比增长81.11%。同期，爱康国宾的营收约为35.46亿元，仅为美年大健康的一半左右。

图源：爱康国宾官网

尽管退市后，爱康国宾不再披露详细的财务信息，但官网显示，截至2024年11月，其在全国57个城市设有173家体检、齿科与医疗中心。而财报显示，截至2018年3月末，爱康国宾体检中心数量为110家。六年半时间过去，爱康国宾的体检中心数量只增长了63家，平均每年仅增长10家。

对比而言，截至2025年一季度末，美年大健康正营业的体检中心为596家，是爱康国宾的三倍左右。

不过需要注意的是，尽管美年大健康手握数百家体检中心，但由于下游市场需求跟不上大手笔并购的脚步，其商誉规模也居高不下。截至2024年末，美年大健康商誉账面金额为64.74亿元，商誉减值准备为14.03亿元。因商誉减值过高，美年大健康的业绩波动明显。

图源：百度

在此背景下，投资者很难坚定看好美年大健康。截至2025年5月20日，美年大健康股价报收5.31元/股，相较十年前22.48元/股的高点，缩水76.38%。

有鉴于行业翘楚美年大健康的业绩都高度承压，市场影响力有限的爱康国宾自然也难有想象力。这直接决定了，私有化六年后，爱康国宾难以如愿登陆中国资本市场。

**三、乱象问题层出不穷，**爱康国宾“失守”价值观 

由于体检环节缺乏标准化操作，此前，中国民营体检机构屡屡出现样本混淆、数据错误等问题。2018年12月举办的中国企业领袖年会上，张黎刚甚至公开曝光体检行业的黑幕，“有些体检公司做的是假体检，用护士假冒医生看超声，甚至有的抽了血，没做检查就扔掉的，直接出结果，只因为真正得癌症的比例仅有千分之三。”

然而，颇为讽刺的是，即便创始人主动揭露行业黑幕，并且公司坚守“以质取信，客户至上；尊重生命，求实创新”的价值观，爱康国宾却仍频繁出现各类乱象问题。